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1、 XX市XX路東段道路建設(shè)工程 PPP 項(xiàng)目物有所值評(píng)價(jià)報(bào)告 目錄一、項(xiàng)目概述1（一）項(xiàng)目基本情況1（二）項(xiàng)目運(yùn)作方式1二、報(bào)告編制目的和依據(jù)2（一）編制目的2（二）編制依據(jù)2三、物有所值評(píng)價(jià)框架3（一）定性評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)體系3（二）定量評(píng)價(jià)方法與測(cè)算體系4四、本項(xiàng)目物有所值定性評(píng)價(jià)8（一）指標(biāo)分析8（二）專家評(píng)分12（三）定性評(píng)價(jià)結(jié)果13五、本項(xiàng)目物有所值定量評(píng)價(jià)14（一）PSC 測(cè)算14（二）PPP 模式下政府支出計(jì)算18（三）定量評(píng)價(jià)結(jié)果18六、本項(xiàng)目物有所值評(píng)價(jià)結(jié)論19附件一：物有所值定性評(píng)價(jià)相關(guān)表格. 錯(cuò)誤！未定義書簽。附件二：專家打分結(jié)果20附件三：專家組成員22一、項(xiàng)目概述（一）2、項(xiàng)目基本情況 XX路位于XX市主城區(qū)，是貫穿城市東西方向的交通性主干道，目前昭亭北路至拱極路段已建成并投入使用。本段道路是現(xiàn)狀XX路的向東延伸，是完善 城市道路交通系統(tǒng)，加快城市發(fā)展步伐的一項(xiàng)重要舉措。它的建成不僅使宛溪河 兩岸的交通聯(lián)系得到加強(qiáng)，改善了市區(qū)交通環(huán)境，而且打通了城市的東西向交通， 對(duì)緩解城市交通壓力具有重要意義。XX路東段（拱極路宛溪北路）西起拱極路，向東上跨民生路、江濱路、 宛溪河及南市路，終點(diǎn)交宛溪北路，道路全長(zhǎng) 921.142 米，道路控制紅線寬度為 56 米，其中高架橋部分控制紅線寬度為 34 米。項(xiàng)目估算總投資為 18511 萬元， 其中：工程造價(jià)費(fèi)為 17011 萬3、元、征地拆遷費(fèi) 1500 萬元。本項(xiàng)目建設(shè)期為 24 個(gè)月。目前該項(xiàng)目已完成立項(xiàng)、選址、環(huán)評(píng)、可研、初設(shè)、規(guī)劃許可、規(guī)劃設(shè)計(jì) 等工作。（二）項(xiàng)目運(yùn)作方式本項(xiàng)目采用 BOT 運(yùn)作模式，即由XX市人民政府（市國(guó)投公司）與社會(huì)投 資者共同出資設(shè)立 PPP 項(xiàng)目公司，XX市人民政府授予項(xiàng)目公司經(jīng)營(yíng)權(quán)；在授 權(quán)期限內(nèi)由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)XX市XX路東段道路建設(shè)工程的投資、融資、建設(shè)及 運(yùn)維，政府通過支付服務(wù)費(fèi)的方式使項(xiàng)目公司獲取合理的投資回報(bào)。本項(xiàng)目授權(quán) 經(jīng)營(yíng)期為 10 年(包含建設(shè)期 2 年)，在授權(quán)期限結(jié)束后將項(xiàng)目整體資產(chǎn)移交給宣 城市人民政府或其指定的相關(guān)部門。二、報(bào)告編制目的和依據(jù)（一）編制目的 本報(bào)4、告從定性和定量?jī)蓚€(gè)視角對(duì)XX市XX路東段道路建設(shè)工程項(xiàng)目采用PPP 模式進(jìn)行物有所值分析，通過構(gòu)建定性分析的指標(biāo)框架和定量分析的 PSC 體 系對(duì)比政府傳統(tǒng)采購(gòu)與 PPP 運(yùn)作兩種模式，審慎考量此項(xiàng)目采用 PPP 模式的適用 性、可行性以及效益性，為政府相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的決策提供參考。（二）編制依據(jù)財(cái)政部關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式有關(guān)問題的通知（財(cái) 金201476 號(hào)）；財(cái)政部關(guān)于印發(fā)政府和社會(huì)資本合作模式操作指南的通知（財(cái)金2014113 號(hào)）；政府采購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)性磋商采購(gòu)方式管理暫行辦法（財(cái)庫2014214 號(hào)）；政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目政府采購(gòu)管理辦法（財(cái)庫2014215 號(hào)）；國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)5、于開展政府和社會(huì)資本合作的指導(dǎo)意見（發(fā)改投 資20142724 號(hào)）；XX省人民政府關(guān)于加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的實(shí)施意見（皖 政201346 號(hào)）；XX市公共重點(diǎn)工程項(xiàng)目建設(shè)管理辦法（2014 年 12 月 1 日）；市政公用設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)；XX市園林綠化養(yǎng)護(hù)管理技術(shù)等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)（園林201344 號(hào)）；XX市園林綠化養(yǎng)護(hù)管理辦法（園林201346 號(hào)）；XX市住建委園林綠地管養(yǎng)檢查考核暫行辦法（建城2013533 號(hào)）；其他與項(xiàng)目相關(guān)的資料。三、物有所值評(píng)價(jià)框架物有所值（Value for Money, VFM），是指一個(gè)組織運(yùn)用其可利用資源所能 獲得的長(zhǎng)期最大利益，是國(guó)際上普遍采6、用的一種評(píng)價(jià)傳統(tǒng)由政府提供的公共產(chǎn)品 和服務(wù)是否可運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作（PPP）模式的評(píng)估體系，旨在實(shí)現(xiàn)公共 資源配置利用效率最優(yōu)化。根據(jù)財(cái)政部PPP 操作指南（財(cái)金2014113 號(hào)）的要求，財(cái)政部門（政 府和社會(huì)資本合作中心）會(huì)同行業(yè)主管部門，從定性和定量?jī)煞矫骈_展物有所值 評(píng)價(jià)工作，而定量評(píng)價(jià)工作則由各地根據(jù)實(shí)際情況開展。通過物有所值評(píng)價(jià)和財(cái) 政承受能力論證的項(xiàng)目，可進(jìn)行項(xiàng)目準(zhǔn)備。定性評(píng)價(jià)重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目采用政府和社會(huì)資本合作模式與采用政府傳統(tǒng)采購(gòu) 模式相比能否增加供給、優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)分配、提高運(yùn)營(yíng)效率、促進(jìn)創(chuàng)新和公平競(jìng)爭(zhēng)等， 本報(bào)告以理論研究為基礎(chǔ)確定項(xiàng)目的定性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，通過專家評(píng)分機(jī)制進(jìn)7、行 物有所值的定性分析。（一）定性評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)體系PPP 模式下的政府采購(gòu)的本質(zhì)在于將政府部門承擔(dān)的公共產(chǎn)品服務(wù)提供職 能交給更有效率的社會(huì)資本來操作，公共產(chǎn)品的社會(huì)效益導(dǎo)向和社會(huì)資本的經(jīng)濟(jì) 效益導(dǎo)向之間的天然沖突成為政府采購(gòu)需要解決的焦點(diǎn)，因此在進(jìn)行 PPP 定性物 有所值評(píng)價(jià)的過程中政府需要關(guān)注更多的項(xiàng)目?jī)?nèi)外層面難以量化的要求，以實(shí)現(xiàn) 項(xiàng)目運(yùn)作的公眾滿意，這是政府 PPP 項(xiàng)目采用物有所值定性評(píng)價(jià)的主要原因。定性評(píng)價(jià)通常采用問卷調(diào)查和專家咨詢的方式進(jìn)行，評(píng)價(jià)內(nèi)容側(cè)重于項(xiàng)目 PPP 模式的可行性、有益性、可實(shí)現(xiàn)性，其可以恰當(dāng)?shù)目疾祉?xiàng)目無法具體量化的 社會(huì)效益，本報(bào)告從財(cái)政部的操作指南確定的8、基本框架出發(fā)，針對(duì)本項(xiàng)目的區(qū)域 狀況、行業(yè)特征、合作模式和實(shí)際情況，建立了以 6 大核心要素為基礎(chǔ)囊括 22 項(xiàng)具體指標(biāo)的綜合評(píng)價(jià)體系。1、操作要素：從 PPP 項(xiàng)目的操作層面出發(fā)，著力于全面完整地分析政府運(yùn) 作 PPP 項(xiàng)目的可行性和能力適配度，主要包括法律環(huán)境、市場(chǎng)先例、項(xiàng)目規(guī)模、 資產(chǎn)壽命、財(cái)政承受、政府管理、規(guī)范要求、合同整合、場(chǎng)地類型等指標(biāo)。2、產(chǎn)出要素：從 PPP 項(xiàng)目的供給要求出發(fā)，側(cè)重社會(huì)效益的多重考察，主 要包括服務(wù)供應(yīng)、社會(huì)效益、環(huán)保安全等指標(biāo)。3、風(fēng)險(xiǎn)要素：從 PPP 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分配框架出發(fā)，重點(diǎn)了解政府與社會(huì)資本 之間的風(fēng)險(xiǎn)分配的優(yōu)化程度，主要包括：風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)管理等9、指標(biāo)。4、成本要素：從 PPP 項(xiàng)目的全生命周期成本出發(fā)，關(guān)注整個(gè)運(yùn)營(yíng)期限內(nèi)的 收入支出預(yù)期及精確性，主要包括成本可預(yù)測(cè)性、全生命周期成本等指標(biāo)。5、效率要素：從 PPP 項(xiàng)目的運(yùn)作效率出發(fā)，探索引入社會(huì)資本后的項(xiàng)目運(yùn) 作提升空間，主要包括資產(chǎn)利用、運(yùn)維要求、績(jī)效考核等指標(biāo)。6、競(jìng)爭(zhēng)要素：從 PPP 項(xiàng)目的創(chuàng)新與公平競(jìng)爭(zhēng)要求出發(fā)，聚焦分析項(xiàng)目競(jìng)價(jià) 機(jī)制的完善程度，主要包括運(yùn)作透明度、項(xiàng)目吸引力、社會(huì)資本實(shí)力等指標(biāo)。鑒 于本項(xiàng)目的社會(huì)效益和時(shí)效要求，本報(bào)告采用問卷型的專家評(píng)分機(jī)制，以上述指 標(biāo)作為關(guān)鍵評(píng)分要求展開定性分析。定性評(píng)價(jià)指標(biāo)見下表 1。表 1定性評(píng)價(jià)指標(biāo)表要素指標(biāo)操作要素法律環(huán)境；市場(chǎng)10、先例；項(xiàng)目規(guī)模；資產(chǎn)壽命；財(cái)政承受；政府 管理；規(guī)范要求；合同整合；場(chǎng)地類型產(chǎn)出要素服務(wù)供應(yīng)；社會(huì)效益；環(huán)保安全風(fēng)險(xiǎn)要素風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；風(fēng)險(xiǎn)管理成本要素成本可預(yù)測(cè)性；全生命周期成本；效率要素資產(chǎn)利用；運(yùn)維要求；績(jī)效考核競(jìng)爭(zhēng)要素運(yùn)作透明度；項(xiàng)目吸引力；社會(huì)資本實(shí)力（二）定量評(píng)價(jià)方法與測(cè)算體系根據(jù)財(cái)政部PPP 操作指南（財(cái)金2014113 號(hào)），VFM 效果的評(píng)價(jià)方法 可以表示為 PPP 方式下的全生命周期財(cái)政支出（Life Cycle Cost，簡(jiǎn)稱“LCC”） 凈現(xiàn)值（用 LCCPPP 表示）與傳統(tǒng)采購(gòu)方式下的財(cái)政支出凈現(xiàn)值（用 LCC 傳統(tǒng)表示） 相比的降低值，即：VFM=LCC 傳統(tǒng)LCCPPP11、當(dāng) VFM 大于 0 時(shí)，說明 PPP 模式比傳統(tǒng)采購(gòu)模式更有效率，即可以采用 PPP 模式；而當(dāng) VFM 小于 0 時(shí)，說明 PPP 模式與傳統(tǒng)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)模式相比，不 能提高效率，可以不采用 PPP 模式。鑒于我國(guó)在 PPP 項(xiàng)目物有所值評(píng)價(jià)方面尚未確立具體的框架標(biāo)準(zhǔn)，借鑒英 國(guó)、澳大利亞等 PFI/PPP 項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富的國(guó)家的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合財(cái)政部PPP 操作指南（財(cái)金2014113 號(hào)）中“定量評(píng)價(jià)主要通過對(duì)政府和社會(huì)資本合 作項(xiàng)目全生命周期內(nèi)政府支出成本現(xiàn)值與公共部門比較值進(jìn)行比較”的要求，本 報(bào)告采納 PSC（即公共部門比較基準(zhǔn)）作為衡量本項(xiàng)目 VFM 的量化工具，以宣 城市XX路東段道12、路建設(shè)工程項(xiàng)目可行性研究報(bào)告為 PSC 測(cè)算依據(jù)，XX市 XX路東段道路建設(shè)工程 PPP 項(xiàng)目實(shí)施方案（以下簡(jiǎn)稱“實(shí)施方案”）為 PPP 模式下的財(cái)政支出測(cè)算依據(jù)，通過量化計(jì)算為項(xiàng)目是否通過物有所值提供決策參 考，具體過程如下。1、PSC 測(cè)算PSC 是公共部門通過模擬政府運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、流出情況，使用適 當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計(jì)算出來的凈現(xiàn)值（NPV），其由四部分組成，分別是初始 PSC、競(jìng) 爭(zhēng)中立調(diào)整、自留風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。（1）初始 PSC初始 PSC 代表了政府生產(chǎn)和交付項(xiàng)目的基本成本，包括項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)、 運(yùn)營(yíng)維護(hù)和其他一切相關(guān)費(fèi)用。通常，初始 PSC 可分為三部分：建設(shè)成本、運(yùn)營(yíng)成本和13、第三方收入。（2）競(jìng)爭(zhēng)中立調(diào)整 競(jìng)爭(zhēng)中立調(diào)整是指單純由政府運(yùn)營(yíng)服務(wù)而產(chǎn)生的利或弊，針對(duì)這些利弊對(duì)成本進(jìn)行增加或減少的調(diào)整，通過競(jìng)爭(zhēng)中立調(diào)整可以排除由于政府部門通過公共關(guān) 系可以得到的相對(duì)私營(yíng)機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。競(jìng)爭(zhēng)中立調(diào)整對(duì)于不同的項(xiàng)目其包含的內(nèi)容有差異，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目的具體情況 進(jìn)行分析，其根本目的是保證 PSC 與 PPP 報(bào)價(jià)的可比性和一致性。通常，競(jìng) 爭(zhēng)中立調(diào)整主要有兩部分，一部分是由于“公有制”造成的國(guó)家稅收義務(wù)上的區(qū) 別，一部分是“公有制”帶來的國(guó)家監(jiān)管成本的差異。（3）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整是度量公共部門承擔(dān)所有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期所產(chǎn)生的成本，通過風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)量化的方法，會(huì)對(duì) PSC 的結(jié)果進(jìn)行相應(yīng)14、調(diào)整。同時(shí)參考過去相似項(xiàng)目的資 料和數(shù)據(jù)，對(duì)政府傳統(tǒng)采購(gòu)模式建設(shè)的項(xiàng)目可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和復(fù)制，從 而量化風(fēng)險(xiǎn)。PSC 只包含重要風(fēng)險(xiǎn)之中可量化的部分，不可量化的部分通過定 性評(píng)價(jià)來評(píng)估。在對(duì)全部的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別并賦值之后，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)主體不同 可以將風(fēng)險(xiǎn)分為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和自留風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是在 PPP 模式下準(zhǔn)備轉(zhuǎn)移給社會(huì)資本的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于政府是否把風(fēng) 險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給社會(huì)資本決策，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該以社會(huì)資本是否是最有能力、最有效率控 制和管理風(fēng)險(xiǎn)的一方。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給社會(huì)資本時(shí)，社會(huì)資本必然會(huì)采取最有效、 最合理的方式來控制風(fēng)險(xiǎn)帶來的成本，從而實(shí)現(xiàn)高效管理，實(shí)現(xiàn) PPP 項(xiàng)目的物 有所值最大化。自留風(fēng)險(xiǎn)是15、指不合適轉(zhuǎn)移給社會(huì)資本的風(fēng)險(xiǎn)，需要由政府自行承 擔(dān)。2、VFM 量化結(jié)論運(yùn)用 PSC 方法進(jìn)行 PPP 物有所值評(píng)價(jià)時(shí)，需要確定 PPP 模式下的全生命周期財(cái)政支出凈現(xiàn)值與上述 PSC 值進(jìn)行對(duì)比。LCCPPP 是 PPP 方式下的全生命周期財(cái)政支出凈現(xiàn)值，根據(jù)定量評(píng)價(jià)所處的 PPP 階段不同，LCCPPP 的計(jì)算依據(jù)有所不同。在項(xiàng)目識(shí)別和準(zhǔn)備階段，政府或其 委托的第三方咨詢機(jī)構(gòu)可以通過虛擬報(bào)價(jià)計(jì)算 LCCPPP 值；在項(xiàng)目采購(gòu)階段，政 府或其委托的第三方咨詢機(jī)構(gòu)可以根據(jù)社會(huì)資本提交的最終響應(yīng)文件中的實(shí)際 報(bào)價(jià)計(jì)算 LCCPPP 值。以此為基礎(chǔ)，通過 LCCPSC -LCCPPP 的計(jì)算得出 16、VFM 的量化結(jié)果，進(jìn)而得到 項(xiàng)目 VFM 的基本結(jié)論。四、本項(xiàng)目物有所值定性評(píng)價(jià)（一）指標(biāo)分析 以項(xiàng)目實(shí)施方案的合作模式和關(guān)鍵要點(diǎn)為基礎(chǔ)，本報(bào)告從專業(yè)角度出發(fā)進(jìn)行物有所值指標(biāo)的初步分析說明。1、法律環(huán)境基于中央大力推廣 PPP 模式的背景下，中央和地方不斷出臺(tái)針對(duì)性的政策 和辦法，結(jié)合之前招投標(biāo)法和政府采購(gòu)法的規(guī)范運(yùn)作，對(duì)本項(xiàng)目擬以 PPP 模式 推進(jìn)不存在法律方面的障礙。市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為國(guó)家推行 PPP 模式的重點(diǎn) 領(lǐng)域，法律層面對(duì)本項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)規(guī)定已經(jīng)非常明確，適宜采用 PPP 模式。2、市場(chǎng)先例作為市政道路類基礎(chǔ)設(shè)施工程項(xiàng)目，以 PPP 模式運(yùn)作，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)有成 功的先導(dǎo)案例，如本17、省的安慶市外環(huán)北路工程 PPP 項(xiàng)目、本市水陽江大道閉合 段北段工程 PPP 項(xiàng)目。因此本項(xiàng)目采用 PPP 模式運(yùn)作具備可借鑒的標(biāo)桿經(jīng)驗(yàn)， 在一定程度上支撐了本項(xiàng)目 PPP 模式推進(jìn)的可行性。3、項(xiàng)目規(guī)模本項(xiàng)目總投資額約為 18511 萬元，規(guī)模適中，基本能夠滿足 PPP 合作的體 量要求，既不至于由于規(guī)模過度導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)系數(shù)下降，又不至于因?yàn)橐?guī)模不足產(chǎn)生 成本浪費(fèi)（由于 PPP 前期運(yùn)作成本較高，若項(xiàng)目本身體量不足而強(qiáng)行采納 PPP， 則可能出現(xiàn)資源不經(jīng)濟(jì)問題）。4、資產(chǎn)壽命作為擬采用 BOT 模式的市政道路開發(fā)項(xiàng)目，本項(xiàng)目的建筑與設(shè)備具備足夠 的預(yù)期資產(chǎn)壽命，能夠有效降低雙方合作過程中的重復(fù)投18、資概率，保證了社會(huì)資 本參與的積極性和主動(dòng)性，有助于提升雙方長(zhǎng)期合作的可行性。5、財(cái)政承受本項(xiàng)目純粹依賴財(cái)政投資存在一定的困境，利用 PPP 模式政府主要通過參 股投資、運(yùn)營(yíng)階段的可用性服務(wù)費(fèi)和績(jī)效服務(wù)費(fèi)承擔(dān)相應(yīng)的支出責(zé)任，僅從項(xiàng)目 初步實(shí)施方案出發(fā)，政府支出尚處于可承受范圍。通過 PPP 模式運(yùn)作，平滑政 府財(cái)政支出，顯著減輕財(cái)政階段性支出壓力。6、政府管理 考慮到國(guó)內(nèi)政府借助平臺(tái)公司進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的基本現(xiàn)狀，作為本項(xiàng)目實(shí)施主體的XX市住建委具備足夠的專業(yè)人才，招投標(biāo)經(jīng)驗(yàn)豐富，擁有與社會(huì)資本 合作的基本管理能力。且項(xiàng)目公司中，政府出資人占股 10%，政府已參與本項(xiàng)目 的運(yùn)營(yíng)管理，通過“股東19、內(nèi)部監(jiān)管”方式，能夠?yàn)檎O(jiān)管體系的完善建立基礎(chǔ)。 同時(shí)由于XX省以及XX市對(duì)于 PPP 運(yùn)作模式的大力推廣和扶持培訓(xùn)，在 PPP 合作方面存在一定的基礎(chǔ)認(rèn)識(shí)。另外，XX市水陽江大道閉合段北段工程 PPP 項(xiàng)目順利進(jìn)入到實(shí)施階段，為本項(xiàng)目政府管理提供了直接樣板和經(jīng)驗(yàn)。7、規(guī)范要求根據(jù)中央和XX省相關(guān)政策文件的指導(dǎo)，本項(xiàng)目嚴(yán)格按照 PPP 模式的程序 規(guī)范和內(nèi)容規(guī)范進(jìn)行操作，積極開展前期規(guī)劃設(shè)計(jì)和調(diào)研工作，并接觸潛在投資 人進(jìn)行項(xiàng)目洽談，總體上符合 PPP 運(yùn)作的規(guī)范要求。8、合同整合本項(xiàng)目通過招標(biāo)條件設(shè)計(jì)在實(shí)質(zhì)上整合了 PPP 基本合同體系中的投資、建 設(shè)、運(yùn)營(yíng)合同的主體和內(nèi)容，有助于減少實(shí)際20、操作過程中的時(shí)間損耗、成本損耗， 降低項(xiàng)目整體性的利潤(rùn)要求，提升項(xiàng)目物有所值的可能性。9、服務(wù)供應(yīng)本項(xiàng)目作為市政道路類 PPP 項(xiàng)目，政府及下屬平臺(tái)雖有建設(shè)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)， 但缺乏項(xiàng)目整體運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。因此，通過競(jìng)爭(zhēng)方式選擇市政運(yùn)營(yíng)行業(yè)的長(zhǎng)期合作伙 伴，通過設(shè)計(jì)優(yōu)化、施工控制、運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新、管理規(guī)范等手段能夠明顯提升本項(xiàng)目提供服務(wù)的數(shù)量與品質(zhì)，實(shí)現(xiàn)物有所值。10、社會(huì)效益本項(xiàng)目采用 PPP 模式運(yùn)作，在一定程度上能夠規(guī)避政府單方運(yùn)營(yíng)帶來的低 效問題。政府方以合理經(jīng)濟(jì)回報(bào)的補(bǔ)償方式激勵(lì)社會(huì)資本積極主動(dòng)參與運(yùn)營(yíng)，可 以更好地實(shí)現(xiàn)本項(xiàng)目的社會(huì)效益。11、環(huán)保安全 本項(xiàng)目包括道路和橋梁等建設(shè)，具有較強(qiáng)的社會(huì)效應(yīng)。21、本項(xiàng)目采用 PPP 模式運(yùn)作后，政府必須加強(qiáng)環(huán)保、安全方面的行政監(jiān)管，以確保社會(huì)資本的建設(shè)運(yùn) 營(yíng)能夠達(dá)到既定的環(huán)保和安全方面的要求。12、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移根據(jù)財(cái)政部PPP 操作指南（試行）（財(cái)金2014113 號(hào)）說明，PPP 項(xiàng) 目應(yīng)當(dāng)按照風(fēng)險(xiǎn)分配優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等和風(fēng)險(xiǎn)可控等原則，綜合考慮政府風(fēng)險(xiǎn) 管理能力、項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力等要素，在政府和社會(huì)資本間合理 分配項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。本項(xiàng)目初步實(shí)施方案中對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了合理分配，項(xiàng)目設(shè)計(jì)、 建造、融資和運(yùn)營(yíng)等商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)由社會(huì)資本承擔(dān)，項(xiàng)目征地拆遷、法律、政策等風(fēng) 險(xiǎn)由政府承擔(dān)，不可抗力等風(fēng)險(xiǎn)由政府和社會(huì)資本合理共擔(dān)。相對(duì)政府傳統(tǒng)采購(gòu) 模式，PPP 模22、式能夠更好的分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，有利于實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目物有所值。13、風(fēng)險(xiǎn)管理由于采用公開招標(biāo)的采購(gòu)模式，結(jié)合招標(biāo)條件的分析，在 PPP 模式下未來 中標(biāo)社會(huì)資本在建設(shè)和運(yùn)營(yíng)方面的市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)管理能力和經(jīng)驗(yàn)相對(duì)充足，政府方 因其行政管理方面的優(yōu)勢(shì)必然能夠較之社會(huì)資本更好地掌控政策、法律方面的風(fēng) 險(xiǎn)，因此，采用 PPP 模式后，政府方和社會(huì)資本方均能較為合理的管理各自應(yīng) 承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。14、成本可預(yù)測(cè)性基于本項(xiàng)目的實(shí)際特點(diǎn)，從項(xiàng)目初步實(shí)施方案的內(nèi)容看來，項(xiàng)目成本的邊界 較為清晰，政府支出責(zé)任范圍有明確的界定，但是考慮到未來成本調(diào)整的一些彈 性，進(jìn)行成本預(yù)測(cè)過程中會(huì)有一些精確度的不足。15、全生命周期成本本項(xiàng)目在 PP23、P 模式下，項(xiàng)目公司（SPV）不涉及經(jīng)營(yíng)維護(hù)的外部協(xié)調(diào)，能夠 自由決定經(jīng)營(yíng)維護(hù)的要求以滿足服務(wù)規(guī)范，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)效率的有效提高。政府 職能部門從質(zhì)量、工期、環(huán)境保護(hù)、安全生產(chǎn)等方面設(shè)置可用性績(jī)效指標(biāo)，將其 作為竣工驗(yàn)收的重要標(biāo)準(zhǔn)；同時(shí)，設(shè)置多項(xiàng)運(yùn)維績(jī)效指標(biāo)，在運(yùn)營(yíng)維護(hù)期內(nèi)，項(xiàng) 目實(shí)施機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目公司服務(wù)績(jī)效水平進(jìn)行考核，并將考核結(jié)果與運(yùn)維績(jī)效付費(fèi)支 付掛鉤；通過移交績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)計(jì)，有效避免項(xiàng)目公司的短期行為，提高項(xiàng)目公 司建設(shè)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)效率，降低全生命周期成本。16、資產(chǎn)利用 本項(xiàng)目中，項(xiàng)目公司（SPV）不涉及經(jīng)營(yíng)維護(hù)的外部協(xié)調(diào)，能夠自由決定經(jīng)營(yíng)維護(hù)的要求以滿足服務(wù)規(guī)范，項(xiàng)目邊界中的資產(chǎn)邊界完整24、，項(xiàng)目公司（SPV） 對(duì)所有整體維護(hù)負(fù)責(zé)，結(jié)合獎(jiǎng)懲的績(jī)效考核付費(fèi)模式，使得項(xiàng)目公司（SPV）能 夠自發(fā)地提升項(xiàng)目效率，提高資產(chǎn)利用率。17、運(yùn)維要求 綜合本項(xiàng)目行業(yè)特征來看，未來項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)穩(wěn)定，資產(chǎn)維護(hù)要求相對(duì)清晰，具備較高的運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性和可預(yù)見性，社會(huì)資本在介入項(xiàng)目過程中存在長(zhǎng) 期運(yùn)營(yíng)維護(hù)的主動(dòng)性和積極性，有助于提升整體項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)效率。18、績(jī)效考核績(jī)效付費(fèi)是本項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制的重要方式之一，PPP 項(xiàng)目協(xié)議中將明確界定績(jī) 效考核與補(bǔ)貼的掛鉤關(guān)系，并針對(duì)性地提出合理的考核體系。同時(shí)在績(jī)效考核的 理論和實(shí)踐方面有成功的先導(dǎo)案例作為參照標(biāo)準(zhǔn)，有助于建立本項(xiàng)目科學(xué)完善的績(jī)效考核體系。19、運(yùn)作透25、明度 項(xiàng)目通過政府方的前期論證和方案設(shè)計(jì)，決定采用公開招標(biāo)方式進(jìn)行合作伙伴選擇，在運(yùn)作過程嚴(yán)格按照政府采購(gòu)法與招投標(biāo)法的要求進(jìn)行透明運(yùn)作，有利 于吸引到盡可能多的社會(huì)資本參與競(jìng)爭(zhēng)。20、項(xiàng)目吸引力 隨著我國(guó)城市的發(fā)展以及城鎮(zhèn)化的不斷推進(jìn)，市政道路工程項(xiàng)目將越來越多。本項(xiàng)目作為市政道路建設(shè)類 PPP 項(xiàng)目典型案例，對(duì)社會(huì)投資方投資運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的積 累和業(yè)績(jī)的形成有重要提升作用。同時(shí)本項(xiàng)目回報(bào)穩(wěn)定，項(xiàng)目初步實(shí)施方案中已 經(jīng)明確的投資回報(bào)機(jī)制，并且政府的可用性服務(wù)費(fèi)和績(jī)效服務(wù)費(fèi)支出納入財(cái)政預(yù) 算，由政府承諾保證，大大提升了社會(huì)資本參與的積極性。綜合來看本項(xiàng)目具備 較好的市場(chǎng)吸引能力。21、市場(chǎng)容量 目前26、，國(guó)內(nèi)市政公用行業(yè)市場(chǎng)化逐步發(fā)展成熟，市政公用行業(yè)的投資人市場(chǎng)日趨壯大，行業(yè)內(nèi)集聚了一批兼具資本投資與運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)質(zhì)投資人，因此就本 項(xiàng)目而言，能夠完成如此體量和水準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)資本相對(duì)較多，擁有相對(duì)充足的愿意 參與項(xiàng)目的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者。22、創(chuàng)新潛力本項(xiàng)目作為市政道路類 PPP 項(xiàng)目，相比傳統(tǒng)市政道路 BT 模式，挖掘出運(yùn)營(yíng) 維護(hù)的空間賦予社會(huì)資本方，通過對(duì)項(xiàng)目運(yùn)作邊界以及關(guān)鍵性的問題做界定，為 本項(xiàng)目社會(huì)資本投資運(yùn)作提供了一定的創(chuàng)新空間，因此社會(huì)資本對(duì)本項(xiàng)目運(yùn)作擁 有一定的創(chuàng)新自主性。（二）專家評(píng)分1、評(píng)分方法為了保證專家評(píng)分的可靠性和精確性，本次物有所值的定性評(píng)價(jià)采用了兩階 段評(píng)分機(jī)制：第一階段以27、 100 分為標(biāo)準(zhǔn)，邀請(qǐng) 3 位專家參考行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和 PPP 運(yùn)作要 求進(jìn)行 22 項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)的權(quán)重確定，形成關(guān)鍵指標(biāo)的平均權(quán)重；第二階段選擇工程、法律、財(cái)務(wù)等 5 位專家針對(duì)項(xiàng)目實(shí)際概況和實(shí)施方 案就以下指標(biāo)進(jìn)行逐一評(píng)分，分值標(biāo)準(zhǔn)為 1 分到 10 分，要求指標(biāo)評(píng)分與物有所 值的可能性成正比關(guān)系，物有所值的絕對(duì)貢獻(xiàn)因素為 9-10 分，物有所值的可能 貢獻(xiàn)因素為 7-8 分，物有所值的不確定因素為 6 分，物有所值的負(fù)面影響因素為 6 分以下，形成本項(xiàng)目的關(guān)鍵指標(biāo)平均評(píng)分；進(jìn)行加權(quán)統(tǒng)計(jì)，滿足物有所值的基 準(zhǔn)分?jǐn)?shù)為 600 分，其中單個(gè)指標(biāo)的基準(zhǔn)分?jǐn)?shù)為 6 分。2、評(píng)分過程與結(jié)論通過第一階段的專28、家評(píng)分，基本確定 22 項(xiàng)指標(biāo)的平均權(quán)重，以上述不同權(quán) 重的關(guān)鍵指標(biāo)為基礎(chǔ)，通過項(xiàng)目實(shí)施方案和基本情況以及關(guān)鍵指標(biāo)的現(xiàn)場(chǎng)解釋確 定評(píng)分要求，并邀請(qǐng)相關(guān)專家進(jìn)行主觀評(píng)分。通過兩個(gè)階段的不同內(nèi)容的評(píng)分，利用加權(quán)平均法，得出本項(xiàng)目的定性物有 所值體系總分，如果超出基準(zhǔn)分?jǐn)?shù) 600 分，說明在既定專家的判斷狀況下，本項(xiàng) 目符合定性物有所值評(píng)價(jià)的要求。（三）定性評(píng)價(jià)結(jié)果本項(xiàng)目采用 PPP 模式進(jìn)行實(shí)施，可以撬動(dòng)財(cái)政資金杠桿，促進(jìn)XX市城鎮(zhèn)化 建設(shè)水平，提高市民出行便利性；同時(shí)引入專業(yè)建設(shè)運(yùn)營(yíng)主體，合理化解傳統(tǒng)政 府市政公用工程項(xiàng)目質(zhì)保期過后質(zhì)量難以保障的困境。優(yōu)化運(yùn)營(yíng)管理結(jié)構(gòu)，推動(dòng) 城市市政工程項(xiàng)目的管29、理能力與效率提升；優(yōu)化政府監(jiān)管方式，注重經(jīng)濟(jì)效益社 會(huì)效益的統(tǒng)一。五、本項(xiàng)目物有所值定量評(píng)價(jià)（一）PSC 測(cè)算1、計(jì)算依據(jù)（1）項(xiàng)目范圍XX路東段全長(zhǎng) 921.142 米，道路控制紅線寬度為 56 米，其中高架橋部分 控制紅線寬度為 34 米。項(xiàng)目估算總投資為 18511 萬元，其中：工程造價(jià)費(fèi)為 17011 萬元、征地拆遷費(fèi) 1500 萬元。項(xiàng)目總投資由政府與社會(huì)資本共同設(shè)立的 PPP 項(xiàng) 目公司承擔(dān)。計(jì)劃建設(shè)工期為 24 個(gè)月。本項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容主要包括：道路工程、橋梁工程、排水工程、交通工程、照 明工程、綜合管線工程、綠化工程。目前該項(xiàng)目已完成立項(xiàng)、選址、環(huán)評(píng)、可研、 初設(shè)、規(guī)劃許可、施工圖30、設(shè)計(jì)等工作。（2）政府傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式 該項(xiàng)目的傳統(tǒng)運(yùn)作模式是由XX市財(cái)政局撥款給XX市住建委，由其負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)，竣工驗(yàn)收后交由XX市相關(guān)職能部門運(yùn)營(yíng)、管理，費(fèi)用由財(cái)政預(yù)算撥 款。（3）數(shù)據(jù)選擇 在本項(xiàng)目以前，當(dāng)?shù)厥姓缆讽?xiàng)目的建設(shè)一般采取按照工程進(jìn)度支付工程款，或采取 BT 的方式，工程質(zhì)保期一般為 2 年，超過質(zhì)保期后道路養(yǎng)護(hù)費(fèi)用支出由 市政工程局負(fù)責(zé)養(yǎng)護(hù)，支付相應(yīng)的維保費(fèi)用。為了能相對(duì)客觀、合理的預(yù)估政府 自主投資時(shí)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（包括養(yǎng)護(hù)費(fèi)用），此處以訪談的形式就相關(guān)數(shù)據(jù) 的選取進(jìn)行了調(diào)研，調(diào)研對(duì)象包括XX市財(cái)政局、XX市住建委及相關(guān)行業(yè)專家。（4）競(jìng)爭(zhēng)中立調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)依據(jù) 該項(xiàng)目需31、要政府方與社會(huì)資本組建項(xiàng)目公司進(jìn)行項(xiàng)目的融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，項(xiàng)目公司設(shè)立后涉及相關(guān)收入的認(rèn)定，并承擔(dān)相關(guān)稅收費(fèi)用。本報(bào)告通過對(duì)項(xiàng)目公司所涉及的稅目進(jìn)行模擬測(cè)算，計(jì)算出競(jìng)爭(zhēng)中立調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)值。（5）折現(xiàn)率的確定一般國(guó)外 PSC 體系中折現(xiàn)率選取的是行業(yè)平均收益水平，通過統(tǒng)計(jì)該行業(yè) 采用 PPP 模式的社會(huì)資本平均收益水平確定，而國(guó)內(nèi)在財(cái)務(wù)分析中，通常選擇 基準(zhǔn)財(cái)務(wù)收益率作為折現(xiàn)率直接使用。根據(jù)XX市政府方的要求，本項(xiàng)目給定社 會(huì)資本方回報(bào)率為 6.37%，因此本項(xiàng)目的折現(xiàn)率選擇為 6.37%。2、基本假設(shè)本項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期限為 8 年，故在計(jì)算 PSC 值時(shí)以 8 年為周期；本項(xiàng)目預(yù)算總投資為 18532、11 萬元，假設(shè)傳統(tǒng)模式下政府建設(shè)投資金額的 70%來自銀行貸款；本項(xiàng)目道路的路面養(yǎng)護(hù)及綠化養(yǎng)護(hù)標(biāo)準(zhǔn)假設(shè)為 15 元/平米/年，并按照 年度進(jìn)行支付；本項(xiàng)目質(zhì)保期后（2 年后）的維修標(biāo)準(zhǔn)按照道路投資總額的 0.5%產(chǎn)生 維修費(fèi)用。其他數(shù)據(jù)以住建委提供為準(zhǔn)。3、初始 PSC 值計(jì)算（1）建設(shè)總投資 本項(xiàng)目總投資約為 18511 萬元。（2）運(yùn)營(yíng)成本及財(cái)務(wù)費(fèi)用 本項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)成本主要來自人工成本、動(dòng)力費(fèi)、修理費(fèi)、管理費(fèi)用等，運(yùn)營(yíng)期從 2018 年開始計(jì)算。年均運(yùn)營(yíng)成本 77.364 萬元。 本項(xiàng)目的財(cái)務(wù)費(fèi)用主要來自銀行貸款，按照等額本金的方式償還銀行貸款，并以此調(diào)整貸款期限和利率計(jì)算。（3）項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)33、收入按照傳統(tǒng)的政府投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、管理模式，該項(xiàng)目由XX市住建委建 設(shè)，由XX市交通局運(yùn)營(yíng)管理，運(yùn)營(yíng)經(jīng)費(fèi)實(shí)行按實(shí)際花費(fèi)由財(cái)政全供，無額外收 益和收入。（4）初始 PSC 值 通過上述分析的建設(shè)投資支出、運(yùn)營(yíng)成本、財(cái)務(wù)費(fèi)用以及財(cái)政撥款項(xiàng)目構(gòu)建現(xiàn)金流模型，初始 PSC 凈現(xiàn)值約為 18593 萬元。 4、競(jìng)爭(zhēng)中立調(diào)整本項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)中立調(diào)整主要集中在稅收上，由于建造運(yùn)營(yíng)單位都屬于政府職 能部門，不需繳納相關(guān)稅費(fèi)，就市政基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)行業(yè)需繳納營(yíng)業(yè)稅金及附加、 企業(yè)所得稅而言，本項(xiàng)目每年繳納營(yíng)業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅約計(jì) 39170 萬元。將運(yùn)營(yíng)期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整值進(jìn)行折現(xiàn)，則本項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)中立的調(diào)整值為 43534、 萬元。5、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整按照項(xiàng)目實(shí)施方案中風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)要求，同時(shí)考慮 PPP 相關(guān)政策文件中關(guān)于風(fēng)險(xiǎn) 的一般分配原則，本報(bào)告針對(duì)性就以下關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)要素進(jìn)行分配機(jī)制方面的說明。（1）法律變更風(fēng)險(xiǎn) 法律風(fēng)險(xiǎn)指由于項(xiàng)目公司外部法律環(huán)境發(fā)生變化或法律主體的作為及不作為、政府政策變化等，而對(duì)項(xiàng)目公司帶來負(fù)面法律責(zé)任或后果的可能性。本項(xiàng)目 屬于市政道路項(xiàng)目，有關(guān)市政道路建設(shè)項(xiàng)目的監(jiān)管政策變化，涉及項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn) 營(yíng)方面的土地、稅務(wù)、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)等方面的法律法規(guī)的不利變化將導(dǎo)致項(xiàng)目公司額 外支出增加，而通常政府方對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)就有較強(qiáng)的控制能力，因此本項(xiàng)目的法律變 更風(fēng)險(xiǎn)主要由政府方承擔(dān)。（2）土地獲取風(fēng)險(xiǎn) 土地獲取風(fēng)險(xiǎn)指由于項(xiàng)35、目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)所需的場(chǎng)地、相關(guān)通道等無法獲取而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。通常政府方對(duì)土地的可獲取性具有較大的控制力，因此本項(xiàng)目的土地獲取風(fēng)險(xiǎn)由政府方承擔(dān)。（3）審批延誤風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目公司實(shí)施 PPP 項(xiàng)目需要履行相關(guān)行政審批程序，只有獲得相應(yīng)的批準(zhǔn)或 備案才能保證 PPP 項(xiàng)目的合法合規(guī)實(shí)施。由于 PPP 項(xiàng)目的審批程序過于復(fù)雜，花 費(fèi)的時(shí)間過長(zhǎng)和成本過高，且批準(zhǔn)之后，對(duì)項(xiàng)目的規(guī)模和建設(shè)進(jìn)行必要商業(yè)調(diào)整 非常困難，從而給項(xiàng)目正常運(yùn)作帶來威脅。在本項(xiàng)目中，政府方對(duì)相關(guān)審批程序最有控制力且最有效率，因此本項(xiàng)目審 批延誤風(fēng)險(xiǎn)主要由政府方承擔(dān)。（4）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)是指由于項(xiàng)目成本物價(jià)指數(shù)變動(dòng)而引起的產(chǎn)品、服務(wù)價(jià)36、格變動(dòng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，與利率風(fēng)險(xiǎn)一樣屬于項(xiàng)目公司難以控制的風(fēng)險(xiǎn)，但利率風(fēng)險(xiǎn)屬于 項(xiàng)目公司投標(biāo)過程中必然需要考慮的融資方面的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容，因此在本項(xiàng)目中，政 府方將承擔(dān)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。為了盡可能合理量化各風(fēng)險(xiǎn)，本報(bào)告根據(jù)上述風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)和 PPP 運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)管理方面的專家進(jìn)行調(diào)研，采集風(fēng)險(xiǎn)損失以及經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年份風(fēng)險(xiǎn)發(fā) 生概率的定量數(shù)據(jù)，經(jīng)篩選和加權(quán)平均來確定最終數(shù)據(jù)，其中就本項(xiàng)目而言，融 資風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目建設(shè)（技術(shù)與設(shè)計(jì)）風(fēng)險(xiǎn)、配套設(shè)施服務(wù)提供風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn) 和項(xiàng)目移交風(fēng)險(xiǎn)均難以計(jì)量，暫不納入計(jì)算范疇。但在不同模式運(yùn)作全生命周期 成本相同情況下，上述風(fēng)險(xiǎn)可以作為物有所值評(píng)價(jià)的考量因素。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)損失37、和 風(fēng)險(xiǎn)概率構(gòu)建現(xiàn)金流模型，本項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整值為 410 萬元。在 PPP 模式下，本著“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享”原則，政府將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)類型和 控制力自留并轉(zhuǎn)移部分風(fēng)險(xiǎn)到項(xiàng)目公司。本項(xiàng)目政府方需承擔(dān)的主要風(fēng)險(xiǎn)主要有 政策風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)等，政府和項(xiàng)目公司共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)為投資額變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、物價(jià)風(fēng)險(xiǎn) 及期末轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)等，剩余風(fēng)險(xiǎn)將轉(zhuǎn)移到項(xiàng)目公司。經(jīng)測(cè)算，本項(xiàng)目 PPP 模式下政府自留風(fēng)險(xiǎn)為 287 萬元，可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)為 123 萬元。6、PSC 值在政府傳統(tǒng)采購(gòu)模式下，PSC 值為 18593 萬元，其各組成部分如下表 2 所示。表 2PSC 值構(gòu)成表單位：萬元LCCPSC序號(hào)項(xiàng)目現(xiàn)值1初始 PSC177492競(jìng)爭(zhēng)中立38、調(diào)整4353風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整值政府自留風(fēng)險(xiǎn)287可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)1234LCCPSC18593（二）PPP 模式下政府支出計(jì)算 1、政府購(gòu)買服務(wù)支出本項(xiàng)目尚處于項(xiàng)目準(zhǔn)備階段，無法獲得項(xiàng)目公司的實(shí)際收益資料，此處以實(shí)施方案中的政府支出數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，計(jì)算經(jīng)營(yíng)期內(nèi)政府支出現(xiàn)值。以合理收 益支出和運(yùn)營(yíng)補(bǔ)償支出的計(jì)劃數(shù)據(jù)構(gòu)建現(xiàn)金流模型，PPP 模式下政府整體支出現(xiàn) 值為 16493 萬元。2、政府自留風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)上述風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整分析，PPP 模式下政府自留風(fēng)險(xiǎn)為 287 萬元。（三）定量評(píng)價(jià)結(jié)果按照物有所值定量評(píng)價(jià)方式，政府傳統(tǒng)采購(gòu)模式和 PPP 模式下政府支出對(duì) 比值如下表 3 所示。表 3物有所值定量評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)比表單位：萬39、元項(xiàng)目傳統(tǒng)模式下 PSC 支出PPP 模式下支出初始 PSC17749競(jìng)爭(zhēng)中立調(diào)整435風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整值政府自留風(fēng)險(xiǎn)287287可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)123PPP 模式下政府支出16493NPV 總計(jì)1859316780VFM1813根據(jù) PSC 定量分析框架，本項(xiàng)目物有所值定量評(píng)價(jià)結(jié)果為 1813 萬元，即 VFM0，從定量分析的視角本項(xiàng)目采用 PPP 模式運(yùn)作可行。因此，本項(xiàng)目滿足 項(xiàng)目物有所值定量評(píng)價(jià)的要求。六、本項(xiàng)目物有所值評(píng)價(jià)結(jié)論 本項(xiàng)目通過定性指標(biāo)體系構(gòu)建和專家評(píng)分過程完成物有所值的定性評(píng)價(jià)，在此基礎(chǔ)上利用 PSC 法模擬公共部門進(jìn)行類似市政基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資的整體支出 義務(wù)，與政府在本項(xiàng)目中的實(shí)際預(yù)算支出進(jìn)行對(duì)比，完成定量的物有所值評(píng)價(jià)。因此無論從定性角度還是從定量角度出發(fā)，本項(xiàng)目采用 PPP 模式運(yùn)作均能 通過物有所值評(píng)價(jià)。