2018年5月房企融資深度研究（44頁(yè)）.pdf

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2018年5月房企融資深度研究（44頁(yè)）.pdf

1、行業(yè)報(bào)告行業(yè)報(bào)告 | 行業(yè)專(zhuān)題研究行業(yè)專(zhuān)題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明 1 房地產(chǎn)房地產(chǎn) 證券證券研究報(bào)告研究報(bào)告 2018 年年 05 月月 24 日日投資投資評(píng)級(jí)評(píng)級(jí) 行業(yè)評(píng)級(jí)行業(yè)評(píng)級(jí) 強(qiáng)于大市(維持評(píng)級(jí)) 上次評(píng)級(jí) 上次評(píng)級(jí) 強(qiáng)于大市作者作者陳天誠(chéng)陳天誠(chéng) 分析師 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1110517110001 徐超徐超聯(lián)系人資料來(lái)源：貝格數(shù)據(jù) 相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告 1 房地產(chǎn)-行業(yè)研究周報(bào):土地成交縮量、新房累計(jì)同比回升房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào) 20180520 2018-05-20 2 房地產(chǎn)-行業(yè)點(diǎn)評(píng):4 月地產(chǎn)數(shù)據(jù)點(diǎn) 評(píng)：資金銷(xiāo)售轉(zhuǎn)負(fù)、投資開(kāi)工高位或?qū)?下行、

2、強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性和政策邊際改善邏輯 2018-05-15 3 房地產(chǎn)-行業(yè)研究周報(bào):銷(xiāo)售環(huán)比上升，龍頭房企有望受益納入 MSCI 2018-05-15 行業(yè)走勢(shì)圖行業(yè)走勢(shì)圖深度剖析房企現(xiàn)金流量表、壓力測(cè)試顯示風(fēng)險(xiǎn)小深度剖析房企現(xiàn)金流量表、壓力測(cè)試顯示風(fēng)險(xiǎn)小房企融房企融資深度研究系列一資深度研究系列一行業(yè)整體貨幣資金處于歷史高位，龍頭房企資金優(yōu)勢(shì)明顯行業(yè)整體貨幣資金處于歷史高位，龍頭房企資金優(yōu)勢(shì)明顯從 44 家樣本房企整體來(lái)看，房企在手現(xiàn)金充沛， 2017 年末賬面貨幣資金達(dá)到 6428 億元，處于歷史高位。2018 年有所回落，但較去年同期仍然增長(zhǎng)了 4.3%。從貨幣資金對(duì)短期債務(wù)的覆

3、蓋倍數(shù)來(lái)看，截至 2018 年一季度末龍頭房企和小型房企較為安全，分別為 1.93 和 1.47 倍；大型房企和中型房企則只有 0.86 倍、0.99 倍。小型房企貨幣資金對(duì)短期債務(wù)的覆蓋率較高可能反應(yīng)出在行業(yè)集中度提升的背景下，他們減小了拿地的力度。現(xiàn)金流總體情況：流入流出規(guī)模現(xiàn)金流總體情況：流入流出規(guī)模 17 年均創(chuàng)新高年均創(chuàng)新高 2017 年 44 家樣本房企無(wú)論是現(xiàn)金流入還是流出的規(guī)模均達(dá)到歷史高位，分別為 3.23 萬(wàn)億和 3.09 萬(wàn)億?，F(xiàn)金凈流入則達(dá)到 1404 億元，僅次于 2016 年的 1501 億元。2017 年全年除小型房企外，其余三組房企均實(shí)現(xiàn)較大規(guī) 模的現(xiàn)金凈流入，龍頭房企現(xiàn)金凈流入的規(guī)模更是創(chuàng)近五年新高。但到了 2018 年一季度，四組房企出現(xiàn)了明顯分化。除萬(wàn)科外的另外三家龍頭房企均實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)金凈流入，大型房企和小型房企現(xiàn)金流收支基本平衡，而萬(wàn)科

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