1、政策大力支持。
但是，“3060 雙碳”目標對高能耗、高排放行業影響較大，進而影響相關行業投入與產出， 最終影響經濟增長，經濟短期陣痛不可避免。
2021 年以來，中國經濟整體呈現出增速快速 回落的態勢，2021 年 1 季度、上半年和前三季度 GDP 增長率（可比價格）分別為 18.3%、 12.7%和 9.8%，分季度看一季度、二季度、三季度分別同比增長 18.3%、7.9%和 4.9%，三 季度經濟環比增長 0.2%。
經濟增長放緩的一大因素是投資增速快速回落，投資（資本形成） 對經濟增長的拉動持續下降。
2021 年 1 季度、上半年和前三季度固定資產投資增速分別為 25.6%、12.6%和 7.3%，基建投資（含電力）增速分別為 26.76%、7.15%和 0.72%，房地 產開發投資增速分別為 25.6%、15.0%和 8.8%，投資（資本形成）對 GDP 的拉動分別為 4.50%、 2.44%和 1.53%。
1.2. 基建投資低增長成常態，房地產開發投資不容樂觀“3060 雙碳”背景下，大搞基建的時代一去不復返，基建投資將進入低增長常態，且伴隨 著新基建和老基建分化日益嚴重。
根據國家統計局數據，2018 年以來，中國基建投資基本 進入了低增長階段，年均增速均在 5%以內，即使 2020 年中國發行了巨額的地方政府專項債， 但基建投資的增長 3.41%，2021 年 1-10 。

2、日，住建部負責人表示，我國現在仍然處于城市快速發展的階段，“住房的剛性需求比較旺盛”。
同時，還存在 2000 年以前建成的大量老舊小區，“群眾改善居住環境和居住條件的要求也比較迫切”。
住建部將推動各方面工作，“努力為今年穩定宏觀經濟大盤發揮積極作用”。
3 月 1 日，銀保監會負責人在新聞發布會上確認“房地產泡沫化、金融化勢頭得到扭轉”。
3 月 5 日，提交兩會審議的政府工作報告提出：“支持商品房市場更好滿足 購房者的合理住房需求”。
3 月 16 日，新華社發布財政部有關負責人接受采訪的表態，“今年內不具備擴大 房地產稅改革試點城市的條件。
”歷史經驗顯示政策放松之后，房地產投資通常都會有效發揮穩增長的作用。
但是本輪周期，投資者似乎存在一些額外的顧慮：三四線城市特別是非發達都市圈的三四線城市的房地產需求是否已經走過 歷史周期的大頂、“青山遮不住畢竟東流去”的一去不復返了？在這種情況 下，三四線城市是否面臨政策刺激也難以顯著扭轉房地產投資、銷售低迷的 局面？包括恒大在內的一些地產公司陷入流動性危機甚至已經出現了債務違約，購 房者會規避這些公司銷售的商品房嗎？大量房企陷入流動性危機會影響 2022 年中國房地產的銷售和投資增長嗎？有評論認為“三道紅線”等房地產長效機制的推出可能意味著中國房地產高 周轉模式的終結。
房地產行業的 ROE 會出現明顯的下降，一些企業和資本 可能會退出房地產行。

3、涂力磊房地產行業首席分析師涂力磊房地產行業首席分析師 SAC號碼：號碼：S0850510120001 2018年年7月月26日日 物業行業深度報告行業篇物業行業深度報告行業篇 證券研究報告證券研究報告 優于大市，維持優于大市，維持 1 7 。

4、行業報告行業報告 行業專題研究行業專題研究 1 輕工制造輕工制造 證券證券研究報告研究報告 2019 年年 10 月月 18 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市維持評級 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 范張翔范張翔 分。

5、行業報告行業報告 行業研究周報行業研究周報 1 輕工制造輕工制造 證券證券研究報告研究報告 2019 年年 11 月月 24 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市維持評級 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 范張翔范張翔 分。

6、頭豹研究院 輕工制造系列行業概覽 4000725588 輕工制造行業： 石膏板研究裝配式建筑火 熱，為行業發展提供廣闊市場空間 報告摘要 工業團隊 石膏板是以天然石膏或工業副產石膏為主要原料生 產出來的輕質材料，具有質量輕強度較高厚度 較薄。

7、敬請參閱最后一頁免責聲明 1 證券研究報告 2020 年 08 月 30 日 輕工制造輕工制造行業行業 紙價提漲逐步落實紙價提漲逐步落實，地產后周期地產后周期彈性彈性持續持續向好向好 投資周報投資周報 重點推薦重點推薦股票組合股票組合 造紙。

8、證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可20091210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 證 券 研 究證 券 研 究 報 告報 告 家用輕工行業深度研究報告 推薦推薦維持維持 瓷磚龍頭企業發展新機遇瓷磚龍頭企業發展新機。

9、 1 證券研究報告證券研究報告 行業研究專題研究 2020年03月24日 輕工制造 增持維持 陳羽鋒陳羽鋒 執業證書編號：S0570513090004 研究員 02583387511 倪嬌嬌倪嬌嬌 執業證書編號：S0570517110005。

10、行業報告行業報告行業研究周報行業研究周報請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 輕工制造輕工制造證券研究報告證券研究報告 2021 年年 06 月月 14 日日 投資投資評級評級 行業評級行業評級 強于大市維持評級 上次評級 上次評級 。

11、 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 證券研究報告 地產銷售較 19 年仍有較快增長，原材料價格企穩 TableIndNameRptType 輕工制造輕工制造 行業研究行業月報 TableIndRank 行業評級：增持行業評級：增持 報告日期：。

12、 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 證券研究報告 地產銷售延續高增，部分家居原材料價格回落 TableIndNameRptType 輕工制造輕工制造 行業研究行業月報 TableIndRank 行業評級：增持行業評級：增持 報告日期： 202。

13、敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告地產銷售延續高增，部分家居原材料價格回落 TableIndNameRptType 輕工制造輕工制造 行業研究行業月報 TableIndRank行業評級：增持行業評級：增持報告日期： 20210416。

14、研究源于數據 1 研究創造價值 造紙家居造紙家居細分板塊景氣度向上細分板塊景氣度向上, 全球全球電子煙電子煙高速高速成長確定性強成長確定性強 方正證券研究所證券研究報告方正證券研究所證券研究報告 行業周報 行業研究 輕工制造行業輕工制造行業。

15、 行業行業報告報告 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 輕工制造輕工制造 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 07 月月 26 日日 投資投資評級評級 行業評級行業評級 強于大市維持評級 上次評級上次。

16、行業行業報告報告 行業專題研究行業專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 輕工制造輕工制造證券證券研究報告研究報告 2021 年年 05 月月 06 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市維持評級 上次評級上次評級 。

17、 識別風險,發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1 2828 TablePage 深度分析輕工制造 證券研究報告 家居新渠道專題家居新渠道專題 美國家具電商美國家具電商 Wayfair 給國內泛家居的啟示給國內泛家居的啟示 核心觀點核心。

18、 1 證券研究報告 2020 年 03 月 08 日 輕工制造輕工制造行業行業 造紙股再次迎來上漲造紙股再次迎來上漲,家居聚焦精裝房后產業鏈龍頭家居聚焦精裝房后產業鏈龍頭 行業研究周報行業研究周報 趙汐雯分析師趙汐雯分析師 證書編號:S02。

19、 請務必閱讀正文請務必閱讀正文之后的信之后的信息披息披露和重要聲明露和重要聲明 行行業業 研研 究究 行行業業周周報報 證券研究報告證券研究報告 industryId 輕工制造輕工制造 推薦推薦 維持維持 重點公司重點公司 重點公司 評級 。

20、 請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明 1 1 輕工輕工制造制造 報告原因報告原因:專題研究專題研究 新冠疫情影響新冠疫情影響專題報告專題報告 維持評級維持評級 先抑后揚不改長期走勢,生活用紙線上。

21、敬請參閱最后一頁免責聲明 1證券研究報告 2021 年 04 月 10 日 輕工制造輕工制造行業行業 一季報陸續披露,看好造紙和家居業績兌現一季報陸續披露,看好造紙和家居業績兌現投資周報投資周報 周專題:周專題:一季報陸續披露,看好造紙和家。

22、 行業行業報告報告 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 輕工制造輕工制造 證券證券研究報告研究報告 2021 年年 01 月月 24 日日 投資投資評級評級 行業評級行業評級 強于大市維持評級 上次評級上次。