1、聲明與保證此報告是按照國家開發銀行信用評級手冊、國家開發銀行貸款評審手冊以及國家開發銀行有關規定，根據評審對象提供和評審執行部門收集的資料，經審慎調查、核實和分析后完成的。報告反映了評審對象有關信息及我們的評價判斷，我們對本報告的結論、觀點及評價數據與客戶有關報表的一致性負責。債項評審部門執筆人簽字： 職務：副科級行員 年 月 日復核人簽字： 職務：副 處 長 年 月 日其他評審人員簽字： 職務：副科級行員 年 月 日評審責任人簽字： 職務：評審處處長 年 月 日分行貸款委員會(局審議小組)主任委員簽字： 職務：副行長 年 月 日成員簽字： 職務：經營管理處處長 年 月 日成員簽字： 職務：風

2、險管理處處長 年 月 日成員簽字： 職務：專職委員 年 月 日成員簽字： 職務：專職委員 年 月 日分行領導： 年 月 日 摘 要 表項目名稱：XX市城市天然氣管網工程項目信用評級信用評級借款人信用評級分行名稱XX省分行客戶名稱XX市天然氣管網建設管理有限公司客我供求關系互求隸屬地區XX省XX市信用等級BBB+評級展望穩定信用空間（億元）/信用建設質量成型風險限額（億元）5.4其中：（）增信額度/ （）公司額度0（）債項額度5.4億元擔保額度0信用貸款額度0已占用額度情況無客戶主要信用風險公司目前處于起步階段，項目尚處于籌建期，公司運作規范性有待加強，需要逐步完善公司治理結構。借款人重要信息成

3、立時間和注冊資本2006年6月注冊成立，注冊資本0.8億元，實收資本0.8億元。股東及出資公司出資人是XX市文化名城投資集團有限公司，出資比例100%。主營業務公司主營業務為負責XX市天然氣管網的省網以下部分：即市網（南湖區、秀洲區和XX經濟開發區）、市網至市本級各鄉鎮、市網至各縣(市)的管網(站)的投資建設及經營管理(憑資質證經營)；自有房屋、自有設備的租賃。核心競爭力公司高管具有較豐富的項目建設和管理經驗。公司經營范圍涉及國計民生領域，借款人與政府關系密切，能得到市政府較大支持。資產質量截至評審時點，借款人在我行無貸款。本級財政近三年財政收支與財政負債（億元）2004年 2005年 200

4、6年 2007年一、本級財政總收入76.9 88.2 114.8151.8 一般預算總收入30.639.147.357.5 基金預算收入42.637.553.733.5(國有土地使用權出讓金收入)31.221.733.520.7 預算外收入3.711.613.960.8二、本級財政總支出55.263.387.8107.3三、年終結余21.724.927.044.5四、本級可支配財力32.344.749.395.4五、財政負債合計49.756.8 財政直接負債20.6 財政或有負債36.2六、債務率（不含本次） 59.5% 債務率（含本次及德嘉線項目）65.2%借款人會計數據和財務指標（億元）

5、2006年 2007年 2008年5月資產總額 0.2 1.8 2.8負債總額 0.0 1.0 1.7資產負債率 0.1% 55.0% 59.5%流動比率速動比率 / / /銷售收入 0 0 0凈利潤 0 0 0主營業務利潤率營業利潤率 / / /經營活動產生的凈現金流量 0 -0.5 /投資活動產生的凈現金流量 -0.0 -0.2 /籌資活動產業的凈現金流量 0.2 1.3 /或有負債 0 0 0資產負債率行業控制指標70我行貸款(含德嘉線項目)到位后資產負債率60.7%關聯方關系和關聯方交易（億元）關聯方名稱關聯交易情況關聯往來情況交易內容交易金額會計科目期末余額XX市城市建設投資有限公司

6、委托收購現有部分燃氣管網0.7其他應收款0.7社會信用狀況借款人在監管部門、媒體無負面評價。重大事項根據借款人會計報表附注，借款人無需要披露的或有事項和承諾事項，目前未有未決重大訴訟、仲裁事項、重大資產重組，近兩年無生產事故、重大違法違紀事件。債項評審項目情況建設規模和主要建設內容XX市城市天然氣管網工程包括場站工程（含城市門站2座、天然氣LNG氣源站1座、天然氣城鎮CNG站4座、高中壓調壓站3座及天然氣汽車加氣站3座等）、管線工程（含中壓管道215公里）、現代化管理(SCADA)系統、后方設施等。進展情況和建設年限目前可研、環評已批復，由于本項目建設周期較長，工程涉及的建設規劃及土地審批采取

7、視工程進度邊審批邊建設的方法進行，現已取得南湖LNG站的土地使用證。項目建設年限4年，為2007年2010年。項目市場量價預測（1）天然氣用氣量：根據XX市城市天然氣規劃，結合燃氣利用現狀，預測XX市區2011年用氣總量為12599萬m3，20122015年用氣量每年遞增10%，到2015年用氣總量達18446萬m3，20162020年年均用氣量遞增5%，不考慮以后年份用氣量的增長。（2）天然氣購氣價：根據省天然氣公司同網同價的供氣原則，結合省網給沿線各城市的供氣價，確定本項目的購氣價格為2.05元/ m3。（3）天然氣售氣價：根據XX市天然氣的運營模式，省天然氣公司將天然氣銷售給借款人，借款

8、人再將天然氣出售給下游公司XX市燃氣公司，由市燃氣公司將天然氣出售給終端用戶。目前借款人與市燃氣公司的購售氣協議尚未簽訂，但是雙方表示將依據投入天然氣管網資產的份額確定天然氣價格的分配比例。據初步估算，XX天然氣管網公司擁有的管網資產比例超過80%。結合上文預測結果，評審審慎預測借款人最終獲得的購售氣差價為0.80元/m3，即借款人向市燃氣公司出售天然氣的價格為2.51元/m3。內部收益率FIRR7.37% 籌資方案和落實情況評審總投資總投資6.2億元，單位投資281萬元公里。項目資本金2.5億元，項目資本金比例40.1%1.公司自籌0.82億元；2.市財政資金安排0.62億元；3.2007年

9、2010年借款人所得的燃氣管網配套費1.0億元。若燃氣管網配套費無法按時到位或者項目總投資增加，差額由XX市財政安排出資，確保項目資本金與我行資金同比例到位。開發銀行貸款3.7億元，占總投資59.9%其他融資本項目沒有其他融資。開行表外業務本項目不涉及表外業務。償債能力還款資金來源還款資金來源為項目自由現金流，即公司擁有的天然氣收費收入和燃氣管網配套費收入，還款期內（不含寬限期）共計8.2億元。償債覆蓋率和貸款期限項目平均償債覆蓋率142.3，測算貸款期限15年（其中寬限期3年）。信用結構一、擔保 保證擔保本項目沒有采用保證擔保。 抵押擔保本項目沒有采用抵押擔保。 質押擔保借款人承諾將公司合法

10、享有的應收賬款，即XX市城市天然氣管網工程項目建成后公司享有的天然氣收費權、燃氣管網配套費收費權和獲取政策性補貼的權利質押給國家開發銀行，用作對本項目貸款的質押擔保，并同意在中國人民銀行征信中心應收賬款質押登記公示系統辦理質押登記。本項目質押率為79%。評審認為項目抵質押物合法有效，項目抵質押率符合我行規定。二、其他風險緩釋措施 政府政策支持(1)建設資金方面，市政府同意安排0.62億元用作本項目的資本金，若燃氣管網配套費無法按時到位或者項目總投資增加，則由XX市政府增加相應資本金；(2)當購售氣量、價格無法滿足借款人正常運營及還本付息要求時，市政府同意提供政策性補貼，保證公司能正常運營并滿足

11、還本付息要求。 資本市場退出機制項目沒有建立資本市場退出機制。 違約風險分擔機制評審中已要求借款人按時將項目資本金和XX市城市天然氣管網工程項目建成后公司享有的天然氣收費收入、天然氣管網配套費和政策性補貼收入等資金劃至其在我行指定的代理行開設的專門賬戶，由我行通過代理行對其進行監管。當借款人不能保證借款如期償還時，開行行使質押權，扣收借款人在質押專戶上的現金流。 個人無限責任保證 擔保項目沒有個人無限責任保證擔保。 其他評審中已和借款人商定建立賬戶監管、工程建設須進行保險、工程招投標、建設監理等風險緩釋措施。債項評審風險與收益主要貸款風險(1) 市場風險，主要包括氣源落實風險、各類用戶用氣量、

12、購售氣價格能否達到預測水平等風險因素。通過分析，評審在市場預測環節已對相關市場的可能風險做出了較為充分的考慮，但是仍要注意可能出現的不確定因素。(2) 政府履約風險，天然氣工程屬公用事業環保項目，項目建設投資大，回收期較長。該工程需要政府在項目資本金、還款資金給予支持，政府的支持力度對我行貸款的安全性有較大影響。因此在信貸管理中，應加強與政府的溝通與聯系，保證項目的順利進展。預測資產質量等級和貸款預期損失率預測貸款質量等級：一類6級 貸款預期損失率：0.045貸款利率測算貸款利率： 7.08% 建議貸款利率：7.83%貸款貢獻ROA2.57 CAR5 RORAC51.34社會效益評審通過天然氣

13、的利用，滿足了日益增長的物質需要，有助于提高人民生活水平；在環境保護方面的積極作用，使人民生活質量有所提高，能間接地減少疾病，延長壽命，廣大群眾安居樂業，從而更好地建設社會，促進社會文明、健康發展；同時可以減少城市固體燃料的運輸量，能夠緩解交通堵塞狀況；還可以提高工業產品質量、增加附加值，給企業帶來良好的效益；能創造就業機會，調整產業結構，增加國家稅收。外聘專家意見無。放款情況預計合同簽訂時間2008年8月表內貸款計劃提款額(億元) 第1年 第2年 第3年 1.7 1.3 0.7 預測實際提款額(億元) 1.7 1.3 0.7有效發放率 100 100 100 平均100表外貸款計劃提款額沒有

14、表外貸款。預測實際提款額沒有表外貸款。有效發放率沒有表外貸款。當年分季用款額2008年3季度1.7億元。第一次提款時間及提款額2008年9月，提款額1.7億元。貸款規模落實貸款規模由分行規模內解決。客我關系分類互求。結論與建議1 評審部門建議同意向XX市天然氣管網建設管理有限公司提供貸款3.7億元，用于XX市城市天然氣管網工程項目建設，貸款期限15年（含寬限期3年），人民幣貸款利率執行人民銀行5年以上中長期貸款基準利率，目前為7.83%。還款資金來源為本項目建成后公司享有的天然氣收費收入、天然氣管網配套費和政策性補貼收入，建議信用結構為：公司以其合法享有的應收賬款，即XX市城市天然氣管網工程項

15、目建成后公司享有的天然氣收費權、燃氣管網配套費收費權和獲取政策性補貼的權利作質押擔保。本項目評審2008年計劃提款1.7億元。目 錄 項目背景8第一部分 信用評級9一、借款人評審9（一）最新評級結論9（二）借款人基本情況10（三）借款人財務評價表現13（四）借款人在我行貸款情況14（五）風險歸納與風險緩釋14第二部分 債項評審14一、貸款項目評審14（一）項目概況14（二）項目籌資16（三）市場預測24（四）財務分析32二、償債能力評審36（一）還款資金來源及構成36（二）項目自由現金流以外的還款資金分析37（三）綜合償債能力分析37（四）風險歸納與風險緩釋38三、信用結構評審39（一）擔保3

16、9（二）其他風險緩釋措施39（三）問題與措施40四、風險與收益評審40（一）評審談判與外聘專家40（二）貸款風險度量40（三）貸款定價41（四）貸款貢獻度41（五）社會效益評價41六、結論與建議42附表及附件43項目背景2008年6月，XX市天然氣管網建設管理有限公司向我行提交借款申請書，申請人民幣中長期貸款37000萬元，用于建設XX市城市天然氣管網工程項目。本項目由XX省分行開發、受理。XX市位于XX省東北部、長江三角洲杭嘉湖平原腹心地帶，是長江三角洲重要城市之一。東臨大海，南倚錢塘江，北附太湖，西接天目之水，大運河縱貫境內。XX市處于江、海、湖、河交會之位，扼太湖南走廊之咽喉，與滬、杭、

17、蘇、湖等城市相距均不到百公里，區位優勢明顯。改革開放以來，XX市經濟社會快速發展，綜合實力顯著增強，目前所轄縣（市）均進入中國百強縣前30強和“XX省小康縣”行列。2007年，全市實現地區生產總值1585.18億元，人均生產總值超過47153元。借款人XX市天然氣管網建設管理有限公司由XX市文化名城投資集團有限公司于2006年6月2日出資成立，注冊資本8000萬人民幣，經營范圍是負責XX市天然氣管網的省網以下部分：即市網（南湖區、秀洲區和XX經濟開發區）、市網至市本級各鄉鎮、市網至各縣(市)的管網(站)的投資建設及經營管理(憑資質證經營)；自有房屋、自有設備的租賃。該公司符合我行對借款人的選擇

18、要求。 該項目不是國債或國家“專項資金”項目，未列入評審快通道，銀行間競爭一般，客我供求關系分類為互求型。XX省分行成立了項目評審組，根據評審手冊要求，對該項目進行現場評審調查，收集了我們目前能夠收集到的評審對象的信息，并盡我們所能對收集到的信息（資料）進行了核實，就落實貸款條件、信用結構等方面與借款人、XX市文化名城投資集團有限公司等部門進行了談判并形成會談紀要。根據評審會談紀要達成的各項條件，現已完成評審報告，請審議。第一部分 信用評級一、借款人評審（一）最新評級結論1、借款人信用等級最新評級時間：2008年6月（1）客戶信用等級：BBB+ 評級展望：穩定（2）信用建設質量分類：成型（3）

19、風險限額：5.4億元其中：公司額度：0 擔保額度：0 債項額度：5.4億元 信用貸款額度：02、政府信用評級最新評級（復評）時間：2007年8月(1)信用等級：AA- 評級展望：穩定(2)風險限額（億元）：71其中：政府額度：31億 債項額度：40億 轉移額度：0 (3) 風險限額占用情況見下表：(截至2008年5月31日) 單位：萬元序號貸 款 項 目借款人合同金額貸款余額貸款年限資產質量1XX經濟開發區基礎設施項目XX經濟開發區建設發展有限責任公司286002650010二類七級2XX南湖紅色旅游經典景區二期基礎設施建設項目XX市南湖名勝發展有限公司250002000015二類七級3XX王

20、店西南物流基地首期基礎設施建設項目XX市西南物流開發建設有限公司1400050008一類六級4XX市秀洲新區道路等基礎設施項目XX市秀洲新區開發建設有限公司290001500010一類六級5XX杭浦高速公路軟貸款XX市交通投資集團有限責任公司1650007800020一類六級6XX省XX市南湖區基礎設施項目XX市南湖新區開發建設有限公司1000006450010二類七級總計361600209000（二）借款人基本情況1、借款人簡介項目所在地XX位于中國東南沿海、長江三角洲的中心，東接上海，北鄰蘇州，西連杭州，南瀕杭州灣。其陸地面積3915平方公里，戶籍人口333.9萬人，下轄南湖、秀洲兩個區，

21、平湖、海寧、桐鄉三個市和嘉善、海鹽兩個縣。XX自古為富庶繁華之地，素有“魚米之鄉，絲綢之府”之美譽。建國以來，尤其是改革開放以來，XX承載著上海浦東開發開放的輻射、蘇南開放型經濟和浙南民營經濟的交匯影響，經濟社會快速發展，綜合實力顯著增強，目前所轄縣（市）均進入中國百強縣前30強和“XX省小康縣”行列。2007年，全市實現地區生產總值1585.18億元，人均生產總值超過47153元。借款人XX市天然氣管網建設管理有限公司（以下簡稱“XX天然氣管網公司”）由XX市文化名城投資集團有限公司于2006年6月2日出資成立，企業法人營業執照注冊號為3304001501224，注冊資本8000萬人民幣，實

22、收資本8000萬元，公司貸款卡卡號3304000000712284，其經營范圍是負責XX市天然氣管網的省網以下部分：即市網（南湖區、秀洲區和XX經濟開發區）、市網至市本級各鄉鎮、市網至各縣(市)的管網(站)的投資建設及經營管理(憑資質證經營)；自有房屋、自有設備的租賃。2、法人治理結構分析（1）借款人主要關聯方面關系借款人與股東之間股權關系如下圖所示：嘉興市文化名城投資集團有限公司嘉興市天然氣管網建設管理有限公司出資8000萬元元占股100%（2）制度建設與執行情況XX天然氣管網公司屬有限責任公司（法人獨資）。公司不設股東會，設董事會，董事會成員為3人，由股東任命產生，董事會設董事長一人，副董

23、事長一人。董事長為公司的法定代表人，任期三年，由股東任命，任期屆滿可連任。公司設有總經理，由股東決定聘任或者解聘，總經理對董事會負責。公司還設有監事會，成員為3人，監事會設一名召集人，由全體監事過半數選舉產生。公司正在按照建設管理職能設置相應的職能部門，努力做到科學、嚴謹、精練、高效，確保項目順利實施，并加緊制定相關制度和程序，保證平等對待各有關利益當事人，正在建立信息披露制度，力求及時、主動向債權人披露重大信息。公司將按中國法律、行政法規及國務院財政主管部門的規定制訂財務標準和會計制度，規定按期將財務會計報告送交股東，公司聘用、解聘承辦公司審計業務的會計師事務所，由董事會決定。借款人為我行提

24、供的有關財務數據符合要求，出具的有關證明材料合規。在評審談判中對應承擔的責任和義務態度積極。在評審過程中，能夠積極配合，并承諾進一步完善借款人公司治理機制、激勵機制以及相關問責機制等。（3）信息披露及透明度公司領導班子具有專業水平、綜合素質高，管理經驗豐富，具有團結協作、開拓進取的精神和較強的現代管理理念。公司主要領導具有較為豐富的建設施工及管理經驗。XX市天然氣管網建設管理有限公司高級管理人員基本情況職務姓名年齡主要業績法人代表、董事長陳士洪46曾任空軍雷達兵一團副連職排長、三十五團副連長；空軍雷達學院電工教研室助教；XX市秀城區勞動人事局認識職稱科科長、局黨組成員；秀城區新嘉街道黨委書記、

25、秀城區副區長、XX港區開發建設管委會XX出口加工區副主任；XX市城市建設投資集團公司黨委副書記、總經理；2007年3月至今任XX市文化名城投資集團公司黨委副書記、總經理總經理徐建明42曾任XX中元建設股份有限公司市場經營部經理、XX城市建設投資有限公司工程部經理，XX市城市發展投資集團有限公司總經理助理，具有較高的管理經驗。財務主管張軍亞37曾供職于XX市南湖建設發展總公司財務部、XX城市建設投資有限公司財務部、市古城旅游開發有限公司財務部副經理，現任XX市天然氣管網公司財務部副經理監事徐潔40曾任XX市橡膠廠企管辦副主任、XX市城市城市投資發展投資集團有限公司黨委辦副主任；現任XX市文化名城

26、投資集團公司黨委辦副主任、人力資源部經理、XX市天然氣管網公司監事會召集人借款人提供了經中磊會計師事務所有限責任公司XX分所（已經我行認證）審計的會計報表，公司財務信息在會計報表中進行了必要的披露，借款人能夠遵循商業原則，對其主要交易信息向銀行進行充分披露。經查詢，借款人社會信用狀況良好，未發現監管部門和主流媒體的不良和負面信息披露。3、借款人主要關聯方借款人主要關聯方為出資人XX市文化名城投資集團有限公司（以下簡稱“嘉城集團”），該公司是XX市政府直屬的投資型國有獨資企業集團。該控制人在我行尚未評級，未有貸款和貸款承諾。XX市文化名城投資集團有限公司（原名：XX市城市發展投資集團有限公司）系

27、經XX市國資委批準，由XX市國資委于2003年4月8日投資成立。根據XX市國有資產監督管理委員會“嘉國資2007 67號”關于XX市文化名城投資集團有限公司優化重組相關資產整合事項的通知，由XX市城市發展投資集團有限公司、XX南湖名勝發展有限公司、XX湘家蕩開發建設有限公司歸并組建。為有利于理順內外關系，保留南湖風景名勝區管委會和湘家蕩度假區管委會，并與嘉城集團實行“三塊牌子、一套班子”。嘉城集團注冊資本20.36億元，以“城市建設、旅游開發、地產置業”三大產業為主體，集“投資、建設、管理”三大功能為一體，主要承擔XX70多平方公里規劃范圍內的城市路橋、綠化、天然氣管網等城市基礎設施、公共事業

28、項目的開發建設，以及南湖風景名勝區、湘家蕩度假區等旅游資源的開發、建設、經營和管理任務。集團公司現設“三室五部一館”，即辦公室、黨委辦公室、總師室、財務部、人力資源部、投資發展部、旅游部、質量安全部和南湖革命紀念部，擁有全資、控股承資企業近10家（包括XX城市建設投資有限公司、XX南湖名勝發展有限公司、湘家蕩開發建設有限公司、XX市嘉城城市建設有限公司、XX市嘉城資產實業有限公司、XX市嘉城旅游發展有限公司、XX市嘉城房屋拆遷有限公司、XX市環藝物業經營管理有限公司、XX市天然氣管網建設管理有限公司、XX市沙龍國際賓館有限公司），涉及到旅游基礎設施建設、園林綠化建設、房地產開發、歷史街區改造、

29、旅游景區管理、燃氣管網建設、房屋拆遷及賓館餐飲等多個行業領域。集團公司現已成為XX市城市建設的中堅力量，為加快XX中心城市建設，提高城市品位和形象，積極推進城市化進程作出了重要的貢獻。截至2007年12月底，嘉城集團資產總額達1118720萬元（合并數，下同），資產負債率為55.1%，2007年嘉城集團主營業務收入達35225萬元，凈利潤為14396萬元，經營活動產生的凈現金流為49364萬元。嘉城集團作為直屬的投資型國有獨資企業集團，近幾年發展勢頭較快，財務會計指標良好。4、關聯方交易說明關聯方交易及其關聯往來匯總（截至2007年12月底） 單位：萬元關聯方名稱關聯交易情況關聯往來情況交易內

30、容交易金額會計科目期末余額XX市城市建設投資有限公司委托收購現有部分燃氣管網7250其他應收款7250根據XX市市長辦公會議紀要（2006年2月10日）要求，為規范天然氣經營管理，XX市決定成立國有獨資的XX天然氣管網公司統一負責城區管網的建設運營。由XX市燃氣有限公司負責小區入戶管網的建設和燃氣終端銷售。考慮到借款法人成立時間較短，法人治理、制度建設尚未完善，因此委托嘉城集團下屬的XX城市建設投資有限公司出面收購現有部分燃氣管網，待收購完成后，將該資產移交給借款人。5、重大事項報告根據借款人審計報告及評審調查，借款人無需要披露的其他或有事項和承諾事項，目前未有未決重大訴訟、仲裁事項、重大資產

31、重組，近兩年無生產事故、重大違法違紀事件。（三）借款人財務評價表現XX市天然氣管網建設管理有限公司主要財務會計信息表 單位：萬元 序號項目2006年2007年2008年5月1資產總額2002.117764.328459.52負債總額2.19764.316936.03所有者權益2000800011523.54資產負債率0.10%54.97%59.51%5主營業務收入-6利潤總額-7經營活動凈現金流0-5381.4-8投資活動凈現金流-233.1-2445.8-9籌資活動凈現金流200013116.3-10或有負債/注：借款人近兩年處于前期籌備階段，幾乎無經濟業務往來，在提供財務會計信息中，由于無

32、銷售收入，主營業務利潤率、應收賬款周轉天數、存貨周轉天數等指標已失去意義，故未填列。借款人2007年度會計報表經中磊會計師事務所有限責任公司XX分所（已經我行認證）審計，會計師事務所認為借款人財務報表已經按照企業會計準則和企業會計制度的規定編制，在所有重大方面公允反映了XX天然氣管網公司2007年12月31日的財務狀況以及2007年度的經營成果和現金流量。由于XX天然氣管網公司仍處于籌建期，借款人公司目前沒有產生主營業務收入、營業利潤等，因此公司成長性、贏利性及資產質量等不再作分析。（四）借款人在我行貸款情況借款人與我行為首次合作，在我行沒有貸款。（五）風險歸納與風險緩釋借款人XX天然氣管網公

33、司是依法注冊的企業法人，具備獨立法人資格，公司在我行信用等級為BBB+級，風險限額5.4億元，其中債項額度5.4億元。借款人風險主要體現在公司目前處于起步階段，項目尚處于籌建期，公司運作規范性有待加強，需要逐步完善公司治理結構。借款人承諾進一步加強公司制度建設，規范公司運作。評審認為，XX天然氣管網公司符合我行對借款人的要求。第二部分 債項評審一、貸款項目評審（一）項目概況1. 項目簡介根據XX省長輸管道天然氣工程的實施方案及XX市城市燃氣管網施工進度，考慮XX市的具體情況，做到分期實施和重點投入相結合，XX市城市天然氣利用工程分一期、二期依次實施，其中一期工程4年（20072010年）、二期

34、工程5年（20112015年）。本次XX市城市天然氣管網工程項目即為一期工程。項目建設規模及內容情況表 單位：萬元序號項目名稱建設規模及內容單位造價計劃工期開工時間1XX市城市天然氣管網工程XX市城市天然氣管網工程包括場站工程（含城市門站2座、天然氣LNG氣源站1座、天然氣城鎮CNG站4座、高中壓調壓站3座及天然氣汽車加氣站3座等）、管線工程（含中壓管道215公里）、現代化管理(SCADA)系統、后方設施等。281.4萬元/ 公里（可研數）4年2007年2項目政策性風險分析近年來，XX市的城市經濟建設和城市一體化進程取得了較快的發展，但是XX市現狀能源結構以燃煤為主，不合理的能源消費結構不僅使

35、能源的利用率低下，造成能源的浪費，更給城市的生態環境帶來了很大的污染，也在很大程度上制約了國民經濟的發展。隨著XX市城鄉一體化進程的逐步加快、社會經濟的快速發展和人民生活水平的不斷提高，人們對能源特別是優質能源的需求也迅速增長。合理的能源結構是經濟快速持續穩定發展的重要依據。加快城市清潔能源的建設，改善城市能源消費結構是今后保持可持續發展的重要任務，也是XX市作為一個旅游城市發展的必要任務。天然氣作為一種清潔優質能源，因其儲量豐富、具有價格競爭優勢和有利于環境保護等諸多優點，是我國城市燃氣中最優質的氣源，也將是世界能源消費結構中發展最快的能源資源。XX市區現狀燃氣管道化率較高，隨著省天然氣長輸

36、管道和XX市區天然氣利用工程建設的不斷推進，XX市很快可以引入管道天然氣，它的利用為優化XX市的能源結構提供了契機。通過本項目的建設，將為XX市城市建設提供有力的能源保障，對于節約能源，減少城市環境污染，提高城市品味，改善投資環境，促進XX市社會經濟的可持續發展具有積極的戰略意義。因此本項目的建設具有重要的意義。本項目符合國家宏觀經濟政策、產業政策、區域發展政策和我行貸款投向，政策風險較小。3項目技術風險分析本項目建設為城市基礎設施建設項目，所采用的技術已經比較成熟，加之部分工程已經實施完畢，因此，評審認為不存在影響項目完工的重大技術風險，項目技術風險可以控制。4項目行政許可事項 規劃及審批本

37、項目建設周期較長，因此采取視工程進度邊審批邊建設的方法進行。2004年12月，XX市秀城區建設局以04700153號文下發了大橋門站的建設用地規劃許可證。2007年3月，XX市規劃與建設局出具了南郊LNG站、南郊XX門站、南郊川氣省門站、城南高中壓調壓站等工程約66667m2的建設項目規劃選址意見書。 項目審核2007年1月8日，XX市發改委以嘉發改2007 22號文下發了關于XX市區天然管網工程可行性研究報告的批復。 建設用地審批本項目建設周期較長，因此采取視工程進度邊審批邊建設的方法進行。2004年12月13日，XX省國土資源廳以浙土資預2004244號文下發了關于XX市天然氣利用工程用地

38、的預審意見，對大橋門站的工程用地提出預審意見。2007年6月25日，XX市政府以劃撥方式向借款人下發南湖LNG站的土地使用證，編號為嘉土國用（2007）第282463號。 環評審批2007年1月7日，XX市環境保護局以嘉環建函2007第002號下發了關于XX市區天然氣管網一期工程環境影響報告表審查意見的函，經評審部門核實，項目審核內容與本次申請貸款的建設內容一致，審核內容在審核部門權限內。5 生產建設條件落實該工程項目均為常規建設項目，技術方案較成熟；項目均按照國家規定招投標，施工單位資質、技術經濟能力能夠符合國家規定；相關地區材料供應充足，生產條件充分落實。目前該工程進展較順利，向XX市燃氣

39、有限公司收購原有管網等資產的工作基本完成。市區目前已建成的CNG站2座，供氣能力為8000m3/h，已建成中壓管道201km（含收購管網），小區庭院及戶內管道7萬戶及南湖LNG站一座（供氣能力達3萬m3/h）。本項目建設周期較長，部分管網建成后可先行供氣，根據施工進度，工程將于2010年竣工，預計2011年后XX市區范圍基本都具備供氣條件。6風險歸納與風險緩釋本項目建設符合國家產業政策和我行信貸政策，目前工程可研、環評均已批復，由于建設周期較長，工程涉及的建設規劃及土地審批采取視工程進度邊審批邊建設的方法進行，因此存在一定的政策風險和完工風險。但考慮到本項目對于優化XX市能源結構，改善生態環境

40、有重要意義，XX市政府對項目關注度和支持度較高，預計項目基本能夠按期竣工，項目完工風險較小。（二）項目籌資1籌資方案（1）項目總投資核定根據可研批復，XX市城市天然氣管網工程概算總投資核定為85399萬元，本次申請貸款項目為一期工程（建設期至2010年），一期工程總投資為60505萬元。根據計算，項目評審總投資為61763萬元，與可研批復總投資相比增加1259萬元，主要原因是：(1)、根據XX市政府相關文件精神，XX市高、中低壓管道和庭院管網由XX天然氣管網公司投資建設，小區配套的戶內設施由XX市燃氣有限公司負責建設，因此調減一期工程戶內設施投資1687萬元；(2)、按照我行規定，對項目動態投

41、資中的建設期利息進行重新測算，調增建設期利息2946萬元。具體投資明細情況見下表：總投資評審對比表 單位：萬元項目名稱上報總投資評審總投資增減（+ -）合計靜態動態鋪底流動資金合計靜態動態鋪底流動資金XX市城市天然氣管網工程60504 579822183339 61763562955129339 2946（2）資金籌措方案及到位計劃根據評審項目總投資，確定項目資金籌措方案及到位情況如下表：項目資金籌措和資金到位計劃表 單位：萬元編號資金來源合計占比前期已到位未到位2008年2009年2010年一總投資61763 10126 20874 21000 9763 1項目資本金24763 40.09%

42、10126 3874 8000 2763 1.1企業自籌8206 8206 0 0 0 1.2財政出資6244 0 514 4640 1090 1.3燃氣管網配套費10313 1920 3360336016732債務融資37000 59.91%0 17000 13000 7000 2.1銀行貸款37000 0 17000 13000 7000 開發銀行硬貸款37000 0 17000 13000 7000 2.2其他債務融資0 0 0 0 0 我們將此方案作為財務評審的基礎方案。2融資可靠性分析（1）項目資本金落實分析本項目需資本金24763萬元，其中公司自籌8206萬元，市財政資金安排624

43、4萬元； 2007年2010年借款人所得的燃氣管網配套費10313萬元。1) 公司自籌部分：XX天然氣管網公司注冊資本8000萬元，目前已全額到位。該公司主要負責建設運行XX市城市天然氣管網工程及XXXX天然氣輸氣管網工程，公司已出文承諾將5600萬元用作本項目資本金。另外，借款人已將2006年所得燃氣管網配套費收入2606萬元用于購買市燃氣公司相應燃氣管網資產。評審認為該項資金已落實并到位。2) 市財政資金部分：XX市政府在關于XX市城市天然氣管網工程及XXXX天然氣輸氣管網工程項目有關問題的批復中同意出資11741萬元資本金投入本項目及XXXX天然氣輸氣管網工程項目建設，借款人已出文明確其

44、中6244萬元用作本項目資本金出資。XX市財政出資能力評審如下：XX市本級財政收支和負債情況XX市財政近四年基本情況表 單位：萬元序號科 目2004年2005年2006年2007年1財政收支平衡狀況1.1本級財政總收入(=+1.1.2+1.1.3)76905988153011484311517558一般預算收入306188390531472643574511.1 本年收入158902229144284279361196.2 補助收入（=.2.1+）116367109138124509136100.2.1 返還性收入69763.2.2 財力性轉移支付收入31502.2.3 專項轉移支付收入348

45、35政府性基金收入426282374626536669335286.1本年收入395563335953481223256588.1.1國有土地使用權出讓金收入311568216589334762207323預算外財政專戶資金收入36589116373139119607761.1 本年收入32098990681197105783041.2本級財政總支出（不含年終結余）5518656329938783421072691建設與債務支出合計(=.1+1.2.1.5)152855141778138841497830.1基本建設支出173691.2債務利息支出0.3貸款轉貸及產權參股支出50.4其他資本性

46、支出307566.5其他支出165231.3年終結余2171942485372700894448672可支配財力與負債2.1可支配財力(=+2.1.5-2.1.6-2.1.9)322912446522492533953972一般預算本年收入361196返還性收入69763財力性轉移支付收入31502基金預算中的土地凈收益180790預算外本年收入4262042.1.6一般預算中的上解及補助支出115123基金預算中的上解及補助支出128預算外的上解及補助支出0預算外鄉鎮自籌2322.2財政負債和或有負債代償余額(=+2.2.2)497384567924直接負債(=.1+2.2.1.7)1731

47、18205862.1國債1208611131.2世行、亞行和其他國際金融組織貸款9201368219.3外國政府貸款1704732158.4農業綜合開發貸款12081190.5解決地方金融風險專項借款.6糧食企業虧損掛賬86058605.7其他4215993164或有負債(=.1+2.2.2.6)324266362062.1政府擔保的外國政府貸款.2政府擔保的世行、亞行和其他國際金融組織貸款.3基建拖欠款.4開發銀行貸款（貸款余額）84000218000.5國內其他銀行貸款（貸款余額）24026692749.6其他51313注：在計算2007年度可支配財力時，已剔除XX市2006年及以前年度的

48、土地出讓結余資金152100萬元。財政債務率測算：1、截至2007年末,XX市財政債務率=2.2/2.1為59.53%。2、考慮承諾未貸額的債務率=（2.2承諾未貸額）/2.1為71.59%，動態債務率為107.8%。3、考慮承諾未貸額及本次擬承諾額的債務率=（2.2承諾未貸額本次擬承諾額）2.1為77.25%。總體來看，近幾年來XX市財政總收入和可支配財力保持了較高的速度增長，評審對XX市財政狀況及2007年度財政統計口徑變化情況具體分析如下：i) XX市經濟持續快速發展是財政收入保持高速增長的基礎。2007年全市實現生產總值(GDP)1585.18億元，比上年增長14.4%；全社會固定資產

49、投資900.01億元，同比增長12.4%；社會消費品零售總額501.22億元，增長16.6%。經濟的快速發展是財政收入穩步增長的有力保證。ii) 2007年XX市一般預算本年收入為361196萬元，一般預算相應科目財政統計口徑和以前年度未有較大差異，20042007年平均增幅為22.79%，高于財政總收入18.52%的增長速度，表明XX市財政收入增長質量較高，更多地反映了由于地方經濟增長所導致財政收入增加的內生效應。iii) 按照財政部要求，XX市將2007年簽訂土地轉讓合同并在當年收取的出讓金207323萬元全部納入政府基金報表。扣除土地收入波動的影響，XX市2003年2006年基金收入逐年

50、增長，由于經調整的2007年基金收支決算總表中未將社保基金科目納入，導致該年度基金收入總額有一定程度的下降，但其它部門的基金收入仍呈穩步上升趨勢。iv) XX市20042005年土地出讓收益基本穩定，年凈收益超過13億元（具體數據參見附件“XX市本級經營性用地出讓情況表”），2006年由于土地出讓成本大幅提高導致收益比2005年略有降低。根據財政部、國土資源部、人民銀行聯合印發的國有土地使用權出讓收支管理辦法的相關要求，XX市為規范土地出讓方式，將2007年簽訂土地轉讓合同并在當年收取的出讓金207323萬元全部納入政府基金報表，但是將2006年及以前年度簽訂土地出讓合同在2007年收到的土地

51、款371145萬元計入預算外收入。總體來看，XX市土地市場逐漸趨于理性和穩步發展。v) 2007年，XX市預算外收入出現異常增長，特別是“其他收入”科目由上年的45839萬元劇增至523477萬元。經評審調查，主要是由于財政政策和預算外財政統計口徑變化所致。上述523477萬元資金中，除232萬元為鄉鎮自籌收入外，其余523245萬元均為土地出讓收入，分別為：XX市2006年及以前年度的土地出讓結余資金152100萬元；2006年及以前年度簽訂土地出讓合同并且在2007年到賬的資金371145萬元，該收入為包含商住用地、工業用地等所有土地的出讓收入。vi) 20042006年XX市本級財政總支

52、出以年均16.76%的速度增長，略高于財政總收入14.30%的增長速度。2007年財政統計口徑變化后，本級財政總支出由上年的878342萬元增加到1072691萬元，增幅達22.12%。其中建設與債務支出合計數變化明顯，其中按原口徑計算得出的20042006年支出呈相對穩定的趨勢，主要是由于土地出讓市場有一定的波動，但總體變化幅度不大。而按照新財政報表新口徑計算得出的2007年建設與債務支出數出現大幅增長，由2006年的138841萬元劇增至497830萬元，變化的主要原因是該科目包含了工業用地的出讓收支。評審認為，需審慎看待新財政口徑下建設與債務支出的數據變動情況，在肯定新口徑統計數據更趨合

53、理的前提下，剔除了新口徑變化帶來的非常規性波動因素，如工業用地出讓的支出費用。XX市政府信用等級為AA-，根據我行相關規定，政府的財政債務率控制邊界為150%。目前XX市債務率為59.53%，動態債務率為107.8%。可見XX市未來幾年負債規模將有較大幅度地增長，考慮到XX市政府信用等級較高，經濟發展水平高、速度快，因此可適度負債。評審中已建議XX市根據XX省地方政府性債務管理實施暫行辦法，加強政府債務管理，控制政府債務，在本項目建設期間應盡量減少、控制其他新增項目，保證原有債務按期償還。本級財政支付能力分析結合上文對XX市財政、負債等情況的分析結果，對XX市政府近年來用于建設與債務支出的資金

54、具體情況，以及XX市政府在還款期內用于本次擬增項目的建設和債務支出的資金支付能力，測算分析如下：XX市本級財政近年用于建設與債務支出資金明細表 單位：萬元序號科 目2004年2005年2006年2007年評審測算基數1用于建設與債務支出財政性資金合計 152855141778138841497830155841 2一般預算收入用于建設與債務支出合計1465510324214133基金用于建設與債務支出合計1382001328651174284預算外收入用于建設與債務支出合計057030*1.1基本建設支出173691*1.2債務利息支出0*1.3貸款轉貸及產權參股支出50*1.4其他資本性支出

55、307566*1.5其他支出16523注：2，3，4為對應2007年以前舊版財政報表建設與債務支出明細數；*1.1-*1.5為對應2007年新版財政報表建設與債務支出明細數。從上表可以看出，XX市20042006年用于建設與債務支出的財政性資金約為14億元左右，總體趨勢為穩中微降。主要是由于受國家宏觀調控影響，XX市土地出讓成本上升，而土地出讓量、價基本保持穩定。針對新版財政報表，2007年建設與債務支出的計算口徑發生變化，導致最終結果大幅增加。扣除2006年及以前年度的土地出讓結余資金152100萬元這一因素的影響，2007年取345730萬元，評審預測取4年平均值的80%，即155841萬

56、元，以后年度保持不變。還款期內XX市資金平衡情況預測如下表： XX市還款期內可用于擬增項目建設和債務支出的資金平衡表 單位：萬元序號項 目 明 細合計20082009201020112012201320141可用于建設與債務支出的財政性資金合計2337612155841 155841 155841 155841 155841 155841 155841 2其他項目（不含本次擬增項目）建設與債務支出合計(2.1+2.2+2.3)1068905 98904 103209 107572 114391 107862 94583 84708 2.1在建或擬建項目資本金支出3900000100002000

57、0300003000030000300002.2已有債務本息支出56793497787 8911380720763476780853411431642.3承諾未貸本息支出110971 1117 4096 6852 8044 10054 11172 11544 3可用于擬增項目建設與債務支出的財政性資金合計1268707 56937 52632 48269 41450 47978 61258 71133 4新增項目資本金支出計劃（含德嘉線項目）11741 6011464010905新增項目債務還本付息計劃（含德嘉線項目）0 6資金結余(3-4-5)1256966 50926 47992 4717

58、9 41450 47978 61258 71133 序號項 目 明 細201520162017201820192020202120221可用于建設與債務支出的財政性資金合計155841 155841 155841 155841 155841 155841 155841 155841 2其他項目（不含本次擬增項目）建設與債務支出合計(2.1+2.2+2.3)73834 66631 41517 35772 34841 35213 35400 34469 2.1在建或擬建項目資本金支出30000300003000030000300003000030000300002.2已有債務本息支出3080023

59、78450002.3承諾未貸本息支出13034 12847 6517 5772 4841 5213 5400 4469 3可用于擬增項目建設與債務支出的財政性資金合計82007 89209 114324 120069 121000 120627 120441 121372 4新增項目資本金支出計劃（含德嘉線項目）5新增項目債務還本付息計劃（含德嘉線項目）6資金結余(3-4-5)82007 89209 114324 120069 121000 120627 120441 121372 經測算，XX市財政在提完本項目貸款還本付息資金后每年仍有資金結余，具有資本金出資及增資能力。3) 2007年20

60、10年借款人所得的燃氣管網配套費：XX市政府以嘉辦2006 185號文下發關于市區燃氣管網建設費用收取和管理的建議意見，該文明確以下事項：、 收費標準：每平方米建筑面積為32元，其中：戶外燃氣配套費為每平方米25元，戶內燃氣配套費為每平方米7元；、 收取單位：新建項目(指2006年1月1日后辦理建設工程規劃許可證的項目)的戶外燃氣配套費由XX天然氣管網公司收取；新建項目的戶內燃氣配套費由XX市燃氣有限公司收取。已建項目(指2006年1月1日前辦理建設工程規劃許可證的項目)的戶內戶外燃氣配套費都由XX市燃氣有限公司收取；、 收取方法：新建工程燃氣管網配套費由市、區(南湖區、秀洲區、XX經濟開發區

61、)規劃建設部門在發放建設工程規劃許可證時按應收額的50%收取，余額由收取單位在項目使用前向項目業主收取。XX市發改委等部門于2007年3月聯合下發關于XX市區建設工程燃氣管網配套費有關問題的通知（嘉發改物2007 82號），對燃氣管網配套費的收費標準進行確認。根據XX市統計年鑒相關數據，XX市近三年新建住宅數據信息如下： XX市近三年新建住宅統計數據 單位：104m2 年份開工面積實際繳費面積2005109.9/2006100.7136.182007178.2168.24平均值129.6152.212007年XX天然氣管網公司取得的燃氣配套費為1920萬，主要是新建項目在發放建設工程規劃許可證

62、時按應收額的50%收取，剩余50%在項目使用前收取。2008年及以后年份，XX天然氣管網公司取得的燃氣配套費收入將包括新開工工程和竣工工程兩部分的燃氣配套費收入，預計2008年的燃氣配套費收入約為2007年的2倍，即3840萬元。基于審慎原則， 2008年的燃氣配套費收入取3360萬元，不計2009年和2010年燃氣配套費的增長。考慮到房地產市場的波動性以及城市化進程在經歷高速增長后將進入平穩發展階段，評審審慎預測2011年以后配套費收入年均遞減5%，且不考慮以后年份配套費收費標準的提高。具體預測值見下表：XX天然氣管網公司燃氣建設配套費收入預測表 單位：元、萬元年份2008200920102

63、01120122013201420152016201720182019202020212022新建住宅面積增長率0%0%0%-5%-5%-5%-5%-5%-5%-5%-5%-5%-5%-5%-5%新建住宅燃氣配套費單價252525252525252525252525252525建設配套費總計3360336033603192 3032 2881 2737 2600 2470 2346 2229 2118 2012 1911 1816 綜上分析，20072010年借款人所得的燃氣管網配套費為12000萬元，其中10313萬元用作本項目資本金出資。若燃氣管網配套費無法按時到位或者項目總投資增加，差額

64、由XX市財政安排出資，確保項目資本金與我行資金同比例到位。（2）債務融資落實分析本項目共申請我行貸款額度為37000萬元，待落實。2008年擬用款量為17000萬元，從分行貸款規模中解決。項目無其他債務融資。3.風險歸納與風險緩釋評審認為，項目資本金比例為41.69%，符合我行要求。項目資本金出資已落實標志性事件，資金來源基本可靠。因此，評審認為本項目資本金風險已經有效緩釋，銀行貸款待我行落實。（三）市場預測1. 產品市場定位本次XX市城市天然氣管網工程供氣范圍確定為XX市市區范圍，即秀洲、南湖兩區和經濟開發區所轄區域，總面積968km2，主要包括XX市主城區（秀洲區、南湖區及經濟開發區）、王

65、江涇、油車港、七星、新塍、洪合、王店、余新、鳳橋、新豐、大橋等鄉鎮。為加大XX市天然氣管網項目的投融資力度，增強政府對城市天然氣管網的控制力，進一步深化燃氣供應機制，嘉城集團決定成立國有獨資的從事天然氣管網投資建設和經營管理的公司XX天然氣管網公司。公司運營模式是以氣源流向為主線，即公司從上游公司購氣，按投資回收成本及盈利測算，收取一定的管輸費用，由物價部門核準后供入下游用戶終端氣源經營公司。XX天然氣管網公司負責高壓管線以及2006年開始新建的中、低壓管網、場站的建設與管理。XX市燃氣公司原有管網通過資產收購協議按約定價格轉讓給嘉城集團，再由嘉城集團向XX天然氣管網公司移交已建管線資產。目前

66、，資產收購協議已簽署，收購范圍為XX市區、南湖區、秀洲新區和XX市經濟開發區范圍內的已建中壓管道192.4公里，CNG站2座及已建庭院管網，轉讓價格總計15260萬元。2. XX市能源（燃氣）供應現狀(1) XX市能源消耗現狀由于XX所處的地理環境，決定了能源對外的高度依賴性，這種局面不會在短期內改變，主要的常規一次能源煤炭全部依靠外部調入，二次能源電力主要由煤炭進行轉化，其他可再生能源的開發利用處于初級階段，但得到了較快的發展。根據XX市能源利用狀況白皮書，2006年XX市GDP為1346.65億元（當年價），按可比價計算增長13.86%；全市綜合能源消耗總量1251.21萬噸標準煤，增長1

67、0.74%。其中：第一產業綜合能源消費量8.20萬噸標準煤，比上年下降17.34%，第二產業綜合能源消費量1030.96萬噸標準煤，增長11.58%，第三產業綜合能源消費量分別為151.22萬噸標準煤，增長7.97%，作為主要能源消費的第二產業占全社會總能耗的82.4%。在初始能源消費中：原煤1658.9萬噸（折合1184.95萬噸標準煤），成品油98.85萬噸（折合144.32萬噸標準煤），其他能源86.96萬噸標準煤（其他能源包括：洗精煤、型煤、焦碳、煤氣、天然氣、液化石油氣、原油等）。在全社會終端能源消費結構中，煤炭398.27萬噸（折合標準煤284.48萬噸，占22.74%）、電力18

68、1.05億千瓦時（折合標準煤605.96萬噸，占48.43%），成品油98.85萬噸（折合標準煤144.32萬噸，占11.53%）、熱力3797.44萬吉焦（折合標準煤129.49萬噸，占10.35%），其他能源86.96萬噸標準煤，占6.95%。合計1251.21萬噸標準煤。XX市2006年終端能源消費結構圖（單位：萬噸標準煤）可見XX市城市能源消費由煤炭、燃料油、熱力、電和液化石油氣等構成。(2) XX市燃氣供應現狀XX市城區燃氣供應目前有純液化石油氣及壓縮天然氣（CNG）兩種氣源。液化石油氣有瓶裝供應和管道供應兩種方式，天然氣為管道供應。已建成的氣源站有液化石油氣供應站，包括中心氣化站3

69、座（其中南湖氣化站已改作CNG供應站）、瓶組氣化站5座，目前部分已停止使用。XX市目前已建成2座壓縮天然氣城鎮供應站，分別為秀洲工業區CNG供應站和南湖CNG供應站。秀洲工業區CNG站供應規模為2000Nm3/h。利用已建的CNG供應站，管道天然氣已對城區進行供氣。現狀管網方面，道路中壓管道主要有：無縫鋼管，長度約60km，管徑有DN150、DN200、DN250和DN300等。PE管長度約為143km，管徑有De90、De110、De160和De250等，并實施了約8萬戶居民管道燃氣配套工程。XX市現狀燃氣主干管成一定的環狀布置，城區燃氣輸配系統采用中壓A-級系統，燃氣管道設計壓力如下：中壓

70、管道為0.4MPa，低壓管道為5000Pa。XX城區管道燃氣發展已經有一定基礎，燃氣管道設計氣質近期為液化石油氣，遠期考慮天然氣，現狀管道設計已考慮與天然氣接軌。根據XX市燃氣公司提供的數據，XX市近三年天然氣使用情況如下表所示：XX市天然氣使用現狀 單位：立方米、元/立方米； 2005年2006年2007年備注居民用戶用氣量8997418111405213533372氣價2.92.92.9公建用戶用氣量41948221326042916527693氣價3.53.53.5工業用戶用氣量157012031235392715413976氣價3.53.53.5合計用氣量288934432672840

71、845475041目前，XX市供應主要依靠汽車運輸CNG，天然氣氣源嚴重不足，供應規模小，甚至存在部分用戶因天然氣供應不足而不得不臨時改用其他燃料的現象，供氣能力的嚴重不足限制了天然氣的使用范圍，現有的天然氣使用數據不能真實地反應XX市對天然氣的需求總量。大量用戶對天然氣需求巨大，卻處于無氣可用的地步。(3) 現狀燃氣供應、消費存在的問題1) 氣源方面，現狀以液化石油氣為主的燃氣供應不能滿足人民生活質量的不斷提高而帶來的對能源的新的要求。液化石油氣為石油的副產品，現狀液化石油氣價格隨國際石油市場價格波動而不斷上揚，與價格相對穩定的天然氣相比經濟性差。另一方面，XX市現狀天然氣供應規模小，CNG

72、靠汽車運輸從一定程度上限制了它的供應能力，從而使得XX市區的天然氣用戶開發也受到了氣源能力嚴重不足的限制。這也使得敷設省網至XX的長輸管線的建設工程顯得尤為迫切。2) 隨著城市經濟的發展、城市現代化進程的不斷推進和人民生活質量的不斷提高，現狀液化石油氣已經不能滿足對能源的經濟、清潔和高效要求。人們向往更潔凈高效的管道天然氣，許多工業用戶也對能源提出了新的要求，天然氣成為城市能源的新寵。天然氣資源的缺少和市場的需求形成目前燃氣供應的主要矛盾。3. XX市天然氣氣源根據國家能源開發戰略和統一部署，結合XX省天然氣利用工程規劃，XX省的天然氣將充分利用國際、國內多種天然氣資源。根據目前省內天然氣利用

73、形勢，XX省可利用的天然氣資源有：“西氣東輸”天然氣、“川東”天然氣、東海天然氣及液化天然氣（LNG）等。通過對XX省天然氣氣源形勢和長輸管線建設進度分析，XX市未來可以有兩大長輸管線氣源，氣源保障性高。1) “XXXX”線氣源，即“西氣東輸”工程天然氣。XXXX輸氣管線始于XX的XX接氣站，出站后向東進入XX境內，并在XX市南面設立XX南郊門站。XX省與中石油已簽訂“西氣東輸”的供氣協議，西氣每年供XX合同量為13.88億方。隨著西氣產能的增加，XX省市場的西氣資源考慮為18億立方米/年。2) “川東氣”。川東氣是XX市的長輸管道氣源之一，XX省與中石化已簽訂年供18.5億方的供氣協議，“川

74、東”天然氣將在XX市設立省分輸站，預計將于2011年以后到達XX市。待川氣東送建成后，川氣和西氣共同向XX市供應天然氣。鑒于省長輸管道建設周期較長、川氣供氣時間不能完全明確的實際情況，省發改委同意先行安排1.5108Nm3/a西氣供應XX地區的部分居民和公建用氣，待“XXXX”線建成后簽訂“照付不議”協議。4. XX市天然氣需求量、價格分析(1) 居民用戶天然氣用氣量預測居民用戶氣化指標主要是指管道氣化率、氣化人口和氣化戶數。天然氣氣化率是一個城市天然氣普及程度的標志，氣化率的合理取值跟XX市的經濟狀況、生活水平以及管道氣的發展程度等因素密切相關，XX市現狀管道燃氣基礎較好。考慮XX省天然氣工

75、程的實施進度，聯系XX市城區的實際情況，以及隨著城市化進程的加快，政府大力支持天然氣工程，在城市建設過程中積極予以配合實施，并積極發展商業、工業用戶，同時帶動居民用戶的發展，XX市天然氣氣化率將呈逐年提高趨勢。XX市各區域的規劃人口、管道氣化率、氣化人口和氣化戶數見下表：居民管道氣化率、氣化人口、氣化戶數分區項目2010年2015年中心城區規劃人口（萬人）6070管道氣化率(%)40%60%氣化人口（萬人）2442氣化戶數（萬戶）814王江涇規劃人口（萬人）58管道氣化率(%)20%40%氣化人口（萬人）13.2氣化戶數（萬戶）0.331.1油車港規劃人口（萬人）69管道氣化率(%)20%40

76、%氣化人口（萬人）1.23.6氣化戶數（萬戶）0.41.2其余鄉鎮規劃人口（萬人）2436管道氣化率(%)20%40%氣化人口（萬人）4.814.4氣化戶數（萬戶）1.64.8注：每戶按3人計。根據規劃，XX市2010年總氣化戶數為10.33萬戶，2015年總氣化戶數為21.1萬戶。居民用戶耗熱主要有三部分組成，分別是生活熱水耗熱、飲用水耗熱和炊事耗熱。本報告在參考XX市中心城區和各鄉鎮組團居民年用氣量的基礎上，結合周邊縣市的取值數據以及XX市城市天然氣利用規劃，確定XX市居民生活用氣耗熱指標如下表：XX市居民生活用氣耗熱指標 單位：萬Kcal/人a 區域2010年2015年中心城區5560其

77、余鄉鎮4550考慮到目前還沒有川東氣的基礎參數，本報告暫采用“西氣東輸”天然氣的氣質參數，即0，1標準大氣壓下天然氣低熱值取33.812MJ/m3。據此，居民年均用氣量指標如下：居民年均用氣量 單位：Nm3/人a 區域2010年2015年中心城區68.274.4其余鄉鎮55.862.0根據居民年均用氣量和氣化人口，可得到居民用氣總量，見下表：居民用氣量 單位：104Nm3 年限年用氣量2010年2015年中心城區1635.753122.80王江涇組團55.76198.27油車港組團66.92223.06其余鄉鎮合計267.67892.23合計2026.104436.35(2) 工業用戶天然氣用

78、氣量預測根據XX市城市總體規劃，在城市一體化發展趨向下，整合后的工業區塊主要有南湖新區、秀洲新區、西南新區、王江涇產業功能區塊和油車港產業功能區塊等。XX市擬發展的天然氣工業用戶見下表，可以預見，天然氣工業用氣在XX市城區具有廣闊的發展前景，天然氣的利用也將進一步提高XX市各類工業企業產品的產品質量和市場承受能力。XX市部分工業用戶天然氣用量序號單位名稱年用氣量（104Nm3/a）備注1民豐普瑞克紙業5372南湖電子器材集團公司8443東方鋼簾線公司5634加西貝拉壓縮機有限公司1215全優工藝品2016XX匯泉染織有限公司8047恩龍實業808元好工藝品有限公司4689東明實業（XX）有限公

79、司14510榮佳彩鋼板廠177016111曉星化纖公司441212漢納明特金屬制品（XX）有限公司55513錫頓金屬制品（XX）有限公司55514紅忠精工有限公司16115美鋼輪胎公司20116敏惠汽車零部件公司20117愛克斯箱包72合計11342根據城區現狀工業用戶用能情況的調查，對XX市城區工業天然氣用戶用氣量的預測應結合總體規劃及能源結構調整的要求。天然氣到來后，原來以燃料油和液化氣作為燃料的企業，如果沒有特殊工藝要求，均改用天然氣。對于效率低下、環境污染特別嚴重、廠區又靠近城區繁華地帶的工業企業應堅決改造。結合XX市城市天然氣利用規劃和項目工可報告，預測城市工業用氣量如下：城市工業用

80、氣量 單位：104Nm3 年限年用氣量2010年2015年中心城區820013000王江涇組團8001980油車港組團12002300其余鄉鎮合計6002210合計1080019490(3) 公建用戶天然氣用氣量預測此處公建用戶主要包括商業用戶及鍋爐、直燃機用戶。1) 商業用戶XX市的城市性質為經濟型和旅游型城市，商業用氣將成為其天然氣用戶結構的重要部分。根據對XX市主要商業用戶的調查，該區域的商業用戶主要以賓館、飯店、學校及單位職工食堂為主。根據XX市城市天然氣利用規劃和項目工可報告，商業用戶用氣量預測如下表：商業用氣量 單位：104Nm3 年限年用氣量2010年2015年中心城區569.1

81、71784.03王江涇組團29.7447.59油車港組團40.1560.23其余鄉鎮合計22.6033.90合計661.661925.742) 鍋爐、直燃機用戶鍋爐和空調用戶包括飯店、賓館、醫院、學校、一般工貿企業的鍋爐和空調用戶。a. 鍋爐：根據調查統計，XX市區現有鍋爐主要供應城市工業用戶及部分商業用戶，在役鍋爐大部分為燃煤鍋爐，其次是燃油鍋爐，也已經有一定的鍋爐使用燃氣。現有燃煤和燃油鍋爐大多噸位較小，熱效率低，燃燒后廢物的排放對地面污染很大。考慮到天然氣工程實施后其能源和環保優勢，今后新增、改造公建用鍋爐、空調將使用天然氣作為首選燃料，逐漸替換原有的燃煤、燃油鍋爐。b. 空調：直燃式空

82、調機可同時或單獨體工制冷、采暖、衛生熱水，能源利用效率高，同時可大大緩解電力供應系統壓力。直燃式空調機使用的介質對環境和人體均無害處，比電力空調更能保護生態環境。參考其他規模相近城市燃氣空調的發展情況，同時考慮XX市區的城市特點和經濟發展情況，預測主城區2010年約10萬平方米的空調利用天然氣，2015年發展到25萬平方米，2010年王江涇和油車港分別為2萬和1萬平方米，以后隨著經濟的發展逐年遞增。具體預測結果參見下表：鍋爐及直燃機用氣量 單位：104Nm3 年限年用氣量2010年2015年鍋爐直燃機鍋爐直燃機中心城區546.25346.801092.50971.04王江涇組團305.9034

83、.68587.77138.72油車港組團256.4169.36305.90138.72其余鄉鎮合計131.100218.5034.68合計1239.66450.842204.671283.16(4) 汽車用戶用氣量預測用天然氣替代燃油作為汽車燃料具有一定的環境效益、經濟效益和社會效益。由于天然氣汽車加氣站的建設涉及到改造技術、運行技術、站點設置、用氣規模等多方面因素影響，而且國內天然氣汽車發展速度較為緩慢，本報告僅對XX市的公交車輛、出租車以及其它小型社會車輛為主進行改造，其它鄉鎮暫不考慮建設天然氣汽車加氣站。根據規劃，2010年XX市中心城區范圍內建設天然氣汽車加氣站3座。天然氣汽車加氣站日

84、供天然氣量為3萬m3，年供氣量為1095萬m3。2015年考慮再建設天然氣汽車加氣站2座, 年供氣量為1825萬m3。(5) 未預見量考慮到用氣情況的不可預見性，未預見量按5%來考慮。(6) 用氣量匯總根據以上分析和計算，用氣量匯總見下表：全市區用氣量匯總2010年2015年年用氣量（104Nm3/a）用氣比例年用氣量（104Nm3/a）用氣比例居民202611.83%443613.52%工業1080063.05%1949059.41%公建235313.73%541416.5%車用10956.39%18255.56%未預見量8565%16405%合計17130100%32805100%正常情況

85、下，當天然氣供應無法滿足各類用戶需求時，政府會優先保障居民用氣。因此本報告居民用氣量取規劃用氣量的100%，其他用氣量（包括工業、公建、車用、未預見氣量等）取規劃用氣量的70%，即2010年用氣總量為12599萬m3。由于本工程預計到2011年才基本建成，天然氣市場的拓展需要一定的時間，因此評審不考慮2011年用氣量的增長，即2011年用氣量取12599萬m3。20122015年用氣量每年遞增10%，到2015年用氣總量達18446萬m3，20162020年年均用氣量遞增5%，不考慮以后年份用氣量的增長。由此，本項目每年用氣量預測如下表所示：科 目2011 2012 2013 2014 201

86、5 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 增長率10%10%10%10%10%5%5%5%5%5%00用氣量（104Nm3）12599 13859 15245 16769 18446 19369 20337 21354 22421 23543 23543 23543 (7) 價格分析當前城市燃氣價格的確定尚無統一規定，均由省市地方自定，天然氣工程屬公用事業環保項目，其投資和運營需要一定的資金投入，在價格的確定中既要滿足企業的財務效益，又要為消費者所能承受。根據XX市天然氣的運營模式，省天然氣公司將天然氣銷售給借款人，借款人再將天然氣出售給下游公司XX市燃氣公司，

87、由市燃氣公司將天然氣出售給終端用戶。由于天然氣氣價需經過有關法定程序核準，目前省長輸管線和XX市城市天然氣管網工程仍在建設中，天然氣購售價格的核定工作尚未開展。目前，XX省天然氣開發有限公司向杭湖沿線各城市銷售的西氣東輸天然氣門站價格按照關于西氣東輸天然氣杭湖沿線城市門站價格的通知（浙價商2004 78號）執行，即每立方米1.58元（含稅）。根據省天然氣公司同網同價的供氣原則，考慮未來年份調價的預期，預測省天然氣公司的門站供氣價格為1.71元/m3。對于XX市用戶終端用氣銷售價格的確定，將按XX市天然氣利用工程總投資額及合理的投資回報報市物價部門核定后執行。經查詢，目前XX省部分地區天然氣銷售

88、價格如下表所示：居民生活用氣(元/m3)非居民生活用氣(元/m3)XX市（CNG）2.903.50杭州市2.403.20寧波市（東氣）2.803.40紹興市（東氣）2.803.40衢州市(LNG)2.903.50湖州市2.533.03基于審慎原則，評審參考售氣價格較低的湖州市進行分析，根據上文預測的天然氣用氣比例（即居民用氣：非居民用氣為20%:80%），并考慮部分非居民用戶存在議價能力，天然氣銷售價格將有一定幅度的下浮，評審預測下浮幅度為10%，由此得出，天然氣到戶加權平均銷售價格為2.5320%+3.0380%(110%)2.69元/m3。由此，天然氣終端用氣銷售價格和項目的購氣價格差價達

89、0.98元/m3。目前借款人與市燃氣公司的購售氣協議尚未簽訂，但是雙方表示將依據投入天然氣管網資產的份額確定天然氣價格的分配比例。據初步估算，XX天然氣管網公司擁有的管網資產比例超過80%。結合上文預測結果，評審審慎預測借款人最終獲得的購售氣差價為0.80元/m3，即借款人向市燃氣公司出售天然氣的價格為2.51元/m3。由于XX城市天然氣管網工程及XXXX輸氣管道均由借款人出資建設，兩項目的天然氣管輸費分配比例對借款人綜合經濟效益無任何影響。但考慮到川氣到來后，借款人還將通過省天然氣公司購買川氣，評審審慎預測川氣到達XX門站的供氣價格為2.05元/m3，即本項目的購氣價格為2.05元/m3。5

90、. 競爭優勢及主要競爭對手分析（1）環境影響分析生態環境建設是XX市提升綜合競爭力的戰略措施。天然氣是一種優質、高效、清潔的能源，其主要成分為甲烷，基本不含硫，無色、無臭、無毒、無腐蝕性。下表為燃煤、燃油、燃天然氣排放量對照表。可以看出，用天然氣代替燃煤和燃油后，可使燃燒后廢物排放量大幅度降低，有效抑制大氣污染，明顯改善空氣質量。油、煤、天然氣燃燒排放污染物比（kg）排放物1噸油當量煤1噸油1噸油當量天然氣CO2480031002300SO2620(S未脫)/NOx11(工業用)6（工業用）4（工業用）CO4.5206304.5未燃燒物0.10.50.045灰220/起灰1.4/資料來源：世界

91、燃氣會議報告 另外，天然氣在限制大氣變暖、保護臭氧層等方面亦起著一定的作用。在人為的溫室效應中，CO2是主要的溫室氣體，約占整個人為溫室效應的68%，第二大氣體是CH4，約占19%，其他溫室氣體N20占7%，氟氯烴(CFCs)占6%。CFCs被世界越來越多的科學家認定是破壞臭氧層、危及人類生存環境的禍首之一。天然氣燃燒后產生的CO2和N2O要少于燃煤和燃油，而利用天然氣直接燃燒的熱量作為吸收式空調機熱源的燃氣直燃機不含氟氯烴或含氫氟氯烴（HCFCs）（傳統電力空調的制冷劑），對臭氧層無任何破壞。（2）經濟效益分析經濟效益是天然氣取代燃煤、燃油及液化石油氣等可替代型能源的重要因素。就目前燃料價格

92、而言，天然氣仍無法與煤競爭，但隨著近期燃油和液化石油氣價格的普遍升高，天然氣與重油、柴油、液化石油氣的對比價格具有競爭優勢，下表為天然氣、汽油、柴油和液化石油氣的等熱值所需支付的價格對比。另外，隨著人類環保意識的增強，在城市區域范圍內的燃料煤利用必然會被清潔優質的天然氣所取代，在城市工業領域，天然氣取代煤是企業提高企業競爭力，促進企業可持續發展的最佳手段。天然氣、汽油、柴油、液化石油氣熱值比較表燃料熱值價格按熱值計算價格（元/MJ）燃煤29.31MJ/Kg680元/t0.0232汽油（93#）32.76MJ/L5.12元/L0.1563柴油37MJ/L5.2元/L0.1405管道液化石油氣10

93、8.4MJ/m315元/m30.1384天然氣33.81MJ/m329元/m30.0797瓶裝液化氣45.17MJ/Kg100元/瓶0.1476注：以上價格采自2007年10月，由于能源市場價格變化較大，此價格僅為分析參考價格。各燃料單位熱值購買價格比較（單位：元/MJ）綜上所述，天然氣的利用將毫無疑問地使XX市大氣環境質量得到顯著改善，也有益于促進XX市社會經濟和生態環境的協調、可持續發展，同時，天然氣與其他可替代型能源相比也有一定的經濟效益，天然氣在XX市的大范圍、寬領域的應用勢在必行。6. 其他影響項目市場因素分析天然氣是我國城市燃氣中最優質的氣源，也將是世界能源消費結構中發展最快的能源

94、資源。XX市引入管道天然氣后，將為XX市域建設提供有力的能源保障，對XX市社會經濟的可持續發展具有積極的戰略意義。因此，國家和地方政府會在政策上鼓勵支持天然氣產業的發展。目前存在的影響項目市場的因素有：(1)氣源落實情況，目前借款人尚未與上下游公司簽訂供氣協議，借款人最終能分配到的天然氣氣量存在不確定性；(2)各類用戶用氣水平，如居民用戶的氣化率水平依賴于項目管網的敷設程度，對于已建城區天然氣管網的敷設要跟市政建設配套進行。另外，工業及公建用戶的用氣意愿和用氣量很大程度上依賴于氣源供應的穩定性及燃氣設備改造的經濟性等因素；(3)供氣價格，本項目的購售氣價尚未確定，且天然氣供氣價格需經過有關法定

95、程序核準，因此天然氣價格存在不確定性。6風險分析與風險緩釋針對上述影響項目市場的風險因素，評審對相關市場的可能風險做出了較為充分的考慮，對項目的供氣量、價格預測采用較為謹慎的原則，但是仍要注意與政府構建合理的、易于操作的違約風險分擔機制。（四）財務分析1基礎數據根據我國現行的建設項目經濟評價辦法和有關財稅規定，以謹慎原則為基礎，參考項目可行性研究報告的數據指標，本次項目財務效益評價采用的主要基礎數據如下：序號項 目取值取值說明1計算期23年含寬限期3年2產能利用2011年用氣總量為12599萬m3，20122015年用氣量每年遞增10%，到2015年用氣總量達18446萬m3，20162020

96、年年均用氣量遞增5%，不考慮以后年份用氣量的增長。城市化進程和管網覆蓋率不斷上升，對天然氣需求將有較大增長3稅種和稅率增值稅稅率13%，城市維護建設稅和教育稅附加分別為7%、3%，所得稅稅率25。4外購原材料及燃料動力天然氣購氣價取2.05元/m3主要為外購天然氣，還有少量電費及用水費等。5人員工資231萬元/年，以后每年遞增5%定員66人計6修理費1262元/年按固定資產投資的約2%取值7其他費用231萬元/年，以后每年遞增5%按工資福利費的100%計算8天然氣收費率99%9燃氣管網配套費收入2010年以前3360萬元/年,以后每年遞減5%10利率7.83%現行央行中長期貸款基準利率11折舊

97、與攤銷2918萬元/年折舊年限按20年計，殘值回收率為5% 2項目財務測算結果經謹慎測算，本項目測算的主要財務效益指標見下表：項目財務指標匯總表指 標結 果備 注內部收益率（FIRR）7.37%財務凈現值（FNPV,i=7.83%）-2360萬元綠信號行業，貼現率為央行基準利率投資回收期（Pt）12.25年盈虧平衡點（BEP）63.95%投資利潤率（%）4.53%通過測算可知，項目投資回收期為12.25年，低于行業基準回收期，說明該項目能按期收回投資。項目其他財務指標一般。3不確定性分析（1）敏感性分析考慮影響該項目財務效益的幾個關鍵因素，進行敏感性分析結果如下：敏感性分析結果匯總表序 號項

98、目變動指數FIRR(%)FNPV（萬元）Pt（年）正常值7.37%-236012.251項目投資增加106.29%-814613.24減少108.05%107411.612天然氣供氣量增加107.97%70911.82減少106.24%-780313.143天然氣購氣價增加54.47%-1549514.95減少59.30%799210.984天然氣售氣價增加5 9.66%1009910.77減少53.90%-1780415.69由上表可以看出，項目總投資和天然氣供氣量對項目財務效益影響較小，但天然氣購售氣價的波動對項目財務效益影響顯著，屬敏感因素。主要原因是：借款人作為天然氣經營管理公司，屬商

99、品流通企業，建成后每年的固定運營成本變動較小，天然氣購售氣差價是借款人盈利的關鍵因素，因此須關注未來天然氣購售氣最終的執行價格。評審中已對購售氣價的確定作了較審慎的預測，并且已要求XX市政府明確當購售氣量、價格無法滿足借款人正常運營及還本付息要求時，須提供政策性補貼，保證公司能正常運營并滿足還本付息要求。項目敏感性分析結果表明，本項目風險基本可控，我行貸款安全有一定保障。（2）盈虧平衡分析本項目達產年份銷售額50599萬元，固定成本4860萬元，可變成本41663萬元，計算盈虧平衡點BEP=年固定總成本/（年產品銷售收入-年可變總成本-年銷售稅金及附加）*100%=63.95%。4風險歸納和風

100、險緩釋本項目天然氣購售氣價對財務效益影響較大，如果購售氣差價低于預期預測水平，將會對我行貸款造成一定影響。評審中已對購售氣價的確定作了較審慎的預測，并要求XX市政府明確購售氣量、價格無法滿足借款人正常運營及還本付息要求時，須提供政策性補貼。總體來講，不確定性分析表明項目具有一定抗風險能力，財務測算結果符合我行規定。二、償債能力評審（一）還款資金來源及構成根據測算，該項目還款期內需償還本息合計57319萬元，還貸資金為項目自由現金流，即公司擁有的天然氣收費收入和燃氣管網配套費收入，還款期內（不含寬限期）共計81565萬元。項目年度償債覆蓋率為131.8%169.3%，平均償債覆蓋率為142.3%

101、，符合我行對該行業的規定標準。具體還本付息測算見下表。 本次貸款還本付息測算表 單位：萬元序號項 目合 計建設期還款期2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 評審年序號12345671項目借款及還本付息1.1年初借款余額01700030000370003550034000320001.2本年借款37000170001300070001.3本年應計利息2031928382721258424081.4本年還本付息573194338422145844908其中：本金370001500150020002500利息2031928382721258424081.5年末借款余額

102、170003000037000355003400032000295002項目還款現金流量合計8156558636056628465462.1項目自由現金流8156558636056628465463項目年度償債覆蓋率142.30%135.1%143.5%137.1%133.4%序號項 目還款期2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年評審年序號第8年第9年第10年第11年第12年第13年第14年第15年1項目借款及還本付息1.1年初借款余額295002650023500200001600012000800040001.2本年借款1.3本年應計利息21921

103、9581703140910967834701571.4本年還本付息51924958520354095096478344704157其中：本金30003000350040004000400040004000利息219219581703140910967834701571.5年末借款余額26500235002000016000120008000400002項目還款現金流量合計684469307028713372507385720970352.1項目自由現金流684469307028713372507385720970353項目年度償債覆蓋率131.8%139.8%135.1%131.9%142.3

104、%154.4%161.3%169.3%（二）項目自由現金流以外的還款資金分析項目首先依賴自身自由現金流還款，當項目自由現金流不足以還本付息時，XX市政府將提供政策性補貼，保證公司正常運營及還本付息。根據本報告債項評審中“項目籌資”章節的相關預測，XX市未來15年的年平均結余資金約為83798萬元，評審認為，XX市具有提供政策性補貼的能力。（三）綜合償債能力分析借款人為XX市天然氣管網投資建設的業主，負責本項目和XXXX天然氣輸氣管道工程的建設，根據測算，兩項目自身現金流均能滿足我行償債覆蓋率要求，借款人平均綜合償債覆蓋率為140.24%，貸款償還期內年度綜合償債覆蓋率如下表所示：借款人綜合償債

105、能力分析表 單位：萬元序號項 目合 計建設期還款期2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 評審年序號12345671借款人借款及還本付息1.1年初借款余額03400047000540005200049700467001.2本年借款3400013000700000001.3本年應計利息3247101331133141503982377435201.4本年還本付息864710133113316150628267747020其中：本金540000002000230030003500利息3247101331133141503982377435201.5年末借款余額3400

106、04700054000520004970046700432002借款人還款現金流量合計12126401738200881408630891593712.1公司自由現金流12126401738200881408630891593713年度綜合償債覆蓋率140.24%130.60%150.86%132.36%137.38%131.60%133.50%序號項 目還款期2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年評審年序號第8年第9年第10年第11年第12年第13年第14年第15年1借款人借款及還本付息1.1年初借款余額43200389003440029400236

107、00178001200060001.2本年借款000000001.3本年應計利息3214287024982075162111677052351.4本年還本付息75147370749878757421696767056235其中：本金43004500500058005800580060006000利息3214287024982075162111677052351.5年末借款余額389003440029400236001780012000600002借款人還款現金流量合計10219102621031310368104341051410282100702.1公司自由現金流10219102621031

108、310368104341051410282100703年度綜合償債覆蓋率136.00%139.25%137.55%131.65%140.60%150.93%153.35%161.50%（四）風險歸納與風險緩釋本項目的還款來源為項目自由現金流，貸款償還期為15年，經測算，項目具備償債能力，整體財務風險較小。三、信用結構評審（一）擔保借款人承諾將公司合法享有的應收賬款，即XX市城市天然氣管網工程項目建成后公司享有的天然氣收費權、燃氣管網配套費收費權和獲取政策性補貼的權利質押給國家開發銀行，用作對本項目貸款的質押擔保，并同意在中國人民銀行征信中心應收賬款質押登記公示系統辦理質押登記。根據評審手冊要求

109、，對于綜合擔保能力的測算要通過以每種擔保資源的控制邊界倒算，擔保能力之和大于貸款額及相關孳息即可。天然氣收費權和燃氣管網配套費質押率（貸款本金1年利息）/質押物價值100%（370002897）/50799100%=78.5%;評審認為項目抵質押物合法有效，抵質押率滿足我行規定的城市燃氣質押率不超過85%的控制標準。（二）其他風險緩釋措施1政府政策支持本項目經濟效益能否達到評審預測水平主要受到天然氣氣源、氣量、氣價和設備改造經濟性等不確定因素的影響。天然氣工程屬公用事業環保項目，天然氣企業正常運營出現困難時，可以獲得政策性補貼。XX市政府對本項目給予了較大的政策支持：（1）建設資金方面，市政府

110、同意安排6244萬元用作本項目的資本金，若燃氣管網配套費無法按時到位或者項目總投資增加，則由XX市政府增加相應資本金；（2）當購售氣量、價格無法滿足借款人正常運營及還本付息要求時，市政府同意提供政策性補貼，保證公司能正常運營并滿足還本付息要求。2其他風險緩釋措施（1）賬戶監管評審中已要求借款人按時將項目資本金和XX市城市天然氣管網工程項目建成后公司享有的天然氣收費收入、天然氣管網配套費和政策性補貼收入等資金劃至其在我行指定的代理行開設的專門賬戶，由我行通過代理行對其進行監管。當借款人不能保證借款如期償還時，開行行使質押權，扣收借款人在質押專戶上的現金流。（2）保險借款人同意按國家規定對建設項目

111、進行在建設期投保工程保險。（3）工程招投標及監理借款人同意按國家規定對建設項目施工實行工程招投標，選擇具有相應資質的監理單位對工程進行工程監理。（三）問題與措施本項目設計了項目收費權益、政策性補貼權利質押擔保的綜合擔保方式，相關指標符合我行規定，信用結構可行。另外，在評審過程中，我行與借款人、嘉城集團公司簽訂了評審會談紀要，借款人、嘉城集團對于重點問題專門出文進行承諾。在下一步信貸管理過程中要注意各方約定事項的落實，促進本項目信用結構方案的落實。四、風險與收益評審（一）評審談判與外聘專家1評審談判評審過程中，已將借款合同和質押合同文本送達借款人，各方對合同條款進行了磋商和談判，經雙方協商，已對

112、貸款條件、合同條款、貸后管理等主要內容達成一致意見，原則上依據我行貸委會的審議意見和談判結果簽訂合同，若我行承諾貸款后無變化，各方將據此簽訂借款合同和質押合同。2外聘專家項目外聘專家情況匯總表序號專家類型是否聘請未采納意見未采納理由1外聘會計師未聘請無無2外聘律師未聘請無無3外聘行業技術專家未聘請無無（二）貸款風險度量1貸款風險定性分析綜合對借款人和項目的分析，評審認為存在以下主要貸款風險點：(1) 市場風險，主要包括氣源落實風險、各類用戶用氣量、購售氣價格能否達到預測水平等風險因素。通過分析，評審在市場預測環節已對相關市場的可能風險做出了較為充分的考慮，但是仍要注意可能出現的不確定因素。(2

113、) 政府履約風險，天然氣工程屬公用事業環保項目，項目建設投資大，回收期較長。該工程需要政府在項目資本金、還款資金給予支持，政府的支持力度對我行貸款的安全性有較大影響。因此在信貸管理中，應加強與政府的溝通與聯系，保證項目的順利進展。2貸款預期資產質量等級貸款預期資產質量等級為一類6級，打分情況如下表： 信用等級市場風險分值總風險分值信用結構覆蓋分值貸款風險分值BBB+2828.61117.63貸款預期損失確定違約概率（PD）違約損失率(LGD)貸款預期損失率(EL)違約風險暴露(EAD)貸款預期損失額1.5300.04537000萬元16.65萬元（三）貸款定價1貸款利率測算根據我行規定測算出貸

114、款利率為7.0778%。2同業競爭情況本項目還款來源穩定，商業銀行對本項目具有一定的競爭，但借款人考慮到我行貸款期限長和信譽良好等因素，優先向我行申請貸款。 3建議貸款利率借款人信譽良好，沒有違約記錄，項目還款來源穩定，能夠較好覆蓋我行貸款風險，建議項目貸款利率執行人民銀行5年期以上貸款基準利率，目前為7.83%。（四）貸款貢獻度資產平均收益率（）風險調整資本收益率（）資本配比（）2.5751.345（五）社會效益評價城市天然氣利用是一項利國利民的好事，對于經濟和社會可持續發展具有重要的意義。通過天然氣的利用，滿足了日益增長的物質需要，有助于提高人民生活水平；在環境保護方面的積極作用，使人民生

115、活質量有所提高，能間接地減少疾病，延長壽命，廣大群眾安居樂業，從而更好地建設社會，促進社會文明、健康發展；同時可以減少城市固體燃料的運輸量，能夠緩解交通堵塞狀況；還可以提高工業產品質量、增加附加值，給企業帶來良好的效益；能創造就業機會，調整產業結構，增加國家稅收。五、結論與建議1.關于貸款承諾建議同意向XX市天然氣管網建設管理有限公司提供貸款37000萬元，用于XX市城市天然氣管網工程項目建設，貸款期限15年（含寬限期3年），人民幣貸款利率執行人民銀行5年以上中長期貸款基準利率，目前為7.83%。還款資金來源為本項目建成后公司享有的天然氣收費收入、天然氣管網配套費和政策性補貼收入，建議信用結構

116、為：公司以其合法享有的應收賬款，即XX市城市天然氣管網工程項目建成后公司享有的天然氣收費權、燃氣管網配套費收費權和獲取政策性補貼的權利作質押擔保。本項目評審2008年計劃提款17000萬元。2.信貸管理注意事項（1）及時辦理相關抵質押登記手續；（2）關注項目注冊資本金與我行貸款同比例到位情況；（3）建議關注各地塊審批完成情況，并作為貸款支付條件；（4）密切關注國家關于天然氣行業政策的變化。附表及附件一、附表1、 貸款風險分析表462、 項目市場風險分析表473、 信用結構覆蓋風險分析表484、 項目成本費用分析表495、 項目損益分析表506、 項目現金流量分析表51二、附件1 借款申請書52

117、2 借款企業法人營業執照副本復印件563 借款人組織機構代碼證復印件574 貸款卡卡號585 借款人公司章程復印件596 借款人驗資報告687 借款人2006、2007年度審計報告及2008年5月財務報表758 XX市發改委關于XX市區天然氣管網工程可行性研究報告的批復1049 XX市天然氣管網建設有限公司關于工程投資的說明10710 XX市環境保護局關于XX市區天然氣管網一期工程環境影響報告表審查意見的函10811 XX省國土資源廳關于XX市天然氣利用工程用地的預審意見11212 南湖LNG站土地使用證11813 大橋門站建設用地規劃許可證11914 XX市2004年2007年財政報表121

118、15 XX市經營性用地出讓情況表15016 XX市本級政府債務情況15117 XX市市長辦公會議紀要(第113次)15218 XX省人民政府專題會議紀要（200739號）15619 XX省人民政府專題會議紀要（200632號）16020 XX市天然氣使用現狀統計表16421 關于西氣東輸天然氣杭湖沿線城市門站價格的通知16522 關于XX市區天然氣(CNG)銷售價格的批復16623 XX市區建設工程燃氣管網配套費有關問題的通知16724 已建管網資產收購協議17125 XX市政府關于XX市城市天然氣管網工程及XXXX天然氣輸氣管道工程項目有關問題的批復17226 XX市天然氣管網建設管理有限公司關于XX市城市天然氣管網工程及XXXX天然氣輸氣管道工程項目有關問題的承諾函17427 XX市城市天然氣管網工程及XXXX天然氣輸氣管道工程項目評審會談紀要17728 分行貸委會會議紀要184