1、1 當前時點，我們如何看待超市行業(yè)變化 國內外生鮮到家小店模式深度分析 在在 2 2020Q1020Q1 新冠疫情新冠疫情中中，優(yōu)秀超市公司由于承擔民生商品供應砥礪前行，優(yōu)秀超市公司由于承擔民生商品供應砥礪前行，憑憑 借借優(yōu)秀優(yōu)秀的的供應鏈。

2、1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
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各項聲明請參見報告尾頁。
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消費升級消費升級趨勢下看拼多多的崛起趨勢下看拼多多的崛起 拼多多憑拼多多憑 3.43.4 億年度買家躋身電商第一。

3、動態(tài)模型對全國及重點地區(qū)2022年市場形勢進行了預判，以供參考。
2022政策趨勢2022年，我國經濟仍面臨新的挑戰(zhàn)和下行壓力，綜合各個機構預估數(shù)據(jù)：2022年GDP增速或回落至5.0%左右，預計貨幣政策將持續(xù)發(fā)力穩(wěn)經濟，M2增速或居于8.5%9.0%之間，持平或略好于2021年。
房地產金融監(jiān)管力度不放松，房地產金融審慎管理進一步完善，住房信貸環(huán)境短期存在改善預期。
房地產調控政策或已見底，“房住不炒”、“三穩(wěn)”目標下，地方全面落實因城施策，預計各地將微調限價、限貸、限簽等政策，靈活調整預售資金監(jiān)管或預售條件，促進房地產市場實現(xiàn)良性循環(huán)房地產稅試點或將落地，征收細則等均有望發(fā)布。

4、產企業(yè)，需提供最近半年購地資金來源情況說明和后續(xù)購地繳款資金安排”。
從行業(yè)區(qū)域來看，“15個一線和熱點二線城市”房地產相關行業(yè)的本科畢業(yè)生畢業(yè)半年后的平均月收入為5030元，比全國2021屆房地產相關行業(yè)的本科畢業(yè)生(4679元)高出351元。
房地產行業(yè)分析指出，北京、上海、深圳三地，在房地產相關行業(yè)就業(yè)的2021屆大學本科畢業(yè)生，其畢業(yè)半年后的平均月收入達到了5557元。
從房企利潤率數(shù)據(jù)走勢來看，無論是毛利潤率還是凈利潤率都呈現(xiàn)出明顯的下滑趨勢。
2021年E50房企的毛利潤率均值為22.8%，較2020年下滑2.7個百分點，凈利潤率均值為10.9%，較2020年下滑2.3個百分點。
從行業(yè)政策走勢來看，房企被嵌入了硬性的約束之中，拿地資金的投入上限被卡住，即使有可用的杠桿存在，可用于投資的資金上限就是銷售金額的40%，所有的企業(yè)都將以這一標準約束于自己的行為。
房企也在業(yè)務發(fā)布會或者公開場合表示，拿地的資金投入會控制在銷售金額的40%以內，這種趨勢性的變化更具有長期性。
至2021年末，我國的常住人口城鎮(zhèn)化率已經達到64%，距離發(fā)達國家70%、80%的城鎮(zhèn)化率雖仍有一段距離，但城鎮(zhèn)化的進程已經減速，也就意味著為中國房地產市場釋放增量住房消費的空間會有所收縮，全國商品房銷售金額的總量會在一定階段內開始下行。
這毫無疑問表示，一定階段內，房企結轉到表的營業(yè)收入的增速也會有保持一致的放緩。
目前。

5、來，隨著互聯(lián)網、5G等相關技術的發(fā)展與成熟，在以數(shù)字技術為代表的現(xiàn)代科技的引領下，建筑企業(yè)開始逐漸擺脫粗放，基礎、傳統(tǒng)等標簽。
工業(yè)4.0和物聯(lián)網（IoT）數(shù)字技術大大提高了建筑行業(yè)的生產力、效率和安全性，越來越多的建筑企業(yè)使用協(xié)作技術來連接站點和辦公室團隊，從質量審計到智能建筑軟件，流程正朝著數(shù)字化工地發(fā)展。
未來，數(shù)字化將成為建筑行業(yè)的趨勢之一 2人工智能趨勢建筑企業(yè)可以巧妙地將人工智能與其他工作技術相結合，比如建筑信息管理、傳感器、可穿戴設備和其他監(jiān)控工具，有便于實時做出更明智的決策，通過改進預測和施工管理降低施工成本。
人工智能還能通過分析工作現(xiàn)場的照片并識別工人行為的危險情況或高風險趨勢，發(fā)出預警以此提高安全性。
3項目管理軟件的運用越來越廣泛近年來，數(shù)字化管理軟件已經滲透到各行各業(yè)，為許多行業(yè)帶來了數(shù)字化便利。
目前建筑工程行業(yè)也已經有不少企業(yè)使用了智能項目管理軟件，完成了從粗放式管理到精細化管理的轉變。
在過去的幾年中，工程項目管理軟件也在不斷地改進和迭代，無論是功能種類、實用性還是靈活性都越來越高，能夠滿足不同細分行業(yè)、不同企業(yè)的業(yè)務需求，同時助力建筑工程企業(yè)完成數(shù)字化轉型。
4綠色環(huán)保的發(fā)展趨勢 無論是政策導向還是行業(yè)趨勢，都促使建筑工程行業(yè)越來越關注可持續(xù)性發(fā)展，逐步向綠色低碳反向轉變。
雖然目前的建筑材料，比如混凝土，鋼筋，水泥等傳統(tǒng)材料很難在短期內找到更節(jié)能環(huán)保的替代品，但。

6、 企業(yè)業(yè)務: 2021 VS 2020（大眾）2021年企業(yè)業(yè)務同2020年比較，從大眾和行業(yè)高管反饋數(shù)據(jù)來看，企業(yè)業(yè)務成果差異較大，兩級分化明顯。
原因分析整理： 2021年業(yè)務不如2020年1）受疫情和整體經濟下滑雙重影響，酒店業(yè)績、文娛項目等產業(yè)利潤大幅下滑；2）2021下半年受房地產行業(yè)影響，局部工裝項目進展緩慢，有停滯跡象，影響了收入增長；3）項目雖然多但很多資金不能到位，僧多粥少，競爭更劇；4）市場項目類型大幅傾斜于高單價項目，傳統(tǒng)的大型項目競爭力度較以往更大，承接的考慮因素受到勞動人力資源的減少、原物料漲價、甲方的財務支付能力等影響；5）公司業(yè)務能力和轉型不夠及時。
2021年業(yè)務比2020年好1）2020年受疫情影響比較嚴重，進場施工受限，2021年疫情好轉，部分被暫停的項目在2021年得以重啟。
另外，出境消費受限后，國內消費趨勢增長，公司內部零售商業(yè)板塊合同額上升明顯；2）開拓了增長較快的新業(yè)務領域，如：電氣行業(yè)的機電，生物制藥，化工行業(yè)、EPC等；3）在疫情影響下，某些領域需求更旺盛，比如：服務于頂端極奢人群的私人定制家居設計，中國奢侈品店鋪，精品柜臺業(yè)務；4）發(fā)揮企業(yè)的專業(yè)化優(yōu)勢，秉承以質量求生存的理念，抓住優(yōu)質客戶，帶來持續(xù)的業(yè)務；5）公司管理進行了優(yōu)化，做了詳細的計劃及可能的實施路徑，競爭力增強。
2021年業(yè)務同2020年變化不大1）。

7、源量身定制解決方案，達到企業(yè)效益更大化目的的同時安全合法地完成轉型和升級。
一、數(shù)字化趨勢建筑行業(yè)因發(fā)展模式粗放、生產效能低、工業(yè)化程度低、建筑人員綜合素質差等因素，長期被貼上了“落后產業(yè)”的標簽。
但近年來，隨著網絡技術的高速發(fā)展和5G的廣泛應用，數(shù)字化、智能化、物聯(lián)網、云計算等被廣泛用于各行各業(yè)。
建筑行業(yè)數(shù)字化進程加快，積極擁抱數(shù)字化轉型成為行業(yè)的共識，也是裝飾企業(yè)加強管理、降本增效、降低經營風險、提高盈利能力的有力方法。
建筑業(yè)雖是傳統(tǒng)產業(yè)但不能落后于時代；在以數(shù)字技術為代表的現(xiàn)代科技的引領下，建筑企業(yè)開始逐漸擺脫粗放，基礎、傳統(tǒng)等標簽。
二、人工智能趨勢人工智能技術給各領域各行業(yè)帶來了顛覆性的影響，相對于互聯(lián)網、金融等行業(yè)來說，傳統(tǒng)建筑業(yè)的接入技術的時間比較晚。
正是因為如此，人工智能的應用在建筑行業(yè)上擁有巨大的發(fā)展空間。
建筑企業(yè)可以巧妙地將人工智能與其他工作技術相結合，比如安全傳感器、建筑信息管理、移動設備，建筑信息模型（BIM）等，有便于實時做出更明智的決策，通過改進預測和施工管理降低施工成本。
三、項目管理軟件的運用越來越廣泛近年來，數(shù)字化管理軟件已經滲透到各行各業(yè)，為許多行業(yè)帶來了數(shù)字化便利。
目前建筑工程行業(yè)也已經有不少企業(yè)使用了智能項目管理軟件，完成了從粗放式管理到精細化管理的轉變。
在過去的幾年中，工程項目管理軟件也在不斷地改進和迭代，功能種類、實用性、靈活性都越來越高，能夠。

8、政策大力支持。
但是，“3060 雙碳”目標對高能耗、高排放行業(yè)影響較大，進而影響相關行業(yè)投入與產出， 最終影響經濟增長，經濟短期陣痛不可避免。
2021 年以來，中國經濟整體呈現(xiàn)出增速快速 回落的態(tài)勢，2021 年 1 季度、上半年和前三季度 GDP 增長率（可比價格）分別為 18.3%、 12.7%和 9.8%，分季度看一季度、二季度、三季度分別同比增長 18.3%、7.9%和 4.9%，三 季度經濟環(huán)比增長 0.2%。
經濟增長放緩的一大因素是投資增速快速回落，投資（資本形成） 對經濟增長的拉動持續(xù)下降。
2021 年 1 季度、上半年和前三季度固定資產投資增速分別為 25.6%、12.6%和 7.3%，基建投資（含電力）增速分別為 26.76%、7.15%和 0.72%，房地 產開發(fā)投資增速分別為 25.6%、15.0%和 8.8%，投資（資本形成）對 GDP 的拉動分別為 4.50%、 2.44%和 1.53%。
1.2. 基建投資低增長成常態(tài)，房地產開發(fā)投資不容樂觀“3060 雙碳”背景下，大搞基建的時代一去不復返，基建投資將進入低增長常態(tài)，且伴隨 著新基建和老基建分化日益嚴重。
根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2018 年以來，中國基建投資基本 進入了低增長階段，年均增速均在 5%以內，即使 2020 年中國發(fā)行了巨額的地方政府專項債， 但基建投資的增長 3.41%，2021 年 1-10 。

9、經濟持續(xù)快速發(fā)展的“三駕馬車”是投資、外貿和消費，中美貿易戰(zhàn)以后對外貿易嚴重受挫，國內很多外貿中小企業(yè)受到了致命打擊甚至倒閉，對外貿易從短期來看也不期望有大的改變，所有國家一方面持續(xù)進行“供給側改革”，另一方面明確提出“國內國際雙循環(huán)”和以國內大循環(huán)為主的發(fā)展戰(zhàn)略。
貿易疲軟、消費乏力和國內大循環(huán)的需求促進了新一輪的投資熱，而最能提振經濟增速、穩(wěn)定經濟發(fā)展的就是基礎設施投資建設。
這幾年鐵路、機場、公路、港口、市政、軌道交通等傳統(tǒng)基礎設施領域投資熱度始終維持在2位數(shù)，同時為適應科技和市場發(fā)展，國家適時推出了“新基建”、“城市更新”、“川藏鐵路”、“東數(shù)西算”等國家戰(zhàn)略性投資方向，為投資添薪加火。
基礎設施投資建設在15年內將始終維持高速發(fā)展。
二、國有企業(yè)尤其是央企轉變?yōu)橥顿Y主體。
當前投資動輒幾十億、上百億的項目比比皆是，而政府的財政收入能夠保證財政預算不超支已經非常困難，因而無論是中央政府還是地方政府均無力拿出大額資金用于基礎設施建設，但“要想富先修路”的基礎設施投資理念使得各級政府都把基礎設施投資當做經濟發(fā)展的首要任務和方向。
各地政府為投資建設成立了招商局、投資促進局等專門機構，既然政府沒錢投誰來投？外資、民資還是國資？因為中美關系惡化，外資投向中國的在大幅減少，雖有特斯拉、環(huán)球影城這些大項目但畢竟只是個案。
政府為了吸引有實力的民資推廣PPP模式，可是PPP項目對資金的需。

10、日，住建部負責人表示，我國現(xiàn)在仍然處于城市快速發(fā)展的階段，“住房的剛性需求比較旺盛”。
同時，還存在 2000 年以前建成的大量老舊小區(qū)，“群眾改善居住環(huán)境和居住條件的要求也比較迫切”。
住建部將推動各方面工作，“努力為今年穩(wěn)定宏觀經濟大盤發(fā)揮積極作用”。
3 月 1 日，銀保監(jiān)會負責人在新聞發(fā)布會上確認“房地產泡沫化、金融化勢頭得到扭轉”。
3 月 5 日，提交兩會審議的政府工作報告提出：“支持商品房市場更好滿足 購房者的合理住房需求”。
3 月 16 日，新華社發(fā)布財政部有關負責人接受采訪的表態(tài)，“今年內不具備擴大 房地產稅改革試點城市的條件。
”歷史經驗顯示政策放松之后，房地產投資通常都會有效發(fā)揮穩(wěn)增長的作用。
但是本輪周期，投資者似乎存在一些額外的顧慮：三四線城市特別是非發(fā)達都市圈的三四線城市的房地產需求是否已經走過 歷史周期的大頂、“青山遮不住畢竟東流去”的一去不復返了？在這種情況 下，三四線城市是否面臨政策刺激也難以顯著扭轉房地產投資、銷售低迷的 局面？包括恒大在內的一些地產公司陷入流動性危機甚至已經出現(xiàn)了債務違約，購 房者會規(guī)避這些公司銷售的商品房嗎？大量房企陷入流動性危機會影響 2022 年中國房地產的銷售和投資增長嗎？有評論認為“三道紅線”等房地產長效機制的推出可能意味著中國房地產高 周轉模式的終結。
房地產行業(yè)的 ROE 會出現(xiàn)明顯的下降，一些企業(yè)和資本 可能會退出房地產行。

11、1210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 證 券 研 究 報 告證 券 研 究 報 告 物業(yè)管理行業(yè)深度報告 推薦推薦首次首次 朝陽行業(yè)朝陽行業(yè)，黃金時代黃金時代 繼承我國房地產行業(yè)特色繼承我國房地產行業(yè)特色， 我國物我國物業(yè)管理。

12、謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準 1 證券研究報告證券研究報告 行業(yè)研究深度研究 2018年06月15日 輕工制造 增持維持 家用輕工 增持維持 陳羽鋒陳羽鋒 執(zhí)業(yè)證書編號：S0570513090004 研究員 025833。

13、20212021年年5 5月月2424日日 房地產行業(yè)專題研究房地產行業(yè)專題研究 房地產業(yè)重定義房地產業(yè)重定義 中信證券研究部中信證券研究部 陳聰張全國李金哲聯(lián)系人：李宗儒陳聰張全國李金哲聯(lián)系人：李宗儒 股票報告網 2 2 房地產房地產 行。

14、證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 因科技，得規(guī)模，以服務因科技，得規(guī)模，以服務 物業(yè)管理行業(yè)深度報告2019.8.6 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 這篇專題報告主要聚焦科技應用對物業(yè)管理行業(yè)的改變。
這篇專題報告主。

15、本研究報告僅通過郵件提供給 中庚基金 使用。
1本研究報告僅通過郵件提供給 中庚基金 使用。
1行業(yè)及產業(yè) 行業(yè)研究行業(yè)深度 證券研究報告 公用事業(yè) 電力 2021 年 09 月 29 日 電價上漲 破解能耗雙控及限電難題勝負手 電力行業(yè)能耗雙。

16、請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明 TableRank評級： 看好資料來源：聚源數(shù)據(jù) 相關研究TableOtherReport 電子行業(yè)：全球第三大晶圓代工廠格芯即將 IPO 電子行業(yè)：斯達。

17、1 請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明鋼鐵減碳勢在必行，噸鋼毛利有望繼續(xù)擴張 鋼材深度分析和框架 行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究 鋼鐵鋼鐵 證券研究報告證券研究報告 2021 年 09 月 02 日 行業(yè)評級 超配 前次評級 評級變動 首次 近一年。

18、推薦維持上游原材料長期供需緊平衡，行業(yè)盈利中樞上移光伏膠膜行業(yè)深度報告證券研究報告核心觀點 KEY POINT 光伏膠膜行業(yè)新變化：平價時代光伏需求景氣，重要原材料EVA粒子長期緊平衡，成為膠膜行業(yè)的戰(zhàn)略物資。
由于光伏級EVA粒子在運產能有。

19、碳中和背景下汽車行業(yè)投資機會分析碳中和背景下汽車行業(yè)投資機會分析發(fā)布日期：2021年03月30日證券研究報告證券研究報告 行業(yè)深度報告行業(yè)深度報告本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國僅為本報告目的，不包括香港澳門臺灣提供，由中信。

20、1 Tabl eTi t l e 2022 年年 02月月 12 日日 餐飲旅游餐飲旅游 景區(qū)行業(yè)報告：景區(qū)行業(yè)報告：寒冬將盡春將始，只寒冬將盡春將始，只待春風萬物蘇待春風萬物蘇 202020202 20 02121 年國內游需求承壓，疫情。

21、 證 券 研 究證 券 研 究 報 告報 告 輕工行業(yè)深度研究報告 推薦推薦維持維持 沙發(fā)生產工藝深度對比分析沙發(fā)生產工藝深度對比分析顧家家居 敏華顧家家居 敏華控股和恒林股份控股和恒林股份 中國國內沙發(fā)市場規(guī)模中國國內沙發(fā)市場規(guī)模 201。

22、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告 行業(yè)策略報告 2021 年 12 月 1 日 推薦推薦維持維持 建筑行業(yè)在碳減排金融支持工具下的受益路徑分析建筑行業(yè)在碳減排金融支持工具下的受益路徑分析 中游制造建筑工程 碳減排金融支持工具:低利率撬。

23、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司.本報告版權屬于安信證券股份有限公司. 各項聲明請參見報告尾頁.各項聲明請參見報告尾頁. 向新而生擁抱未來, 建筑向新而生擁抱未來, 建筑 筑筑造造成成長空間長空間 3 3060060 雙碳影響深遠。

24、 建議投資者謹慎判斷,據(jù)此入市,風險自擔. 汽車及汽車零部件行業(yè) 推薦首次 抓住中國機遇,看好頭部企業(yè) 風險評級:中風險 全球輪胎行業(yè)深度分析 2020 年 4 月 21 日 投資要點: 分析師:黎江濤 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號: S03405。

25、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司.本報告版權屬于安信證券股份有限公司. 各項聲明請參見報告尾頁.各項聲明請參見報告尾頁. Tabl eTi t l e 2022 年年 02月月 12 日日 餐飲旅游餐飲旅游 景區(qū)行業(yè)報告:景區(qū)行業(yè)報。

26、行業(yè)及產業(yè)行業(yè)研究行業(yè)深度計算機2022 年 01 月 21 日至暗時刻已過: 地產建筑 SaaS 深度看好云計算行業(yè)深度之五相關研究數(shù)字經濟最關鍵的信息安全滯漲期,布局好機會信息安全行業(yè)點評 2022年1月 17 日詳解行業(yè)信創(chuàng)空間預測計。

27、2021 年深度行業(yè)分析研究報告 2 30 內容目錄內容目錄 1. 為什么需要關注整裝的發(fā)展趨勢為什么需要關注整裝的發(fā)展趨勢 . 4 1.1. 精裝化趨勢下 C 端裝修需求真的會下降嗎 . 4 1.2. 如何理解整裝和家裝渠道. 4 1.3。