1、公 司 深 度 報 告 行 業 報 告 年 度 策 略 報 告 家電行業家電行業 2011 年 11 月 20 日 家電行業度投資策略 調整之年，震蕩之年 調整之年，震蕩之年 請務必閱讀正文之后的免責條款。 證券研究報告 股票名稱股票名稱 股價（元股價（元) 市值（億元）市值（億元） EPS(元）元） PE（倍）（倍） 評級評級 2011-11-18 2010A 2011E2012E2013E2010A2011E 2012E 2013E 美的電器 12.50 423 0.92 1.05 1.29 1.60 13.5 11.9 9.7 7.8 強烈推薦 格力電器 18.59 524 1.52 1
2、.88 2.22 2.69 12.3 9.9 8.4 6.9 強烈推薦 青島海爾 9.25 248 0.76 1.02 1.15 1.27 12.2 9.0 8.0 7.3 強烈推薦 萬和電氣 21.31 43 0.93 1.06 1.29 1.57 22.9 20.1 16.6 13.6 推薦 老板電器 15.34 39 0.52 0.68 0.86 1.06 29.2 22.7 17.8 14.5 推薦 小天鵝 10.53 67 0.80 0.85 0.98 1.11 13.1 12.4 10.8 9.5 推薦 蘇泊爾 18.50 107 0.70 0.83 1.02 1.25 26.4
3、22.2 18.1 14.8 推薦 海信電器 12.22 106 0.96 1.49 1.65 1.78 12.7 8.2 7.4 6.9 推薦 2011 年回顧。年回顧。受經濟周期向下及政策效用遞減的影響，2011 年是家電行 業景氣度從高點開始回落的一年，企業收入與利潤的增速逐季下降。分子 行業看，白電、小家電、廚衛的景氣度都有所下降，而彩電 2011 年的表 現平穩，持續的新品推出是彩電企業抵抗周期的利器。中報開始，市場對 家電行業的業績進行了下調，家電板塊整體凈利潤的增長預期從 35%下 調至 29%， 市場預期開始逐步回落。 2011 年家電板塊股價調整比較充分， 目前 PE 估值水平已經位于歷史底部。 2012 年判斷。年判斷。2012 年是行業調整之年，前期各項家電刺激政策發揮了較 好的效果，隨著政策的逐步退出，行業開始進入調整階段以消化前期的高 增長。 2012
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