1、合理住房需求，促進房地產業健康發展和良性循環。
而在經濟 工作會議上的表述則更為詳細： 要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，加強預期引導，探索新的發展模式，堅持租購并舉，加快發展長租房市場，推進保障性住房建設，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，因城施策促進房地產業良性循環和健康發展。
不難看出，兩次會議上對房地產的主基調都是良性循環和健康發展，顯然是要對此前因政策從嚴過緊導致房地產銷售驟然下跌和房企集中出現流動性危機等問題進行糾偏。
糾偏過后，政策層面的放暖大概率將延續到2022年，最終目的是要房地產行業在長效機制作用下，回歸到正常的軌道里。
02房貸利率下行的趨勢 最近，媒體頻頻報道各地銀行下調房貸利率的消息，而這些消息顯然與中央“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求”密切相關。
事實上會議全文一出來，外界即判斷2022年貨幣政策將是趨勢性寬松，降準和降息在2022年大概率都會發生。
在全國利率進入下行空間與中央支持合理住房需求的大背景下，房貸利率必然呈現出下降的趨勢。
客觀來說，引導房貸利率下行，將會對房地產市場回暖帶來直接的刺激。
當然，比房貸利率下行更受購房者關注的是按揭貸款的發放問題。
央行的數據顯示，10月份個人住房貸款增加3481億元，較9月份多增1013億元；11月份個人住房貸款增加4013億元，較10月多增532億元。
數據已經表明，住房按揭貸款正。

2、產企業，需提供最近半年購地資金來源情況說明和后續購地繳款資金安排”。
從行業區域來看，“15個一線和熱點二線城市”房地產相關行業的本科畢業生畢業半年后的平均月收入為5030元，比全國2021屆房地產相關行業的本科畢業生(4679元)高出351元。
房地產行業分析指出，北京、上海、深圳三地，在房地產相關行業就業的2021屆大學本科畢業生，其畢業半年后的平均月收入達到了5557元。
從房企利潤率數據走勢來看，無論是毛利潤率還是凈利潤率都呈現出明顯的下滑趨勢。
2021年E50房企的毛利潤率均值為22.8%，較2020年下滑2.7個百分點，凈利潤率均值為10.9%，較2020年下滑2.3個百分點。
從行業政策走勢來看，房企被嵌入了硬性的約束之中，拿地資金的投入上限被卡住，即使有可用的杠桿存在，可用于投資的資金上限就是銷售金額的40%，所有的企業都將以這一標準約束于自己的行為。
房企也在業務發布會或者公開場合表示，拿地的資金投入會控制在銷售金額的40%以內，這種趨勢性的變化更具有長期性。
至2021年末，我國的常住人口城鎮化率已經達到64%，距離發達國家70%、80%的城鎮化率雖仍有一段距離，但城鎮化的進程已經減速，也就意味著為中國房地產市場釋放增量住房消費的空間會有所收縮，全國商品房銷售金額的總量會在一定階段內開始下行。
這毫無疑問表示，一定階段內，房企結轉到表的營業收入的增速也會有保持一致的放緩。
目前。

3、法之一，通過股權融資的方式，有助于降低企業的負債水平，因此不少房企將物業管理分拆視為一種去杠桿、加權益的手段。
作為房企有天然優勢的多元化方向，從2014年彩生活上市以來，截至目前TOP200房企中已經有37家關聯物業公司上市，其中TOP100房企有33家關聯物業公式上市，TOP50房企中有25家。
2021年物業上市持續發力，星盛商業1月26日登陸港交所，此外新希望服務、德信服務及禹佳生活等已經遞交招股說明書，融信服務、中駿集團下所屬物管公司世邦泰和、東原仁知服務等也有2021年上市計劃。
萬科云、富力物業等未來或將會考慮上市。
2020年下半年出現較多上市即破發。
2020年下半年房企拆分物管企業上市扎堆，但一方面由于融資額度不斷走高，引發投資者對行業估值過高的擔憂；另一方面則是物業企業估值定位和實際情況出現偏差，新股發行都希望有一個高估值，從而導致頻頻破發。
上市首日第一服務、合景悠活跌幅分別達26.67%和22.95%，頭部房企旗下物業如世茂服務和金科物業也只是勉強持平，2021年后上市的榮萬家和宋都服務也首日預冷。
從最新收盤日來看，破發的企業已經超6成。
房企物業管理市盈率分化。
37家房企關聯物管公司中，市盈率均值達到44.5倍，總體估值水平較高。
有9家市盈率超過60倍，這些物管企業多背靠有實力的頭部房企，其中如華潤萬象生活、融創服務和永升生活服務市盈率超過100，具有較高的成長性。
而。

4、其增速，從2005年開始，除了個別特殊年份外，整體來說行業規模增速在逐步放緩，同比增速從40%多降到現在2-3%左右。
其中，16年是一個比較重要的分水嶺，16年之前行業復合增速9.7%，16之后降到2.6%，主要是因為15年全國開啟降庫存模式，尤其是棚改貨幣化安置極大的刺激了房地產市場規模上漲，正常來講在15年之前規模增速基本在8-10%上下，因為15年的刺激，16年一下子增速達22%。
連續五年增速放緩，行業規模已經見頂了，后續大概率是要從高位掉下來。
行業規模的下行，意味著蛋糕將越來越小了。
2.收益持續下滑，21年行業震蕩后預估利潤率下滑到4%以下以上市房企為例看行業整體利潤增速，行業整體利潤是成下行趨勢的，其實從14年以后理論上國內行業利潤增速就已經開始放緩了，但是15年這輪去庫存采用棚改貨幣化，國家放水厲害，本次去庫存是漲價去庫存。
大家知道去庫存分漲價去庫存和跌價去庫存，漲價去庫存直接帶來了行業規模暴增的同時房價還大幅漲幅，行業的利潤就大幅上升，所以原本可以通過正常市場消化的房價快速上漲被人為中斷了，行業利潤重新上升，但16年之后又開始下滑，20年因疫情行業利潤負增長，21年數據還沒出來，21年的利潤也會是負增長。
右側這張圖，表示的是行業ROE水平和銷售凈利率，從11之后行業利潤率持續下滑，從15%掉到現在的9.6%，因為數據有滯后性疊加上市公司報表處理問題，實際的利潤率要遠低。

5、日，住建部負責人表示，我國現在仍然處于城市快速發展的階段，“住房的剛性需求比較旺盛”。
同時，還存在 2000 年以前建成的大量老舊小區，“群眾改善居住環境和居住條件的要求也比較迫切”。
住建部將推動各方面工作，“努力為今年穩定宏觀經濟大盤發揮積極作用”。
3 月 1 日，銀保監會負責人在新聞發布會上確認“房地產泡沫化、金融化勢頭得到扭轉”。
3 月 5 日，提交兩會審議的政府工作報告提出：“支持商品房市場更好滿足 購房者的合理住房需求”。
3 月 16 日，新華社發布財政部有關負責人接受采訪的表態，“今年內不具備擴大 房地產稅改革試點城市的條件。
”歷史經驗顯示政策放松之后，房地產投資通常都會有效發揮穩增長的作用。
但是本輪周期，投資者似乎存在一些額外的顧慮：三四線城市特別是非發達都市圈的三四線城市的房地產需求是否已經走過 歷史周期的大頂、“青山遮不住畢竟東流去”的一去不復返了？在這種情況 下，三四線城市是否面臨政策刺激也難以顯著扭轉房地產投資、銷售低迷的 局面？包括恒大在內的一些地產公司陷入流動性危機甚至已經出現了債務違約，購 房者會規避這些公司銷售的商品房嗎？大量房企陷入流動性危機會影響 2022 年中國房地產的銷售和投資增長嗎？有評論認為“三道紅線”等房地產長效機制的推出可能意味著中國房地產高 周轉模式的終結。
房地產行業的 ROE 會出現明顯的下降，一些企業和資本 可能會退出房地產行。

6、1 證券研究報告證券研究報告 行業研究深度研究 2019年09月15日 房地產 增持維持 陳慎陳慎 執業證書編號：S0570519010002 研究員 劉璐劉璐 執業證書編號：S0570519070001 研究員 韓笑韓笑 執業證書編號：S。

7、20202020年年1111月月1818日日 請務必閱讀正文后免責條款 房地產經紀房地產經紀系列專題二系列專題二 美國經紀行業現狀模式與格局美國經紀行業現狀模式與格局 證券分析師 楊侃投資咨詢資格編號：S1060514080002 郵箱：Y。

8、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 TableMainInfo 行業研究房地產 證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 2020 年 02 月 28 日 TableInvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 維持維持 市場表現市。

9、請務必閱讀正文之后的免責條款 以史為鑒：海外沖擊和地產政策以史為鑒：海外沖擊和地產政策 房地產行業專題研究報告2020.3.14 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 陳聰陳聰 首席基地產業 分析師 S1010510120047 。

10、請務必閱讀正文之后免責條款部分請務必閱讀正文之后免責條款部分 當前房地產融資渠道和形勢當前房地產融資渠道和形勢 恒大研究院研究報告恒大研究院研究報告 房地產行業房地產行業 專題報告專題報告 2018813 首席房地產首席房地產研究員研究員：。

11、證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 REITs 市場市場發展的諸多正面因素發展的諸多正面因素 房地產行業專題研究報告2019.2.25 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 陳聰陳聰 首席基地產業分析 師 S1010510。

12、宏觀宏觀經濟經濟 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 2019 年年 5 月月 22 日日 相關研究報告相關研究報告 房地產專題：等風景看透，看細水長流房地產專題：等風景看透，看細水長流 2018.7.18 中銀國際證券股份有限公司。

13、請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 證券研究報告 行業深度報告 地產地產家電專題研究之空調行業：家電專題研究之空調行業：四維視角看地產影響四維視角看地產影響 報告摘要報告摘要： 測算視角：測算視角：根據 2011.1 。

14、20202020年年0303月月0505日日 證券研究報告證券研究報告 請務必閱讀正文后免責條款 房地產企業全景圖系列房地產企業全景圖系列專專題題 銷售篇銷售篇 證券分析師 楊侃投資咨詢資格編號：S1060514080002 郵箱：YANG。

15、1 服裝行業專題研究一服裝行業專題研究一 日本.優衣庫日本.優衣庫 服裝行業專題研究二服裝行業專題研究二 2011111720111117 商業資源研發小組商業資源研發小組 西班牙.ZARA西班牙.ZARA Chapter Chapter 。

16、20112011年年1 1月月 體驗營銷專題體驗營銷專題 以龍湖為案例以龍湖為案例 目錄目錄 一體驗營銷理論基礎一體驗營銷理論基礎 二地產體驗營銷的步驟二地產體驗營銷的步驟 三從龍湖看體驗營銷三從龍湖看體驗營銷 五體驗營銷之旅的遐想五體驗營。

17、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 限價：限價：從打補丁到建體系從打補丁到建體系 房地產行業專題報告2021.7.14 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 陳聰陳聰 首席基地產業分析 師 S1010510120047 。

18、http: 請參考最后一頁評級說明及重要聲明 投資評級：推薦維持投資評級：推薦維持 報告日期：報告日期：2019 年年 03 月月 13 日日 分析師：陳智旭 S1070518060005 02131829691 行業表現 行業表現 數據來。

19、證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 熱銷引領彈性，龍頭構筑壁壘熱銷引領彈性，龍頭構筑壁壘 房地產經紀行業專題研究2019.3.13 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 陳聰陳聰 首席基地產業分析 師 S101051012。

20、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業行業研究研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 房地產房地產 商業地產商業地產行業專題報告行業專題報告一一 超配超配 維持評級 2021 年年。

21、20212021年年5 5月月2424日日 房地產行業專題研究房地產行業專題研究 房地產業重定義房地產業重定義 中信證券研究部中信證券研究部 陳聰張全國李金哲聯系人：李宗儒陳聰張全國李金哲聯系人：李宗儒 2 2 房地產房地產行業行業 空間的。

22、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業行業研究研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 房地產房地產 商業地產商業地產行業專題報告行業專題報告一一 超配超配 維持評級 2021 年年。

23、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。
1 證券研究報告房地產房地產集中土拍專題：集中土拍專題：地價松動，地價松動，國企控場國企控場華泰研究華泰研究 房地產開發 房地產開發 增持 增持 維持維持 房地產服務 房地產服。

24、請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明TableInfo1證券研究報告證券研究報告TableTitle證券研究報告 策略專題報告 地產政策影響幾何地產政策影響幾何報告摘要：報告摘要：TableSummary 歷史上的歷史上。

25、 1 敬請參閱最后一頁特別聲明 本報告的主要看點本報告的主要看點: 1. 綜合論證出臺寬松政策的必要性和行業實現復蘇的中長期支撐. 2. 歸納總結每次行業周期轉換中的新發展模式. 3. 對標房地產行業歷史上的兩次困境反轉,給出未來房地產寬松。

26、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分,請務必一起閱讀. 1 證券研究報告 房地產房地產 打破融資穹頂,迎接信用擴張打破融資穹頂,迎接信用擴張 華泰研究華泰研究 房地產開發房地產開發 增持增持 維持維持 房地產服務房地產服務 增持增持。