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1、云南省曲靖市曲靖三寶至昆明清水高速公路云南省曲靖市曲靖三寶至昆明清水高速公路（曲靖段）（曲靖段）政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目物有所值評價(jià)意見書物有所值評價(jià)意見書財(cái)政部門：曲靖市財(cái)政局實(shí)施機(jī)構(gòu)：曲靖市交通運(yùn)輸局2017 年 1 月目目 錄錄一、項(xiàng)目基礎(chǔ)信息.11.1 項(xiàng)目概況.11.1.1 項(xiàng)目名稱.11.1.2 所屬領(lǐng)域.11.1.3 項(xiàng)目類型.11.1.4 建設(shè)地點(diǎn).11.1.5 建設(shè)和運(yùn)營內(nèi)容.21.2 產(chǎn)出說明.21.2.1 建設(shè)期產(chǎn)出說明及要求.21.2.2 運(yùn)營維護(hù)期產(chǎn)出說明及要求.21.2.3 移交階段產(chǎn)出說明及要求.31.3 實(shí)施機(jī)構(gòu).31.4 運(yùn)作方式.31.52、 投融資結(jié)構(gòu).31.5.1 股權(quán)機(jī)構(gòu).31.5.2 融資結(jié)構(gòu).4二、風(fēng)險(xiǎn)分配.5三、物有所值定性分析.63.1 基本指標(biāo)及權(quán)重.73.1.1 全生命周期整合潛力.73.1.2 風(fēng)險(xiǎn)識別與分配.73.1.3 績效導(dǎo)向與鼓勵(lì)創(chuàng)新.73.1.4 潛在競爭程度.73.1.5 政府機(jī)構(gòu)能力.73.1.6 融資可行性.83.2 補(bǔ)充評價(jià)指標(biāo)及權(quán)重.83.3 評分辦法.83.4 專家組組成.83.5 評分結(jié)果.93.5.1 專家評分表.93.5.2 評估結(jié)論.9四、物有所值定量分析.94.1 PPP 值計(jì)算.94.1.1 政府股權(quán)投資.104.1.2 運(yùn)營補(bǔ)貼支出.104.1.3 風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)支出.104.1.3、4 配套投入支出.114.2 PSC 值計(jì)算.114.3 計(jì)算結(jié)果.11五、物有所值評價(jià)結(jié)論.12附件：.121曲靖三寶至昆明清水高速公路（曲靖段）曲靖三寶至昆明清水高速公路（曲靖段）政府和社會(huì)資本合作政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目項(xiàng)目物有所值評價(jià)意見書物有所值評價(jià)意見書一、項(xiàng)目基礎(chǔ)信息一、項(xiàng)目基礎(chǔ)信息1.1 項(xiàng)目概況項(xiàng)目概況1.1.1 項(xiàng)目名稱項(xiàng)目名稱云南省曲靖市曲靖三寶至昆明清水高速公路（曲靖段）PPP 項(xiàng)目（以下簡稱“本項(xiàng)目”或“三清高速公路”）。1.1.2 所屬領(lǐng)域所屬領(lǐng)域本項(xiàng)目屬于交通運(yùn)輸領(lǐng)域，高速公路行業(yè)。1.1.3 項(xiàng)目類型項(xiàng)目類型本項(xiàng)目為新建新建項(xiàng)目。1.1.4 建設(shè)地點(diǎn)建設(shè)地點(diǎn)項(xiàng)目位4、于云南省曲靖市麒麟?yún)^(qū)、馬龍縣、嵩明縣，總體走向呈東向西，東接曲靖市東過境線，于宜良縣與昆明東南繞城（外環(huán)）高速相交。昌隆鋪 LK 支線起于 K 線月望鄉(xiāng)，設(shè)置月望樞紐互通，向西北行經(jīng)中營、新村、老角寨、大龍井后至昌隆鋪，連接在建宣曲高速公路大瓦倉至昌隆鋪段（曲靖西北過境段高速）設(shè)置昌隆鋪樞紐互通與現(xiàn)有 G56 杭瑞高速（昆曲高速）聯(lián)通。21.1.5 建設(shè)建設(shè)和運(yùn)營和運(yùn)營內(nèi)容內(nèi)容1.1.5.1 建設(shè)內(nèi)容建設(shè)內(nèi)容曲靖三寶至昆明清水高速公路（曲靖段）工程全長 70.848 公里。主線曲靖段：全長 58.525km，其中全線共設(shè)置特大橋 3980m/3 座，大橋 17550m/49 座，中橋 610m5、/8 座，小橋 176m/8 座，橋梁總計(jì)22316m/68 座，占路線長度的 38.1%。無隧道。互通式立交 5 座（月望樞紐互通計(jì)入支線），服務(wù)區(qū) 1 處，停車區(qū) 2 處，養(yǎng)護(hù)工區(qū) 1 處。設(shè)計(jì)時(shí)速 100km/h，路基寬度 33.5m，六車道高速公路標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)。昌隆鋪 LK 支線:昌隆鋪支線全長 12.323 km。全線設(shè)置特大橋1030m/1 座，大橋 3470m/10 座，小橋 66m/3 座，橋梁總計(jì) 4566m/14座，占路線長度的 37.1%。互通式立交 3 座。設(shè)計(jì)時(shí)速 100km/h，路基寬度 33.5m，六車道高速公路標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)（與主線維持一致）。1.1.5.2 運(yùn)營內(nèi)容運(yùn)營6、內(nèi)容本項(xiàng)目的運(yùn)營內(nèi)容主要為全路段道路及附屬設(shè)施運(yùn)營、維護(hù)，主要包括收費(fèi)管理站、服務(wù)區(qū)、監(jiān)控分中心、養(yǎng)護(hù)工區(qū)等及沿線廣告、加油站等內(nèi)容。1.2 產(chǎn)出說明產(chǎn)出說明1.2.1 建設(shè)期產(chǎn)出說明及要求建設(shè)期產(chǎn)出說明及要求產(chǎn)出要求：滿足基建程序及工程設(shè)計(jì)的要求，一次性驗(yàn)收合格，項(xiàng)目竣工決算等經(jīng)政府或政府委托的第三方機(jī)構(gòu)審計(jì)并出具審計(jì)報(bào)告。1.2.2 運(yùn)營維護(hù)期產(chǎn)出說明及要求運(yùn)營維護(hù)期產(chǎn)出說明及要求產(chǎn)出要求：提供 30 年特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議約定的服務(wù)內(nèi)容，包括為3全路段道路、收費(fèi)管理站、服務(wù)區(qū)、監(jiān)控分中心、養(yǎng)護(hù)工區(qū)等及沿線廣告、加油站等的運(yùn)營、維護(hù)。1.2.3 移交階段產(chǎn)出說明及要求移交階段產(chǎn)出說明及要求移交范7、圍：移交全部項(xiàng)目資產(chǎn)及配套設(shè)備、設(shè)施，相關(guān)檔案、文書、技術(shù)圖紙資料。移交要求：移交資產(chǎn)符合移交標(biāo)準(zhǔn)的要求，債權(quán)債務(wù)明晰，無法律糾紛，檔案、文書、圖紙和相關(guān)資料完整可用。1.3 實(shí)施機(jī)構(gòu)實(shí)施機(jī)構(gòu)本項(xiàng)目由政府發(fā)起，曲靖市人民政府授權(quán)曲靖市交通運(yùn)輸局（以下簡稱“市交運(yùn)局”）作為項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)，代表政府對本項(xiàng)目進(jìn)行工作支持和監(jiān)管。1.4 運(yùn)作方式運(yùn)作方式本項(xiàng)目采用擬 BOT（建設(shè)-運(yùn)營-移交）模式運(yùn)作。1.5 投融資結(jié)構(gòu)投融資結(jié)構(gòu)1.5.1 股權(quán)機(jī)構(gòu)股權(quán)機(jī)構(gòu)1.1.注冊資本注冊資本項(xiàng)目公司注冊資本為 10,000.00 萬元人民幣，其中：政府方持股比例為 20.82%（省級補(bǔ)助占股 13.09%；市級補(bǔ)8、助占股 7.73%），社會(huì)資本方持股比例為 79.18%。注冊資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額，根據(jù)持股比例在公司注冊后一個(gè)月內(nèi)一次性實(shí)繳到位。2.項(xiàng)目資本金項(xiàng)目資本金4優(yōu)化設(shè)計(jì)后項(xiàng)目總投資約 916,329.00 萬元。根據(jù)國務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的通知（國發(fā)201551號）的規(guī)定，本項(xiàng)目資本金比例適用 20%，最終以金融機(jī)構(gòu)認(rèn)可的比例為準(zhǔn)。項(xiàng)目公司資本金為 183,265.80 萬元，其中：政府出資 38,155.94萬元（股權(quán)出資 2,082.00 萬元，資本公積 36，073.94 萬元）；社會(huì)資本方出資 145,109.86 萬元（股權(quán)出資 7,99、18.00 萬元，資本公積137,191.86 萬元）。若資本金額度增加，則由社會(huì)資本方承擔(dān)。根據(jù) 中共云南省委云南省人民政府關(guān)于加快高速公路建設(shè)的意見（云發(fā)201619 號）文件精神，地方高速公路項(xiàng)目可獲得省級補(bǔ)助資金 2000 萬元/公里、市級配套補(bǔ)助資金 1000 萬元/公里。本項(xiàng)目可獲得補(bǔ)助資金 212,544.00 萬元，除用于政府資本金出資外，剩余 174,388.06 萬元用做項(xiàng)目公司建設(shè)運(yùn)營，減少融資額。3.其他合作期內(nèi)，若項(xiàng)目獲得國家、省級、市級的獎(jiǎng)勵(lì)或補(bǔ)助資金，或者爭取到國家基礎(chǔ)設(shè)施專項(xiàng)基金，優(yōu)先用于市財(cái)政配套資金，剩余部分額度分配給項(xiàng)目公司，作為項(xiàng)目公司的融資，用于項(xiàng)目建10、設(shè)，由其按其享有額度承擔(dān)本、息償還責(zé)任。資金有明確規(guī)定用途的除外。國高網(wǎng)補(bǔ)助資金優(yōu)先置換省級每公里 2000 萬元（省級補(bǔ)助資金股權(quán)等比例退出，該股權(quán)比例由曲靖市政府持有且不享受項(xiàng)目公司收益），剩余部分投入項(xiàng)目公司。1.5.2 融資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)除項(xiàng)目資本金和政府資本金出資外的補(bǔ)助部分，缺口 558,675.14萬元由項(xiàng)目公司采用收費(fèi)權(quán)、收益權(quán)、應(yīng)收賬款質(zhì)押的方式融資，或5由社會(huì)資本方提高資本金比例、社會(huì)資本股東連帶責(zé)任擔(dān)保等方式籌集。在項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)，允許社會(huì)資本方出于融資需要引進(jìn)財(cái)務(wù)投資人持有社會(huì)資本方部分股權(quán)，但這種股權(quán)變化應(yīng)當(dāng)符合國家有關(guān)規(guī)定，并報(bào)經(jīng)政府方同意。二、風(fēng)險(xiǎn)分配二、風(fēng)險(xiǎn)分配本項(xiàng)11、目遵循“風(fēng)險(xiǎn)由最適宜的一方來承擔(dān)”的原則，按照風(fēng)險(xiǎn)分配優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)收益對等和風(fēng)險(xiǎn)可控等原則，綜合考慮政府風(fēng)險(xiǎn)管理能力、項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制和市場風(fēng)險(xiǎn)管理能力等要素，在政府和社會(huì)資本間合理分配項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。明確合同當(dāng)事人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，以確保PPP 項(xiàng)目順利實(shí)施和實(shí)現(xiàn)物有所值。本項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配的基本原則：（一）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一方應(yīng)該對該風(fēng)險(xiǎn)具有控制力；（二）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一方能夠?qū)⒃擄L(fēng)險(xiǎn)合理轉(zhuǎn)移；（三）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一方對于控制該風(fēng)險(xiǎn)有更大的經(jīng)濟(jì)利益或動(dòng)機(jī)；（四）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一方應(yīng)是承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)最有效率；（五）如果風(fēng)險(xiǎn)最終發(fā)生，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一方不應(yīng)將由此產(chǎn)生的費(fèi)用和損失轉(zhuǎn)移給合同相對方。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配矩陣項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配矩陣序號風(fēng)12、險(xiǎn)類別政府承擔(dān)社會(huì)資本承擔(dān) 共同承擔(dān)1政策法律風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營權(quán)變更2項(xiàng)目征用/公有化3審批延誤4政府信用5法律法規(guī)變化6建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)質(zhì)量7融資可獲得風(fēng)險(xiǎn)6序號風(fēng)險(xiǎn)類別政府承擔(dān)社會(huì)資本承擔(dān) 共同承擔(dān)8融資成本增加9資本金增加10承包商違約11供應(yīng)商違約12質(zhì)量缺陷工期拖延社會(huì)資本原因13政府方原因14征地拆遷費(fèi)用增加社會(huì)資本原因施工圖設(shè)計(jì)范圍內(nèi)15物價(jià)上漲16總投資超額政府方導(dǎo)致17社會(huì)資本方導(dǎo)致18運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營成本上漲20實(shí)際收入低于工可交通量 90%的通行收入20.82%79.18%21政府按約定補(bǔ)助后項(xiàng)目公司資金鏈斷裂22稅收變化23運(yùn)營效率低下24運(yùn)營安全25資本金投資收益26金融風(fēng)險(xiǎn)融資利率13、變化27不可抗力不可抗力風(fēng)險(xiǎn)28移交風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)質(zhì)量上存在瑕疵或性能不全29因社會(huì)投資方引起的權(quán)屬變更影響30移交手續(xù)受到稅收方面影響31移交手續(xù)受到政策變更影響本項(xiàng)目為交通運(yùn)輸類項(xiàng)目，按照傳統(tǒng)建設(shè)模式政府需要承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施 PPP 模式后項(xiàng)目的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)等由政府和社會(huì)資本方合理分擔(dān)。三三、物有所值定性分析、物有所值定性分析財(cái)政部門會(huì)同實(shí)施機(jī)構(gòu)研究決定，本項(xiàng)目物有所值采用定性評價(jià)和定量分析相結(jié)合的方式。定性評價(jià)程序嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)政部關(guān)于印發(fā)的通知（財(cái)金2015167 號）7規(guī)定，項(xiàng)目優(yōu)化實(shí)施方案、產(chǎn)出說明、風(fēng)險(xiǎn)識別和分配情況、項(xiàng)目方案、設(shè)計(jì)文件等定性評價(jià)所需資料已于專家組會(huì)14、議召開前送達(dá)專家，確保專家掌握必要信息。評價(jià)指標(biāo)及權(quán)重、評分標(biāo)準(zhǔn)等基本要求如下：3.1 基本指標(biāo)及權(quán)重基本指標(biāo)及權(quán)重定性評價(jià)指標(biāo)包括全生命周期整合潛力、風(fēng)險(xiǎn)識別與分配、績效導(dǎo)向與鼓勵(lì)創(chuàng)新、潛在競爭程度、政府機(jī)構(gòu)能力、融資可行性等六項(xiàng)基本評價(jià)指標(biāo)。3.1.1 全生命周期整合潛力全生命周期整合潛力指標(biāo)主要考核在項(xiàng)目全生命周期內(nèi)，項(xiàng)目設(shè)計(jì)、投融資、建造、運(yùn)營和維護(hù)等環(huán)節(jié)能否實(shí)現(xiàn)長期、充分整合。權(quán)重 15 分。3.1.2 風(fēng)險(xiǎn)識別與分配風(fēng)險(xiǎn)識別與分配指標(biāo)主要考核在項(xiàng)目全生命周期內(nèi)，各風(fēng)險(xiǎn)因素是否得到充分識別并在政府和社會(huì)資本之間進(jìn)行合理分配。權(quán)重 15 分。3.1.3 績效導(dǎo)向與鼓勵(lì)創(chuàng)新績效導(dǎo)向與鼓勵(lì)15、創(chuàng)新指標(biāo)主要考核是否建立以基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)供給數(shù)量、質(zhì)量和效率為導(dǎo)向的績效標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管機(jī)制，是否落實(shí)節(jié)能環(huán)保、支持本國產(chǎn)業(yè)等政府采購政策，能否鼓勵(lì)社會(huì)資本創(chuàng)新。權(quán)重 15 分。3.1.4 潛在競爭程度潛在競爭程度指標(biāo)主要考核項(xiàng)目內(nèi)容對社會(huì)資本參與競爭的吸引力。權(quán)重 15分。3.1.5 政府機(jī)構(gòu)能力政府機(jī)構(gòu)能力指標(biāo)主要考核政府轉(zhuǎn)變職能、優(yōu)化服務(wù)、依法履約、行政監(jiān)管和8項(xiàng)目執(zhí)行管理等能力。權(quán)重 10 分。3.1.6 融資可行性融資可行性指標(biāo)主要考核項(xiàng)目的市場融資能力。權(quán)重 10 分。3.2 補(bǔ)充評價(jià)指標(biāo)及權(quán)重補(bǔ)充評價(jià)指標(biāo)及權(quán)重補(bǔ)充評價(jià)指標(biāo)設(shè)置四項(xiàng)，包括項(xiàng)目規(guī)模（權(quán)重 5 分）、項(xiàng)目資產(chǎn)壽命（權(quán)重 16、5 分）、全生命周期成本測算準(zhǔn)確性（權(quán)重 10 分）等。3.3 評分辦法評分辦法每項(xiàng)指標(biāo)評分分為五個(gè)等級，即有利、較有利、一般、較不利、不利，對應(yīng)分值分別為 10081、8061、6041、4021、200分。詳見曲靖三寶至昆明清水高速公路（曲靖段）PPP 項(xiàng)目物有所值定性評價(jià)評分匯總表3.4 專家組組成專家組組成定性評價(jià)專家組由財(cái)政、會(huì)計(jì)、金融等經(jīng)濟(jì)方面，以及行業(yè)、工程技術(shù)、項(xiàng)目管理、法律和環(huán)保方面等 9 位專家組成。專家名單及專家證書專家名單及專家證書專家名單專家名單行業(yè)類別行業(yè)類別孫麗行業(yè)余敏財(cái)務(wù)徐芳金融龔際項(xiàng)目管理張興穎金融張宇新法律倪興林評估9袁忠剛財(cái)政3.5 評分結(jié)果評分結(jié)果3 317、.5.15.1 專家評分表專家評分表詳見附件 定性評價(jià)專家意見表、定性分析評分結(jié)果計(jì)算表3 3.5.25.2 評估結(jié)論評估結(jié)論曲靖市財(cái)政局會(huì)同市交運(yùn)局組織召開專家組會(huì)議。專家在充分討論后按評價(jià)指標(biāo)逐項(xiàng)打分，按照指標(biāo)權(quán)重計(jì)算加權(quán)平均分，評分結(jié)果如下：94.082.066.087.076.082.088.080.0本項(xiàng)目專家評分 82.0 分（詳見曲靖三寶至昆明清水高速公路（曲靖段）PPP 項(xiàng)目物有所值定性評價(jià)評分匯總表），表明本項(xiàng)目采取 PPP 模式能夠較好的實(shí)現(xiàn)物有所值。四四、物有所值定量分析、物有所值定量分析物有所值定量分析是在假定采用 PPP 模式與政府傳統(tǒng)投資和采購模式的產(chǎn)出績效相同的前18、提下，通過對 PPP 項(xiàng)目全生命周期內(nèi)政府支出成本的凈現(xiàn)值（PPP 值）與公共部門比較值（PSC 值）進(jìn)行比較，判斷 PPP 模式能否降低項(xiàng)目全生命周期成本。4.1 PPP 值計(jì)算值計(jì)算PPP 值等于 PPP 項(xiàng)目全生命周期內(nèi)股權(quán)投資、運(yùn)營補(bǔ)貼、風(fēng)險(xiǎn)承10擔(dān)和配套投入支出責(zé)任等各項(xiàng)財(cái)政支出責(zé)任的現(xiàn)值。根據(jù)本項(xiàng)目實(shí)施方案中財(cái)務(wù)測算結(jié)果得到全生命周期內(nèi)各項(xiàng)財(cái)政支出責(zé)任總額為410,259.27萬元。其中：政府股權(quán)投資為212，544.00萬元；運(yùn)營補(bǔ)貼 178,179.11 萬元，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)支出 19,536.16 萬元；無配套投入支出責(zé)任。按 6%折現(xiàn)后全生命周期內(nèi)各項(xiàng)財(cái)政支出責(zé)任現(xiàn)值為 272,19、440.50 萬元。4.1.1 政府股權(quán)投資政府股權(quán)投資政府股權(quán)投資 212,544.00 萬元，根據(jù)中共云南省委云南省人民政府關(guān)于加快高速公路建設(shè)的意見（云發(fā)201619 號）文件精神，地方高速公路項(xiàng)目可獲得省、市級配套補(bǔ)助資金 3000 萬元/公里。本項(xiàng)目全長 70.848 公里。4.1.2 運(yùn)營補(bǔ)貼運(yùn)營補(bǔ)貼支出支出本項(xiàng)目主要收入為通行費(fèi)收入，政府和社會(huì)資本采用股權(quán)合作方式實(shí)施本項(xiàng)目，成立項(xiàng)目公司，若項(xiàng)目公司運(yùn)營期車流量達(dá)不到工程可行性研究報(bào)告預(yù)測的 90%，則從運(yùn)營期第二年開始，政府每年對上年度項(xiàng)目公司運(yùn)營車流量進(jìn)行審計(jì)，依據(jù)每年實(shí)際車流量與可行性研究報(bào)告預(yù)計(jì)車流量 90%之間的差額（車20、流量指標(biāo)均換算成標(biāo)準(zhǔn)車車流量）及相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)確定項(xiàng)目公司每年運(yùn)營總?cè)笨冢畬?xiàng)目公司每年運(yùn)營總?cè)笨诔袚?dān) 20.82%的缺口補(bǔ)助，剩余部分由項(xiàng)目公司承擔(dān)。根據(jù)實(shí)施方案的測算結(jié)果，在特許經(jīng)營期內(nèi)政府補(bǔ)助的支出責(zé)任總額為 178,179.11 萬元。4.1.3 風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)支出風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)支出風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)支出責(zé)任是指由政府承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)帶來的財(cái)政或有支出責(zé)11任。根據(jù)財(cái)政部關(guān)于印發(fā)的通知（財(cái)金201521 號），本項(xiàng)目政府風(fēng)險(xiǎn)主要來自于項(xiàng)目公司實(shí)際通行費(fèi)收入不足導(dǎo)致的政府補(bǔ)貼支出額度增加，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)支出采用比例法測算：風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)支出總額=（政府 3000 萬每公里補(bǔ)助+實(shí)際通行費(fèi)收入與可研預(yù)測通行量 90%實(shí)現(xiàn)收入的差21、額）5%=19,536.16 萬元。各年度風(fēng)險(xiǎn)承支出測算如下表所示：4.1.4 配套投入支出配套投入支出項(xiàng)目土地、水、電、氣等配套設(shè)施以及項(xiàng)目所需的上下游服務(wù)投資已經(jīng)包含在項(xiàng)目總投資之中，政府方不再負(fù)有配套安排的支出責(zé)任。4.2 PSC 值計(jì)算值計(jì)算PSC 值是指政府采用傳統(tǒng)采購模式提供與 PPP 項(xiàng)目產(chǎn)出說明該要求相同的基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)的全生命周期成本凈現(xiàn)值。是以下三項(xiàng)成本的全生命周期現(xiàn)值之和：1.建設(shè)、運(yùn)營維護(hù)凈成本現(xiàn)值為 271,407.38 萬元；2.競爭性中立調(diào)整值現(xiàn)值為 36,045.24 萬元，主要為增值稅、企業(yè)所得稅；3.項(xiàng)目全部風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本采用比例法計(jì)算，為項(xiàng)目全部建設(shè)成本22、和一定時(shí)期內(nèi)運(yùn)營成本的 5%，現(xiàn)值為 18,265.58 萬元。PSC 值=建設(shè)和運(yùn)營維護(hù)凈成本現(xiàn)值+競爭性中立調(diào)整值現(xiàn)值+項(xiàng)目全部風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本現(xiàn)值=325718.20 萬元4.3 計(jì)算結(jié)果計(jì)算結(jié)果物有所值量值=PSC-PPPS=325718.20-272440.50=53277.70 萬12元物有所值指數(shù)=（PSC 值-PPP 值）PSC 值100%=16.36%PPP 值 PSC 值，物有所值指數(shù)為正，通過物有所值定量分析，說明項(xiàng)目適宜采用 PPP 模式。五五、物有物有所所值評值評價(jià)價(jià)結(jié)論結(jié)論根據(jù)本項(xiàng)目物有所值評價(jià)專家組打分結(jié)果和專家組意見，市財(cái)政局會(huì)同市交運(yùn)局，做出以下定性評價(jià)結(jié)論：本項(xiàng)23、目物有所值評價(jià)采用定性分析的方式。經(jīng)過專家組打分，定性分析指標(biāo)總分為 82.0 分，高于傳統(tǒng)投資模式得分，且指標(biāo)得分高于政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目物有所值評價(jià)指引（試行）中所規(guī)定的 60 分的物有所值定性分析通過標(biāo)準(zhǔn)。采用 PPP 模式運(yùn)作本項(xiàng)目，通過引入社會(huì)資本能很好起到分擔(dān)政府風(fēng)險(xiǎn)、提升服務(wù)質(zhì)量、提高運(yùn)作效率、提升盈利能力等作用。在便利融資、提升管理效率、節(jié)約成本、增加供給、提高公共服務(wù)質(zhì)量及社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益等方面會(huì)有顯著效果。因此，應(yīng)當(dāng)通過 PPP 模式實(shí)施本項(xiàng)目。本項(xiàng)目通過物有所值評價(jià)。附件：附件：1.曲靖三寶至昆明清水高速公路（曲靖段）PPP 項(xiàng)目物有所值定性評價(jià)評分匯總表2.定性評價(jià)專家打24、分表133.曲靖三寶至昆明清水高速公路（曲靖段）PPP 項(xiàng)目定性評價(jià)專家打分匯總表4.曲靖三寶至昆明清水高速公路（曲靖段）PPP 項(xiàng)目物有所值定量分析表14曲靖三寶至昆明清水高速公路（曲靖段）曲靖三寶至昆明清水高速公路（曲靖段）PPPPPP 項(xiàng)目項(xiàng)目物有所值定性評價(jià)物有所值定性評價(jià)評分匯總表評分匯總表指標(biāo)指標(biāo)評分參考標(biāo)準(zhǔn)評分參考標(biāo)準(zhǔn)權(quán)重權(quán)重權(quán)重得分權(quán)重得分基本指標(biāo)1.全生命周期整合潛力81100=項(xiàng)目資料表明，設(shè)計(jì)、融資、建造和全部運(yùn)營、維護(hù)整合到一個(gè)合同中；對于存量項(xiàng)目采用 PPP 模式，至少有融資和全部運(yùn)營、維護(hù)整合到一個(gè)合同中。6180=項(xiàng)目資料表明，設(shè)計(jì)、融資和建造以及核心服務(wù)或大部分25、核心服務(wù)的運(yùn)營、維護(hù)整合到一個(gè)合同中；對于存量項(xiàng)目采用 PPP 模式，至少有融資和核心服務(wù)或大部分核心服務(wù)的運(yùn)營、維護(hù)整合到一個(gè)合同中。4160=項(xiàng)目資料表明，設(shè)計(jì)、融資、建造和維護(hù)等整合到一個(gè)合同中，但不包括運(yùn)營；或融資、建造、運(yùn)營和維護(hù)等整合到一個(gè)合同中，但不包括設(shè)計(jì)；對于存量項(xiàng)目采用 PPP 模式，僅運(yùn)營和維護(hù)整合到一個(gè)合同中。2140=項(xiàng)目資料表明，融資、建造和維護(hù)等整合到一個(gè)合同中，但不包括設(shè)計(jì)和運(yùn)營。020=項(xiàng)目資料表明，設(shè)計(jì)、融資、建造等三個(gè)或其中更少的環(huán)節(jié)整合到一個(gè)合同中。15%12.62.風(fēng)險(xiǎn)識別和分配81100=項(xiàng)目資料表明，已進(jìn)行較為深入的風(fēng)險(xiǎn)識別工作，預(yù)計(jì)其中的絕大部分26、風(fēng)險(xiǎn)或全部主要風(fēng)險(xiǎn)將在政府與社會(huì)資本合作方之間明確和合理分配。6180=項(xiàng)目資料表明，已進(jìn)行較為深入的風(fēng)險(xiǎn)識別工作，預(yù)計(jì)其中的大部分主要風(fēng)險(xiǎn)可以在政府與社會(huì)資本合作方之間明確和合理分配。4160=項(xiàng)目資料表明，已進(jìn)行初步的風(fēng)險(xiǎn)識別工作，預(yù)計(jì)這些風(fēng)險(xiǎn)可以在政府與社會(huì)資本合作方之間明確和合理分配。2140=項(xiàng)目資料表明，已進(jìn)行初步的風(fēng)險(xiǎn)識別工作，預(yù)計(jì)這些風(fēng)險(xiǎn)難以在政府與社會(huì)資本合作方之間明確和合理分配。020=項(xiàng)目資料表明，尚未開展風(fēng)險(xiǎn)識別工作，或沒有清晰識別風(fēng)險(xiǎn)。15%11.93.績效導(dǎo)向與鼓勵(lì)創(chuàng)新81100=絕大部分績效指標(biāo)符合項(xiàng)目具體情況，全面合理，清晰明確；項(xiàng)目產(chǎn)出說明提出了較為全面、清晰27、和可測量的產(chǎn)出規(guī)格要求，沒有對如何交付提出要求。6180=大部分績效指標(biāo)符合項(xiàng)目具體情況，全面合理，清晰明確；項(xiàng)目的產(chǎn)出規(guī)格要求較為全面、清晰和可測量，并對如何交付提出了少量要求。4160=績效指標(biāo)比較符合項(xiàng)目具體情況，但不夠全面和清晰明確，缺乏部分關(guān)鍵績效指標(biāo)；項(xiàng)目的產(chǎn)出規(guī)格要求不夠全面、清晰和可測量，并對如何交付提出了少量要求。2140=已設(shè)置的績效指標(biāo)比較符合項(xiàng)目具體情況和明確，但主要關(guān)鍵績效指標(biāo)為設(shè)置；項(xiàng)目的產(chǎn)出規(guī)格要求不夠全面、清晰和可測量，并對如何交付提出了較多要求。020=未設(shè)置績效指標(biāo)或績效指標(biāo)不符合項(xiàng)目具體情況，不合理、不明確；項(xiàng)目的產(chǎn)出說明基本上沒有明確產(chǎn)出規(guī)格要求，或主要28、對如何交付進(jìn)行了要求。15%12.515指標(biāo)指標(biāo)評分參考標(biāo)準(zhǔn)評分參考標(biāo)準(zhǔn)權(quán)重權(quán)重權(quán)重得分權(quán)重得分4.潛在競爭程度81100=項(xiàng)目將引起社會(huì)資本（或其聯(lián)合體）之間競爭的潛力大且已存在明顯的證據(jù)或跡象，例如參與項(xiàng)目推介會(huì)的行業(yè)領(lǐng)先的國內(nèi)外企業(yè)數(shù)量較多。6180=項(xiàng)目將引起社會(huì)資本（或其聯(lián)合體）之間競爭的潛力較大，預(yù)期后續(xù)通過采取措施可進(jìn)一步提高競爭程度。4160=項(xiàng)目將引起社會(huì)資本（或其聯(lián)合體）之間競爭的潛力一般，預(yù)期后續(xù)通過采取措施可提高競爭程度。2140=項(xiàng)目將引起社會(huì)資本（或其聯(lián)合體）之間競爭的潛力較小，預(yù)期后續(xù)通過采取措施有可能提高競爭程度。020=項(xiàng)目將引起社會(huì)資本（或其聯(lián)合體）之間競爭29、的潛力小，預(yù)期后續(xù)不大可能提高競爭程度。15%115.政府機(jī)構(gòu)能力81100=政府具備較為全面、清晰的 PPP 理念，且本項(xiàng)目相關(guān)政府部門及機(jī)構(gòu)具有較強(qiáng)的PPP 能力。6180=政府的 PPP 理念一般，但本項(xiàng)目相關(guān)政府部門及機(jī)構(gòu)具有較強(qiáng)的 PPP 能力。4160=政府的 PPP 理念一般，且本項(xiàng)目相關(guān)政府部門及機(jī)構(gòu)的 PPP 能力一般。2140=政府的 PPP 理念較欠缺，且本項(xiàng)目相關(guān)政府部門及機(jī)構(gòu)的 PPP 能力較欠缺且不易較快獲得。020=政府的 PPP 理念欠缺，且本項(xiàng)目相關(guān)政府部門及機(jī)構(gòu)的 PPP 能力欠缺且難以獲得。10%8.66.可融資性81100=預(yù)計(jì)項(xiàng)目對金融機(jī)構(gòu)的吸引力很高30、，或已有具備強(qiáng)勁實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)明確表達(dá)了對項(xiàng)目的興趣。6180=預(yù)計(jì)項(xiàng)目對金融機(jī)構(gòu)的吸引力較高。4160=預(yù)計(jì)項(xiàng)目對金融機(jī)構(gòu)的吸引力一般，通過后續(xù)進(jìn)一步準(zhǔn)備，可提高吸引力。2140=預(yù)計(jì)項(xiàng)目對金融機(jī)構(gòu)的吸引力較差，通過后續(xù)進(jìn)一步準(zhǔn)備，可提高吸引力。020=預(yù)計(jì)項(xiàng)目對金融機(jī)構(gòu)的吸引力很差。10%7.8基本指標(biāo)小計(jì)80%64.5補(bǔ)充指標(biāo)7.項(xiàng)目規(guī)模81100=新建項(xiàng)目的投資或存量項(xiàng)目的資產(chǎn)公允價(jià)值在 10 億元以上。6180=新建項(xiàng)目的投資或存量項(xiàng)目的資產(chǎn)公允價(jià)值介于 5 億到 10 億元之間。4160=新建項(xiàng)目的投資或存量項(xiàng)目的資產(chǎn)公允價(jià)值介于 1 億到 5 億元之間。2140=新建項(xiàng)目的投資或31、存量項(xiàng)目的資產(chǎn)公允價(jià)值介于 5000 萬元到 1 億元之間。020=新建項(xiàng)目的投資或存量項(xiàng)目的資產(chǎn)公允價(jià)值小于 5000 萬元。5%5.016指標(biāo)指標(biāo)評分參考標(biāo)準(zhǔn)評分參考標(biāo)準(zhǔn)權(quán)重權(quán)重權(quán)重得分權(quán)重得分8.項(xiàng)目資產(chǎn)壽命81100=資產(chǎn)的預(yù)期使用壽命大于 40 年。6180=資產(chǎn)的預(yù)期使用壽命為 3140 年。4160=資產(chǎn)的預(yù)期使用壽命為 2130 年。2140=資產(chǎn)的預(yù)期使用壽命為 1120 年。020=資產(chǎn)的預(yù)期使用壽命小于 10 年。5%4.69.全生命周期成本估計(jì)準(zhǔn)確性81100=項(xiàng)目相關(guān)信息表明，項(xiàng)目的全生命周期成本已被很好的理解和認(rèn)識，并且被準(zhǔn)確預(yù)估的可能性很大。6180=項(xiàng)目相關(guān)信息32、表明，項(xiàng)目的全生命周期成本已被較好的理解和認(rèn)識，并且被準(zhǔn)確預(yù)估的可能性較大。4160=項(xiàng)目相關(guān)信息表明，項(xiàng)目的全生命周期成本已被較好的理解和認(rèn)識，但尚無法確定能否被準(zhǔn)確預(yù)估。2140=項(xiàng)目相關(guān)信息表明，項(xiàng)目的全生命周期成本理解和認(rèn)識還不夠全面清晰。020=項(xiàng)目相關(guān)信息表明，項(xiàng)目的全生命周期成本基本上沒有得到理解和認(rèn)識。10%7.9補(bǔ)充指標(biāo)小計(jì)20%17.5合計(jì)合計(jì)100%82.0曲靖三寶至昆明清水高速公路曲靖三寶至昆明清水高速公路（曲靖段曲靖段）PPPPPP項(xiàng)目物有所值定量分析表項(xiàng)目物有所值定量分析表金額：萬元序號項(xiàng)目名稱合計(jì)2018年2019年2020年2021年2022年2023年202433、年2025年2026年2027年2028年2029年2030年2031年2032年2033年 一一 PPP值值272440.50 66951.36 84215.55 59586.47 1122.66 1344.28 1569.36 1798.49 2032.24 2270.15 2340.84 2409.93 2476.88 2542.19 2605.53 2573.94 2541.96 1政府股權(quán)支出212544.00 63763.20 85017.60 63763.20 2政府運(yùn)營補(bǔ)貼178179.11 1273.43 1616.31 2000.15 2429.71 2910.22 34434、5.97 3766.47 4110.31 4477.96 4871.80 5292.78 5542.32 5801.86 3政府風(fēng)險(xiǎn)支出19536.16 3188.16 4250.88 3188.16 63.67 80.82 100.01 121.49 145.51 172.30 188.32 205.52 223.90 243.59 264.64 277.12 290.09 4配套支出5合計(jì)410259.27 66951.36 89268.48 66951.36 1337.10 1697.13 2100.16 2551.19 3055.73 3618.27 3954.80 4315.82 435、701.85 5115.39 5557.42 5819.44 6091.96 6折現(xiàn)系數(shù)（折現(xiàn)率6%）1.0000 0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473 0.7050 0.6651 0.6274 0.5919 0.5584 0.5268 0.4970 0.4688 0.4423 0.4173 7PPP值272440.50 66951.36 84215.55 59586.47 1122.66 1344.28 1569.36 1798.49 2032.24 2270.15 2340.84 2409.93 2476.88 2542.19 2605.53 2573.9436、 2541.96 三三PSC值值325718.20 112660.97 141711.91 100267.86 7341.76 5704.36 4185.50 2762.15 1428.62 5555.49 4331.28 3192.43 2133.99 1151.41-3559.41-3933.81-4271.06 1建設(shè)和運(yùn)營維護(hù)凈成本32146.44 107296.16 143061.54 107296.16 7271.06 5749.18 4169.41 2508.30 761.36 7084.24 5566.22 3985.54 2340.01 627.46-9316.72-106737、1.21-12067.25 2建設(shè)和運(yùn)營維護(hù)凈成本現(xiàn)值271407.38 107296.16 134963.72 95493.20 6104.92 4553.89 3115.63 1768.25 506.35 4444.74 3294.64 2225.50 1232.69 311.83-4368.04-4719.89-5035.24 3競爭性中立調(diào)整值130127.38 1109.54 1164.99 1223.26 1284.45 1348.69 1416.15 1473.08 1532.33 1593.94 1658.03 1724.75 1777.25 1831.40 4競爭性中立調(diào)整值38、現(xiàn)值36045.24 931.59 922.78 914.09 905.49 896.96 888.51 871.91 855.65 839.67 823.99 808.63 786.08 764.18 5全部風(fēng)險(xiǎn)成本19885.83 5364.81 7153.08 5364.81 363.55 287.46 208.47 125.42 38.07 354.21 278.31 199.28 117.00 31.37 6全部風(fēng)險(xiǎn)成本現(xiàn)值18265.58 5364.81 6748.19 4774.66 305.25 227.69 155.78 88.41 25.32 222.24 164.73 139、11.28 61.63 15.59 曲靖三寶至昆明清水高速公路曲靖三寶至昆明清水高速公路（曲靖段曲靖段）PPPPPP項(xiàng)目物有所值定量分析表項(xiàng)目物有所值定量分析表金額：萬元序號項(xiàng)目名稱2034年2035年2036年2037年2038年2039年2040年2041年2042年2043年2044年2045年2046年2047年2048年2049年2050年 一一 PPP值值2510.27 2478.49 2446.63 2377.39 2310.02 2244.87 2181.22 2053.69 1956.96 1863.43 1772.79 1705.83 1641.46 1639.63 16340、4.41 1626.25 1615.32 1政府股權(quán)支出2政府運(yùn)營補(bǔ)貼6073.31 6356.19 6650.98 6850.51 7055.77 7268.17 7485.80 7471.04 7546.28 7616.76 7681.05 7834.40 7991.08 8461.11 8940.20 9429.28 9927.89 3政府風(fēng)險(xiǎn)支出303.67 317.81 332.55 342.53 352.79 363.41 374.29 373.55 377.31 380.84 384.05 391.72 399.55 423.06 447.01 471.46 496.39 4配套41、支出5合計(jì)6376.98 6674.00 6983.52 7193.04 7408.56 7631.57 7860.09 7844.59 7923.60 7997.60 8065.11 8226.12 8390.63 8884.17 9387.21 9900.74 10424.28 6折現(xiàn)系數(shù)（折現(xiàn)率6%）0.3936 0.3714 0.3503 0.3305 0.3118 0.2942 0.2775 0.2618 0.2470 0.2330 0.2198 0.2074 0.1956 0.1846 0.1741 0.1643 0.1550 7PPP值2510.27 2478.49 2446.642、3 2377.39 2310.02 2244.87 2181.22 2053.69 1956.96 1863.43 1772.79 1705.83 1641.46 1639.63 1634.41 1626.25 1615.32 三三PSC值值-4573.19-4842.97-2224.11-2448.10-2561.82-2700.92-2823.26-4531.92-4412.26-4291.76-4171.08-4050.79-2733.44-2482.67-2247.72-2027.65-1821.59 1建設(shè)和運(yùn)營維護(hù)凈成本-13504.69-14985.70-8352.34-992443、.71-11544.85-13212.63-14932.47-24864.37-26015.44-27186.11-28378.51-29594.78-22672.33-22444.47-22210.23-21969.44-21721.95 2建設(shè)和運(yùn)營維護(hù)凈成本現(xiàn)值-5316.07-5565.16-2926.19-3280.25-3599.74-3886.57-4143.84-6509.42-6425.26-6334.33-6237.88-6137.01-4435.39-4142.28-3867.03-3608.59-3365.98 3競爭性中立調(diào)整值1887.18 1944.68 200344、.99 2517.75 3328.74 4030.68 4758.76 7553.56 8150.50 8766.45 9402.68 10060.46 8699.82 8992.38 9300.48 9624.91 9966.50 4競爭性中立調(diào)整值現(xiàn)值742.88 722.18 702.09 832.15 1037.92 1185.65 1320.58 1977.50 2013.00 2042.57 2066.80 2086.22 1701.95 1659.60 1619.31 1580.94 1544.38 5全部風(fēng)險(xiǎn)成本6全部風(fēng)險(xiǎn)成本現(xiàn)值曲靖三寶至昆明清水高速公路曲靖三寶至昆明清水高速45、公路（曲靖段曲靖段）PPPPPP項(xiàng)目物有所值定量分析表項(xiàng)目物有所值定量分析表金額：萬元序號項(xiàng)目名稱合計(jì)2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年2027年2028年2029年2030年2031年2032年 一一 PPP值值66905.83 21254.40 26735.09 18916.34 1政府股權(quán)支出70848.00 21254 28339 21254 2政府補(bǔ)貼3政府風(fēng)險(xiǎn)支出4配套支出5合計(jì)70848.00 21254.40 28339.20 21254.40 6折現(xiàn)系數(shù)（折現(xiàn)率6%）1.0000 0.9434 0.8900 046、.8396 0.7921 0.7473 0.7050 0.6651 0.6274 0.5919 0.5584 0.5268 0.4970 0.4688 0.4423 0.4173 7PPP值66905.83 21254.40 26735.09 18916.34 三三PSC值值388254.39 139716.36 116184.77 100266.57 11606.48 9727.68 7963.58 6309.03 4757.55 8678.97 7261.11 5939.71 4709.22 3564.49-1406.78-1896.99-2146.93 1建設(shè)和運(yùn)營維護(hù)凈成本16239547、.20 133063.20 117291.29 107294.78 12108.61 10586.73 8984.65 7300.11 5528.55 11825.61 10280.46 8671.30 6995.85 5251.90-4725.24-6114.36-7546.75 2建設(shè)和運(yùn)營維護(hù)凈成本現(xiàn)值328211.15 133063.20 110652.16 95491.97 10166.62 8385.68 6713.85 5146.29 3676.80 7419.53 6084.99 4842.01 3685.33 2610.03-2215.38-2704.39-3149.00 348、競爭性中立調(diào)整值145532.96 1109.46 1164.91 1223.18 1284.37 1348.62 1416.07 1473.01 1532.25 1593.87 1657.95 1724.67 1825.44 2401.51 4競爭性中立調(diào)整值現(xiàn)值40146.31 931.52 922.72 914.03 905.43 896.91 888.46 871.87 855.60 839.63 823.95 808.59 807.39 1002.07 5全部風(fēng)險(xiǎn)成本22259.15 6653.16 5864.56 5364.74 605.43 529.34 449.23 365.049、1 276.43 591.28 514.02 433.57 349.79 262.60 6全部風(fēng)險(xiǎn)成本現(xiàn)值19896.92 6653.16 5532.61 4774.60 508.33 419.28 335.69 257.31 183.84 370.98 304.25 242.10 184.27 130.50 曲靖三寶至昆明清水高速公路曲靖三寶至昆明清水高速公路（曲靖段曲靖段）PPPPPP項(xiàng)目物有所值定量分析表項(xiàng)目物有所值定量分析表金額：萬元序號項(xiàng)目名稱2033年2034年2035年2036年2037年2038年2039年2040年2041年2042年2043年2044年2045年2046年250、047年2048年2049年 一一 PPP值值1政府股權(quán)支出2政府補(bǔ)貼3政府風(fēng)險(xiǎn)支出4配套支出5合計(jì)6折現(xiàn)系數(shù)（折現(xiàn)率6%）0.3936 0.3714 0.3503 0.3305 0.3118 0.2942 0.2775 0.2618 0.2470 0.2330 0.2198 0.2074 0.1956 0.1846 0.1741 0.1643 0.1550 7PPP值三三PSC值值-2808.77-2572.30-212.69-544.83-846.43-1119.10-1365.69-3370.14-3326.68-3277.97-3224.93-3168.36-1835.16-1617.51、99-1415.08-1225.60-1048.71 1建設(shè)和運(yùn)營維護(hù)凈成本-9022.36-10543.45-3952.17-5568.72-7235.27-8951.75-10722.75-20708.37-21915.82-23145.70-24400.28-25681.84-18827.94-18672.05-18513.39-18351.95-18187.68 2建設(shè)和運(yùn)營維護(hù)凈成本現(xiàn)值-3551.62-3915.46-1384.62-1840.53-2255.99-2633.21-2975.62-5421.39-5412.74-5392.92-5363.43-5325.59-36852、3.31-3446.05-3223.37-3014.40-2818.32 3競爭性中立調(diào)整值1887.10 3616.84 3345.08 3920.27 4520.66 5147.31 5801.42 7835.29 8446.32 9077.07 9728.82 10402.91 9447.17 9905.17 10385.87 10890.40 11419.95 4競爭性中立調(diào)整值現(xiàn)值742.85 1343.17 1171.93 1295.70 1409.56 1514.11 1609.92 2051.26 2086.06 2114.94 2138.49 2157.23 1848.15 1828.07 1808.29 1788.80 1769.61 5全部風(fēng)險(xiǎn)成本6全部風(fēng)險(xiǎn)成本現(xiàn)值