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1、1房地產(chǎn)投融資戰(zhàn)略與資本運(yùn)營(yíng)房地產(chǎn)投融資戰(zhàn)略與資本運(yùn)營(yíng) 2提提 綱綱n中國(guó)資本市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)回顧與展望中國(guó)資本市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)回顧與展望n創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)n主板市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主板市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)n企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)n期貨市場(chǎng)與避險(xiǎn)工具期貨市場(chǎng)與避險(xiǎn)工具n（MBOMBO）管理層收購(gòu)）管理層收購(gòu)3中國(guó)資本市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)回顧與展望1、中國(guó)資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)回顧、中國(guó)資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)回顧2、中國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)分析與展望、中國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)分析與展望4中國(guó)資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)回顧之一中國(guó)資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)回顧之一n國(guó)債流通市場(chǎng)的缺位使國(guó)庫(kù)券的地下交易形成暴利n股票市場(chǎng)誕生之際股票發(fā)行上市形2、成巨大財(cái)富效應(yīng)n內(nèi)部職工股使少部分人先期在股票市場(chǎng)淘金n宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化使國(guó)債期貨產(chǎn)生多空激烈博殺中國(guó)個(gè)體億萬(wàn)富翁產(chǎn)生5中國(guó)資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)回顧之二中國(guó)資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)回顧之二n股市政策效應(yīng)使轉(zhuǎn)配股成為暴利產(chǎn)品n私企改制上市發(fā)行形成中國(guó)個(gè)人、富人集團(tuán)n資本市兼并收購(gòu)造就財(cái)富神化n專家理財(cái)產(chǎn)生價(jià)值投資理念，藍(lán)籌股行情在投資理念轉(zhuǎn)輪中產(chǎn)生6中國(guó)資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)分析與展望中國(guó)資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)分析與展望n創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在培育高新技術(shù)企業(yè)的同時(shí)，為風(fēng)險(xiǎn)投資、戰(zhàn)略投資者創(chuàng)造財(cái)富機(jī)會(huì)n國(guó)有股減持與國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓n資本市場(chǎng)制度與產(chǎn)品創(chuàng)新摧出新的投資理念和投資收益（避險(xiǎn)工具與指數(shù)期貨）n管理層收購(gòu)使管理者通過(guò)智慧和3、能力完成原始積累n樹(shù)立科學(xué)投資理念，在資本市場(chǎng)中分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高成長(zhǎng)成果7創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)1、美國(guó)的新經(jīng)濟(jì)與納斯達(dá)克市場(chǎng)、美國(guó)的新經(jīng)濟(jì)與納斯達(dá)克市場(chǎng)2、我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)81 1 美國(guó)的新經(jīng)濟(jì)與納斯達(dá)克市場(chǎng)美國(guó)的新經(jīng)濟(jì)與納斯達(dá)克市場(chǎng)n新經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵與意義n美國(guó)的新經(jīng)濟(jì)與納斯達(dá)克市場(chǎng)n創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險(xiǎn)投資n創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與企業(yè)家n案例分析9 新經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵與意義新經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵與意義不同于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的一種新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)以信息為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)以高科技和知識(shí)創(chuàng)新為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)業(yè)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)家經(jīng)濟(jì)全球化經(jīng)濟(jì)或資源優(yōu)化配置的經(jīng)濟(jì)10美國(guó)的新經(jīng)濟(jì)與納斯達(dá)克市場(chǎng)美國(guó)的新經(jīng)濟(jì)與納斯達(dá)克市場(chǎng)納4、斯達(dá)克市場(chǎng)是新經(jīng)濟(jì)的助推器納斯達(dá)克市場(chǎng)是創(chuàng)新企業(yè)的“孵化器”11創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險(xiǎn)投資（一）風(fēng)險(xiǎn)投資及其特征（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的要素構(gòu)成（三）風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制（四）風(fēng)險(xiǎn)投資退出的藝術(shù)12（一）風(fēng)險(xiǎn)投資及其特征n風(fēng)險(xiǎn)投資是一種沒(méi)有擔(dān)保的投資n風(fēng)險(xiǎn)投資是一種無(wú)法從傳統(tǒng)渠道獲得資金的投資n風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并舉的投資n風(fēng)險(xiǎn)投資是一種主要面向高新技術(shù)及創(chuàng)新企業(yè)的投資n風(fēng)險(xiǎn)投資是一種企業(yè)與科技相結(jié)合的投資n風(fēng)險(xiǎn)投資是一種流動(dòng)性很小的中長(zhǎng)期投資n風(fēng)險(xiǎn)投資是一種資金與管理相結(jié)合的投資13（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的要素構(gòu)成n投資者資金的供給者n風(fēng)險(xiǎn)投資公司資金的運(yùn)作者n風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)資金的使用者n政府風(fēng)5、險(xiǎn)資本市場(chǎng)的培育者14（三）風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制n投資者構(gòu)成n投資機(jī)會(huì)獲取n投資決策n投資規(guī)模與階段n投資管理與收獲15（四）風(fēng)險(xiǎn)投資退出的藝術(shù)nIPO 首次公開(kāi)發(fā)行n出售（一次收購(gòu)和二次收購(gòu)）n清算或破產(chǎn)16怎樣吸引風(fēng)險(xiǎn)投資（一）n區(qū)分不同類型的風(fēng)險(xiǎn)投資公司n權(quán)衡各種風(fēng)險(xiǎn)投資方式n熟悉風(fēng)險(xiǎn)投資公司的工作流程n選擇最適合你的風(fēng)險(xiǎn)投資公司17怎樣吸引風(fēng)險(xiǎn)投資（二）n獲取投資之道在于投入n風(fēng)險(xiǎn)投資家關(guān)心的是公司的財(cái)務(wù)信息n高素質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)是吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的重要因素n經(jīng)紀(jì)人是實(shí)現(xiàn)成功融資的重要伙伴 （會(huì)計(jì)師、投資銀行家）n商業(yè)計(jì)劃書是吸引風(fēng)險(xiǎn)資金的重要籌碼n把握風(fēng)險(xiǎn)投資家的三大定律18風(fēng)險(xiǎn)投資的投資偏好6、n風(fēng)險(xiǎn)投資看重創(chuàng)新企業(yè)的創(chuàng)新n風(fēng)險(xiǎn)投資看重創(chuàng)新企業(yè)良好發(fā)展預(yù)期n風(fēng)險(xiǎn)投資看重創(chuàng)新企業(yè)良好市場(chǎng)增量19案例分析（一）n從搖籃到龍門的飛躍 美國(guó)基因工程技術(shù)公司的發(fā)展歷程20案例分析（二）n風(fēng)險(xiǎn)投資退出的藝術(shù) 蘋果公司這個(gè)最初在車庫(kù)里的小作坊，在極短的時(shí)間內(nèi)發(fā)展成為現(xiàn)代企業(yè)，成為風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作成功的經(jīng)典案例。212 我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的回顧與展望我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的回顧與展望n我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的國(guó)際比較n我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市條件n我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度安排n我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與創(chuàng)新企業(yè)分析22我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)n創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的保薦人制度n創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的獨(dú)立董事制度n創(chuàng)業(yè)板市7、場(chǎng)的做市商制度23我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)n怎樣發(fā)起設(shè)立創(chuàng)新企業(yè)n怎樣以戰(zhàn)略投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資者的角度參股創(chuàng)新企業(yè)24企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng) 25企業(yè)具體情況分析確定企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)策略資本的運(yùn)營(yíng)增值的過(guò)程制定企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)策略資本優(yōu)化與重組企業(yè)并購(gòu)資產(chǎn)重組融資選擇融資渠道確定融資模式資本的投放市場(chǎng)調(diào)研市場(chǎng)投資投資技巧資本運(yùn)營(yíng)管理資本增值部分的分配26提綱提綱一、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略一、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略二、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的主要內(nèi)容二、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的主要內(nèi)容三、企業(yè)的收購(gòu)與兼并三、企業(yè)的收購(gòu)與兼并四、企業(yè)的上市與重組四、企業(yè)的上市與重組五、五、MBO管理者收購(gòu)管理者收購(gòu)六、企業(yè)融資六、企業(yè)融資27一8、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略一、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略1、資本運(yùn)營(yíng)概述2、資本運(yùn)營(yíng)與企業(yè)成長(zhǎng)3、怎樣成為現(xiàn)代企業(yè)4、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)營(yíng)5、資本運(yùn)營(yíng)的意義及推動(dòng)力281、資本運(yùn)營(yíng)概述資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵： 資本運(yùn)營(yíng)是指通過(guò)投融資、資產(chǎn)重組和產(chǎn)權(quán)交易等手段，對(duì)資本實(shí)行優(yōu)化配置和有效使用，以實(shí)現(xiàn)資本盈利最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。 資本運(yùn)營(yíng)是以資本增值為目的，通過(guò)資本交易或使用獲取利潤(rùn)。291、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)概述資本運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)：n資本運(yùn)營(yíng)是以資本導(dǎo)向?yàn)橹行牡钠髽I(yè)運(yùn)作機(jī)制n資本運(yùn)營(yíng)是以價(jià)值形態(tài)為主的管理n資本運(yùn)營(yíng)是一種開(kāi)放式經(jīng)營(yíng)n資本運(yùn)營(yíng)注重資本的流動(dòng)性n資本運(yùn)營(yíng)是一種結(jié)構(gòu)優(yōu)化式經(jīng)營(yíng)n資本運(yùn)營(yíng)是以人為本的經(jīng)營(yíng)n資本運(yùn)營(yíng)通過(guò)資本組合回避9、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)n資本經(jīng)營(yíng)重視資本的支配和使用而非占有302、資本運(yùn)營(yíng)與企業(yè)成長(zhǎng) 企業(yè)成長(zhǎng)的生命周期n 準(zhǔn)備期 （萌芽期）n 進(jìn)入期 （成長(zhǎng)期）n 持續(xù)期 （成熟期）n 后進(jìn)入期（衰退期）312、資本運(yùn)營(yíng)與企業(yè)成長(zhǎng) 資本運(yùn)營(yíng)在企業(yè)成長(zhǎng)中的作用 企業(yè)高速成長(zhǎng)的奧秘在于資本運(yùn)營(yíng)。如果單靠企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，企業(yè)只能按常規(guī)速度發(fā)展。如果進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本很好地結(jié)合起來(lái)，企業(yè)資產(chǎn)就可以呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。323、怎樣成為現(xiàn)代企業(yè) 現(xiàn)代企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略必須具備兩個(gè)重要的支點(diǎn)：即生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，兩者缺一不可。 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，沒(méi)有資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略的企業(yè)不是現(xiàn)代企業(yè)。334、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)營(yíng)對(duì)比對(duì)10、對(duì) 比比 內(nèi)內(nèi) 容容資資 本本 運(yùn)運(yùn) 營(yíng)營(yíng)生生 產(chǎn)產(chǎn) 經(jīng)經(jīng) 營(yíng)營(yíng)收益倍增長(zhǎng)式增長(zhǎng)累加式增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)多元化經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)大大分散單一式經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)集中運(yùn)作方式開(kāi)放式經(jīng)營(yíng)，協(xié)作性高內(nèi)向式經(jīng)營(yíng)，在既定范圍內(nèi)自我配套運(yùn)營(yíng)對(duì)象資本實(shí)物性產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)手段加速資本流動(dòng)周轉(zhuǎn)，使投資增值銷售商品以創(chuàng)造利潤(rùn)345、資本運(yùn)營(yíng)的意義及推動(dòng)力n資本運(yùn)營(yíng)使資源配置跨進(jìn)更高境界n資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)具有財(cái)富的放大效應(yīng)n資本運(yùn)營(yíng)推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)思想的創(chuàng)新n資本運(yùn)營(yíng)催生國(guó)際化企業(yè)n資本運(yùn)營(yíng)最大化的發(fā)揮人力資源的作用35二、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的主要內(nèi)容二、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的主要內(nèi)容n金融資本運(yùn)營(yíng)n產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)n無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)36金融資本運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)與無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)11、的比較 項(xiàng)目金融資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)無(wú)形資本運(yùn)營(yíng) 運(yùn)營(yíng)對(duì)象有價(jià)證券（債券、股票）及其衍生品（期貨期權(quán)）產(chǎn)權(quán)：對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)的占有、使用、收益和處置權(quán)專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)、著作權(quán)及商譽(yù)等 運(yùn)營(yíng)方式股票交易、債券交易和期貨、期權(quán)交易對(duì)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓與收購(gòu)；實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)形態(tài)的轉(zhuǎn)變，使資產(chǎn)在實(shí)物形態(tài)與貨幣形態(tài)之間轉(zhuǎn)換同有形資本結(jié)合，實(shí)現(xiàn)有形資本增值37三、企業(yè)的收購(gòu)與兼并概論三、企業(yè)的收購(gòu)與兼并概論n企業(yè)收購(gòu)與兼并的法律含義n企業(yè)收購(gòu)與兼并的意義n企業(yè)收購(gòu)與兼并的類型 橫向并購(gòu) 縱向并購(gòu) 混合并購(gòu)38收購(gòu)兼并與企業(yè)成長(zhǎng)收購(gòu)兼并與企業(yè)成長(zhǎng)n收購(gòu)兼并與企業(yè)生命周期的延長(zhǎng)n收購(gòu)兼并與企業(yè)轉(zhuǎn)型n收購(gòu)兼并與企業(yè)擴(kuò)張n12、收購(gòu)兼并與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略39企業(yè)的收購(gòu)與兼并的操作企業(yè)的收購(gòu)與兼并的操作n企業(yè)并購(gòu)模式的設(shè)計(jì)n企業(yè)并購(gòu)的操作和程序n企業(yè)并購(gòu)必須重視的問(wèn)題n企業(yè)并購(gòu)的回顧與趨勢(shì)n企業(yè)并購(gòu)案例分析40企業(yè)并購(gòu)必須重視的問(wèn)題企業(yè)并購(gòu)必須重視的問(wèn)題n制定恰當(dāng)?shù)牟①?gòu)戰(zhàn)略n建立并購(gòu)聯(lián)盟n控制交易成本n充分重視并購(gòu)后的文化整合n充分重視并購(gòu)后的人事整合41企業(yè)并購(gòu)的回顧與趨勢(shì)企業(yè)并購(gòu)的回顧與趨勢(shì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的歷史回顧 我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)及特點(diǎn) 國(guó)際企業(yè)并購(gòu)的幾個(gè)發(fā)展階段及趨勢(shì)42企業(yè)的上市與重組企業(yè)的上市與重組n概述：企業(yè)上市的基本條件n企業(yè)上市重組的模式設(shè)計(jì)n企業(yè)上市資產(chǎn)重組的內(nèi)容及操作要點(diǎn)n現(xiàn)有企業(yè)改制的操作程序n13、企業(yè)上市重組與企業(yè)整合n借殼上市的意義、財(cái)務(wù)、模式、操作n企業(yè)上市重組案例分析43發(fā)行人與主承發(fā)行人與主承銷商雙向選擇銷商雙向選擇組建組建IPOIPO小組小組盡職調(diào)查盡職調(diào)查上市前重組上市前重組制定發(fā)行方案制定發(fā)行方案編制募股文件編制募股文件申請(qǐng)股票發(fā)行申請(qǐng)股票發(fā)行路演路演確定發(fā)行價(jià)格確定發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行股票發(fā)行墓碑廣告墓碑廣告綠鞋期權(quán)綠鞋期權(quán)IPO44分拆上市分拆上市上市母公司上市母公司子公司子公司A A子公司子公司B B上市母公司上市母公司子公司子公司A A上市公司上市公司B B公眾股東公眾股東分拆上市前分拆上市前分拆上市后分拆上市后45買殼上市買殼上市其他股東其他股東股東股東A A上市公14、司上市公司股東股東A A股東股東B B上市公司上市公司其他股東其他股東買殼上市前買殼上市前買殼上市后買殼上市后控股控股控股控股現(xiàn)金現(xiàn)金股份股份46企業(yè)的上市與重組企業(yè)的上市與重組n企業(yè)上市重組的模式設(shè)計(jì)q擴(kuò)張性重組q收縮性重組q結(jié)構(gòu)性重組47企業(yè)兼并收購(gòu)企業(yè)兼并收購(gòu)收購(gòu)方收購(gòu)方出售方出售方反收購(gòu)方反收購(gòu)方并購(gòu)是擴(kuò)張性重組并購(gòu)是擴(kuò)張性重組 并購(gòu)是收縮性重組并購(gòu)是收縮性重組 并購(gòu)是結(jié)構(gòu)性重組并購(gòu)是結(jié)構(gòu)性重組 48擴(kuò)張性重組的一般流程擴(kuò)張性重組的一般流程聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)確定并購(gòu)動(dòng)因和買主類型確定并購(gòu)動(dòng)因和買主類型評(píng)估并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)選擇合適的交易規(guī)模選擇合適的交易規(guī)模篩選候選企業(yè)篩選候選15、企業(yè)首次報(bào)價(jià)首次報(bào)價(jià)與目標(biāo)公司接觸與目標(biāo)公司接觸盡職調(diào)查盡職調(diào)查談判談判融資融資簽署法律文書簽署法律文書并購(gòu)后的整合并購(gòu)后的整合49借殼上市的意義、模式、操作借殼上市的意義、模式、操作v上市公司“殼”資源的價(jià)值v上市公司“殼”資源的利用模式v 企業(yè)重組與買“殼”上市v 如何選擇目標(biāo)“殼”公司v 買“殼”上市模式的設(shè)計(jì)50五、五、MBO：管理者收購(gòu)管理者收購(gòu)1、管理者收購(gòu)的概念、歷史和意義2、管理者收購(gòu)的參與者及其責(zé)任3、收購(gòu)方式和收購(gòu)程序4、企業(yè)員工持股計(jì)劃5、管理層收購(gòu)融資6、管理者收購(gòu)的法律環(huán)境7、管理者收購(gòu)案例分析511.管理者收購(gòu)的概念、歷史和意義n n什么是管理者收購(gòu)n n西方國(guó)家的16、管理者收購(gòu)的歷史及趨勢(shì)n n管理者收購(gòu)的意義522、管理者收購(gòu)的參與者及其責(zé)任n n管理者收購(gòu)的參與者n n管理者的責(zé)任533、收購(gòu)方式和收購(gòu)程序n n管理者收購(gòu)的方式n n管理者收購(gòu)的程序n n不同財(cái)務(wù)公司的操作要點(diǎn)544、企業(yè)員工持股計(jì)劃n n員工持股計(jì)劃的概念及特征n n國(guó)外員工的持股計(jì)劃n n我國(guó)員工持股計(jì)劃的實(shí)踐555、管理層收購(gòu)融資n n融資的具體方式及分析n n融資成本分析 n n融資方式的選擇n n杠桿收購(gòu)566、管理者收購(gòu)的法律環(huán)境n n我國(guó)管理者收購(gòu)中的相關(guān)法律問(wèn)題n n境外國(guó)家和地區(qū)管理者收購(gòu)的法律監(jiān)管57 六、企業(yè)融資六、企業(yè)融資 （一）企業(yè)直接融資（股權(quán)融資）（二）企17、業(yè)間接融資 1、銀行信貸融資2、企業(yè)信托融資 3、產(chǎn)業(yè)投資基金與企業(yè)投融資 4、企業(yè)債券融資 5、企業(yè)典當(dāng)融資 6、中小企業(yè)信用擔(dān)保與中小企業(yè)融資58（一）企業(yè)直接融資（股權(quán)融資）（一）企業(yè)直接融資（股權(quán)融資） 1、引入新股東n戰(zhàn)略投資者n 財(cái)務(wù)投資者 2、原股東增資擴(kuò)股3、股票市場(chǎng)融資 n 發(fā)行新股上市融資n 增發(fā)新股融資（定向增發(fā)、市場(chǎng)增發(fā)）n 配股融資（定向配股、市場(chǎng)配股）59（二）企業(yè)間接融資（二）企業(yè)間接融資1 1、銀行信貸融資銀行信貸融資n銀行信貸融資n 流動(dòng)資金貸款n 固定資產(chǎn)貸款n 銀行中間業(yè)務(wù)融資60 （二）企業(yè)間接融資（二）企業(yè)間接融資2 2、企業(yè)信托融資、企業(yè)信托融資n信18、托融資概要 n信托融資的基本類型（股權(quán)、債權(quán)）n信托融資的操作模式 n企業(yè)信托融資創(chuàng)新61 （二）企業(yè)間接融資（二）企業(yè)間接融資3 3、產(chǎn)業(yè)投資基金與企業(yè)投融資產(chǎn)業(yè)投資基金與企業(yè)投融資 n產(chǎn)業(yè)投資基金概述n產(chǎn)業(yè)投資基金融資的基本類型n產(chǎn)業(yè)投資基金融資的操作62 （二）企業(yè)間接融資（二）企業(yè)間接融資4 4、企業(yè)債券融資企業(yè)債券融資 n債券的基本要素（票面價(jià)值、價(jià)格、利率）n債券的特征（流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)性、收益性）n企業(yè)債券的主要種類（一般企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券）n企業(yè)債券的發(fā)行n債券發(fā)行企業(yè)需具備的條件n發(fā)行市場(chǎng)的主體構(gòu)成（發(fā)行者、認(rèn)購(gòu)者、承銷者）n債券的發(fā)行要素（發(fā)行額、票面利率、債券價(jià)值、期限、19、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式、償還方式）n債券的發(fā)行程序發(fā)行債券的決議制定發(fā)行債券的章程辦理債權(quán)等級(jí)評(píng)定手續(xù)發(fā)行債券的申請(qǐng)與批準(zhǔn)制定募集辦法并予以公告簽訂承銷協(xié)議63 5、企業(yè)典當(dāng)融資企業(yè)典當(dāng)融資n典當(dāng)融資概要 n典當(dāng)融資的特點(diǎn)n企業(yè)進(jìn)行典當(dāng)融資的條件n辦理典當(dāng)融資的程序n典當(dāng)融資的風(fēng)險(xiǎn)及控制（二）企業(yè)間接融資（二）企業(yè)間接融資64 6、中小、中小企業(yè)信用擔(dān)保與中小企業(yè)融資企業(yè)信用擔(dān)保與中小企業(yè)融資n中小企業(yè)信用擔(dān)保體系概述 n中小企業(yè)與信用擔(dān)保n中小企業(yè)信用擔(dān)保體系與中小企業(yè)融資（二）企業(yè)間接融資（二）企業(yè)間接融資65國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的基本態(tài)勢(shì)國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的基本態(tài)勢(shì) 與發(fā)展趨勢(shì)與發(fā)展趨勢(shì) 66提提 綱綱一20、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的主要特點(diǎn)一、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的主要特點(diǎn) 二、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的歷史背景二、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的歷史背景 與基本條件與基本條件 三、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展階段三、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展階段 四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀 五、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)五、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)67一、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的主要特點(diǎn)一、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的主要特點(diǎn) 1、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的主體是跨國(guó)公司 國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)完全是企業(yè)的自主行為，是企業(yè)出于自身利益的考慮，為尋求企業(yè)發(fā)展從而為股東帶來(lái)更多利益的一種自主決策。 美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，結(jié)構(gòu)調(diào)整主體和結(jié)構(gòu)調(diào)整的最大部分是在跨國(guó)公司內(nèi)部進(jìn)行的。 68一、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)21、的主要特點(diǎn)一、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的主要特點(diǎn)2、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)具備完備的產(chǎn)權(quán)流動(dòng)體系 產(chǎn)權(quán)交易的前提：清晰地界定產(chǎn)權(quán) 產(chǎn)權(quán)流動(dòng)體系： 實(shí)物權(quán)利； 持股權(quán)利的交易； 債券的流動(dòng)和重組。 69一、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的主要特點(diǎn)一、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的主要特點(diǎn)3、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的手段發(fā)達(dá) 擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)。 如：上市、兼并、收購(gòu)、合并、發(fā)盤收購(gòu)和聯(lián)營(yíng)。 收縮型資本運(yùn)營(yíng)。如：資產(chǎn)剝離、企業(yè)分立。 公司控制型資本運(yùn)營(yíng)。如：議價(jià)購(gòu)回、放棄管理協(xié)定、反接管條例和代表權(quán)爭(zhēng)奪。 公司內(nèi)部產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)。如：交換發(fā)盤、股票回購(gòu)、下市和杠桿收購(gòu)。 公司破產(chǎn)。如：消亡式資本運(yùn)營(yíng)。 70一、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的主要特點(diǎn)一、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的主要特點(diǎn)4、國(guó)際22、資本運(yùn)營(yíng)有健全的法規(guī)作為保障 如：民法、公司法、破產(chǎn)法、反壟斷法、證券法、行業(yè)法等 71二、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的歷史背景二、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的歷史背景 與基本條件與基本條件1、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的歷史背景： 資本集中是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物； 資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)在于資本增值的最大化 。 72二、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的歷史背景二、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的歷史背景 與基本條件與基本條件2、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的基本條件： 完善的資本市場(chǎng) 聚資融資功能 激勵(lì)約束功能 預(yù)示披露功能 調(diào)節(jié)配置功能 73二、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的歷史背景二、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的歷史背景 與基本條件與基本條件 規(guī)范的市場(chǎng)中介組織 律師事務(wù)所 會(huì)計(jì)師事23、務(wù)所 審計(jì)師事務(wù)所 74二、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的歷史背景二、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的歷史背景 與基本條件與基本條件 健全的法律法規(guī) 威廉姆斯法案 謝爾曼法 75三、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展階段三、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展階段 次數(shù)時(shí)間背景特征第一次1897-1904美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速擴(kuò)張以橫向兼并為主，表現(xiàn)為以重工業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)集中第二次1922-1929美國(guó)20年代經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期以縱向兼并為主，表現(xiàn)為食品、化工、采礦業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)集中第三次20世紀(jì)60年代60年代經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期以混合兼并為主第四次1976-1988經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擴(kuò)張期服務(wù)業(yè)的集中加劇，資產(chǎn)剝離與兼并并重第五次1993年至今美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合為特征的功能重組724、6四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀 1、國(guó)際資本的直接投資 國(guó)際資本直接投資特點(diǎn)：n流動(dòng)性進(jìn)一步提高n國(guó)際金融市場(chǎng)利率水平趨同n大量資金頻繁進(jìn)出新興市場(chǎng)國(guó)家 77四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀 1、國(guó)際資本的直接投資 國(guó)際資本直接投資的必然性：n為了鞏固占領(lǐng)的國(guó)際生產(chǎn)要素市場(chǎng) n為了鞏固占領(lǐng)的國(guó)際商品和服務(wù)市場(chǎng) n服務(wù)業(yè)的特點(diǎn)要求生產(chǎn)和消費(fèi)必須有時(shí)間和空間的同一性 n尋求效率的對(duì)外直接投資 n尋求戰(zhàn)略資產(chǎn)的對(duì)外直接投資 78四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀 1、國(guó)際資本的直接投資 國(guó)際資本直接投資的投向： 據(jù)統(tǒng)計(jì)，1988年跨國(guó)投資25、中有35.6%是投向制造業(yè)各部門的，47.4%投向服務(wù)業(yè)各部門的，17%投向初級(jí)產(chǎn)品各部門的。 79四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀 1、國(guó)際資本的直接投資 國(guó)際資本直接投資的方式：n建立國(guó)外子公司n建立合資企業(yè)n其他合作形式 80四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀 2、國(guó)際資本的間接投資 n投資基金n風(fēng)險(xiǎn)投資n國(guó)際投融資模式的創(chuàng)新 81四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀 3、國(guó)際資本的跨國(guó)兼并 跨國(guó)兼并的理論栓釋 ：n吸收壟斷優(yōu)勢(shì)論 n實(shí)現(xiàn)內(nèi)部化經(jīng)營(yíng) n區(qū)位誘導(dǎo)理論 83四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀 3、國(guó)際資本26、的跨國(guó)兼并 實(shí)施跨國(guó)購(gòu)并的條件 ：n要引進(jìn)或輸出先進(jìn)技術(shù) n擴(kuò)大產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)多樣化 n匯率風(fēng)險(xiǎn)小，有折匯溢價(jià) n國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)飽和 n跨國(guó)購(gòu)并中予以充分關(guān)注的各種障礙 84四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀四、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)狀 3、國(guó)際資本的跨國(guó)兼并 當(dāng)前跨國(guó)購(gòu)并的特點(diǎn) ：n并購(gòu)企業(yè)規(guī)模巨型化，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合占據(jù)主導(dǎo)地位 n企業(yè)購(gòu)并重點(diǎn)在高新科技領(lǐng)域，特別是電信、電子網(wǎng)絡(luò)、生物制藥、銀行等領(lǐng)域 n跨國(guó)購(gòu)并作為對(duì)外直接投資的形式迅速發(fā)展，兼并比重不斷提高 85五、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)五、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì) 1、經(jīng)濟(jì)全球化與資本市場(chǎng)創(chuàng)新 n國(guó)際融資證券化n資本市場(chǎng)的全球一體化進(jìn)程加快n國(guó)際資27、本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者比例增大 n銀行業(yè)務(wù)急劇變革 n國(guó)際資本市場(chǎng)虛擬化 86五、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)五、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì) 2、經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的影響 n企業(yè)購(gòu)并新特點(diǎn) n全球化影響企業(yè)生存競(jìng)爭(zhēng) n全球化促使企業(yè)增強(qiáng)全球競(jìng)爭(zhēng)力 87五、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)五、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì) 3、當(dāng)前國(guó)際資本流向?qū)?guó)際資本運(yùn)營(yíng)的影響 n最近幾年，國(guó)際資本流向最突出的特點(diǎn)是全球資本持續(xù)、大規(guī)模流入美國(guó)，導(dǎo)致金融市場(chǎng)長(zhǎng)期繁榮，并為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了源源不斷的資金支持。 n國(guó)際資本調(diào)整的基本方向是：由集中于美國(guó)金融市場(chǎng)，轉(zhuǎn)為在歐洲和美國(guó)市場(chǎng)之間均勻分布，適當(dāng)兼顧日本市場(chǎng)。 88期期 貨貨 市市 場(chǎng)場(chǎng)n期貨市場(chǎng)概述n期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)n期貨品種n期貨交易與股票交易的區(qū)別89期期 貨貨 市市 場(chǎng)場(chǎng)n期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)n期貨市場(chǎng)的運(yùn)作原理與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制n期貨市場(chǎng)與發(fā)現(xiàn)價(jià)格n期貨市場(chǎng)與套期保值n期貨市場(chǎng)與投機(jī)盤90期期 貨貨 市市 場(chǎng)場(chǎng)n股票指數(shù)期貨n對(duì)沖基金及其內(nèi)在機(jī)理及運(yùn)作機(jī)制n案例分析