2020年房地產(chǎn)企業(yè)從綠城管理上市看代建業(yè)務的機遇與挑戰(zhàn).pdf
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2020年房地產(chǎn)企業(yè)從綠城管理上市看代建業(yè)務的機遇與挑戰(zhàn).pdf
1、行業(yè)行業(yè)研究研究 | 內(nèi)地內(nèi)地房地產(chǎn)房地產(chǎn) 內(nèi)地房地產(chǎn)周度觀察內(nèi)地房地產(chǎn)周度觀察 從綠城管理上市看代建業(yè)務的機遇與挑戰(zhàn)從綠城管理上市看代建業(yè)務的機遇與挑戰(zhàn) 事件：事件： 7 月 10日，中國代建第一股綠城管理控股（9979.HK）港交所主板上市。 點評點評： 代建業(yè)務的優(yōu)勢在于高利潤率，難點在于品牌、經(jīng)驗、資源整合能力的積累代建業(yè)務的優(yōu)勢在于高利潤率，難點在于品牌、經(jīng)驗、資源整合能力的積累。 代建業(yè)務由于無需大量投入成本，而是采取輸入管理經(jīng)驗、品牌效應的輕資產(chǎn) 模式運營，因此具備投資規(guī)模小、財務杠桿低、抗周期性、利潤率較高等優(yōu) 勢。代建企業(yè)的競爭護城河主要有以下三點：1）品牌溢價力品牌溢價力：
2、品牌溢價力是 代建方的重要競爭力。而品牌影響力和知名度的打造需要較長時間的積累方可 有所體現(xiàn)，同時對代建方聲譽風險的管控能力也有較高的要求，較難在短時間 內(nèi)被模仿和超越；2）代建業(yè)務經(jīng)驗代建業(yè)務經(jīng)驗：大型房企在拿地、開發(fā)、銷售流程雖與 代建類似，但此類經(jīng)驗并不可直接進行簡單復制，對委托方訴求的了解、雙方 利益分配方面的溝通與協(xié)調(diào)必不可少，盡可能簡化流程、降低項目風險、最優(yōu) 化收益獲取等，都是代建方在長期業(yè)務開展中需要進行的經(jīng)驗積累，較難在短 時間形成成熟且完善的管理體系；3）全渠道資源整合能力全渠道資源整合能力：盡管代建方在代 建業(yè)務中并不承擔土地收購與物業(yè)開發(fā)成本，但對于產(chǎn)業(yè)鏈上的金融機構(gòu)、
3、供 應商、設(shè)計公司、建筑公司、銷售方等渠道資源的整合能力，能夠有效幫助委 托方降低成本費用支出，從而更加能夠獲得委托方的青睞。 對于現(xiàn)階段做大規(guī)模仍是重要訴求的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)來說，代建業(yè)務可貢獻收 入規(guī)模較低，以及在土地價格仍有望保持增長態(tài)勢下，代建業(yè)務無法享受土地 溢價等劣勢，使得房房企新進入該行業(yè)意愿并不強烈企新進入該行業(yè)意愿并不強烈。但中短期來看，2019 年 中國百強房企銷售額占市場份額比例為 63.5%，行業(yè)集中度仍較為分散，而隨 行業(yè)利潤空間壓縮、競爭加劇等，中小房企發(fā)展生存或更加困難，對于代建業(yè) 務的訴求或?qū)⑦M一步增加，中短期內(nèi)行業(yè)規(guī)模或有望擴大，對于綠城此類已深中短期內(nèi)行業(yè)規(guī)模或有望擴大，對于綠城此類已深 耕代建業(yè)務多年的企業(yè)將是一大利好耕代建業(yè)務多年的企業(yè)將是一大利好。而隨土地紅利消退、房企擴規(guī)模訴求下 降，代建業(yè)務或?qū){借其輕資產(chǎn)屬性、高利潤率等優(yōu)勢獲得房企青睞；但鑒于
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